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中国证券网讯26日晚的新闻联播消息称，我国自主研发的“北斗”卫星导航系统，近日实现了兼容型SOC系列导航模组的技术突破，使成本大幅下降，为在我国民用市场的普及奠定了基础。
过去，“北斗”的导航模组市场价格普遍在50元左右，是单GPS模组价格的一倍以上，进入民用市场举步维艰。而由中国中电国际卫星应用技术创新中心研发的最新一代北斗兼容型SOC系列导航模组，价格成本被控制在30元以内，与单GPS模组处于同等价格水平，打破了长期限制“北斗”市场化推广的价格瓶颈。最新自主研发的“北斗”导航模组可以同时兼容北斗与GPS系统，配合地面增强系统，导航精度与可靠度都将大幅提升。
专家介绍，如果能够在我国境内民用车辆上普及北斗导航，未来可以将车辆行驶信息统一收集，经过" 数据处理和分析后，解决城市交通拥堵、停车难等问题。
根据此前导航定位协会的预测，2015年北斗产业总产值将达2250亿元规模，年均复合增长率47%，2020年突破4000亿元。据分析，北斗的发展将形成基础产品(包括导航天线、终端芯片、板卡、导航地图等)、导航终端产品和运营服务三大条产业链，影响国防、渔业、交通、通信、电力等各大领域。
" 中航证券的" 研报则表示，考虑到政府对北斗产业空前的政策支持力度，预计未来两年北斗相关产业增速将大于行业增速，北斗产业进入高速成长期。上市公司中，" 振芯科技(" 300101," 股吧)、" 海格通信(" 002465," 股吧)、" 北斗星通(" 002151," 股吧)等北斗产业概念股值得关注。
北斗星通调研报告:传统增长缺新意,外延式发展添活力
类别：" 公司研究机构：中航证券有限公司研究员：" 李军政日期：2014-12-24
投资要点:
公司卫星导航产业链布局日趋完善。华信天线和佳利电子的并购将补齐公司在天线基础件领域的短板,形成天线、芯片、板卡协同发展的业务格局。此举有利于公司保持上游产品优势的同时,向下游用户提供更加完善的产品与服务。
北斗地基增强系统或成为公司成长助推器。近日,公司提供的UR380接收机产品在" 中国兵器北斗地基增强系统建设第一阶段设备招标中取得第一名。并且,其他中标产品中所用的北斗板卡也均为和芯星通提供。此次中标结果充分表明,公司产品的稳定性和技术成熟度已经得到市场的充分认可。未来随着全国范围区域加密网基准站网络建设的大规模展开,公司作为北斗芯片模块企业的领头羊将显著受益。
下游业务增速不一,汽车电子和军工仍是最大看点。公司目前的业务主要集中于海洋与渔业、测绘及高精度应用、汽车电子、国防等行业。海洋与渔业是公司的传统市场,市场份额约七成,目前市场空间几近天花板,后续业务将主要来自于产品的更新换代。测绘市场是典型的高端应用市场,产品毛利率高。随着公司测量级板卡产品的日趋成熟以及国产替代进程的提速,公司在该领域的业务增速有望达到15%。汽车电子方向是导航发展的重要方向,近几年的年均增长在25%以上,公司在该领域耕耘多年,凭借较高的性价比优势有望获得30%以上的业务增速。国防领域是公司重点发展的方向,也是公司技术向纵深发展的基础。公司与国防相关业务年均增速25%左右,我们预计随着北斗军事应用的常态化发展,该领域业务增速将有更大幅度提高。未来,公司将以更开放的心态和模式去做下游应用,与移动互联网融合创新或成下一个风口。
" 盈利预测。假设公司对华信天线和佳利电子的并购在15年年初完成交割,我们预计公司2014年-2016年,可实现归属于母公司股东净利润0.45亿元、1.31亿元和1.63亿元,对应EPS分别为0.19元、0.56元和0.69元,当前股价对应PE分别为220.27、74.96和60.59倍。考虑到可比上市公司平均估值水平相对较低,故给予公司“持有”评级。
海格通信:年初斩获订单,景气度值得期待
类别：公司研究机构：" 安信证券股份有限公司研究员：柳士威日期：2015-01-12
" 公告概要:公司近日收到特殊机构客户的订货合同,金额约为1.25亿元,产品为北斗导航及电台项目,供货时间为2015年相应月份。
安信点评:刚进入到2015年海格通信即获得北斗相关订单,印证我们此前对于行业和公司的判断,即军工北斗行业拥有较高的景气度,这不仅仅是海格通信的利好,也是军工北斗板块趋势向好的标志。
从公司的角度来看,我们看好的是整体解决方案的实力,经过数年的布局,海格通信已经形成了“芯片→模块→天线→整机→系统及运营服务”的全方位产品研发与服务能力,在北斗产业链较为领先。
此前市场认为海格传统业务短波电台占比较大,这块业务的增速赶不上新业务,因此略有悲观。我们的观点是,海格的传统业务拥有较高的壁垒和利润率水平,是一块非常稳定和坚实的利润来源,近几年随着北斗导航、卫星通信的跳跃式增长,而且公司还在不断围绕军工信息化的主线进行兼并收购,新业务的收入规模已经以很快的速度超越了短波电台等传统产品收入,成长性仍然非常突出。随着国家对" 于军工信息化投入的加大,海格的市值空间有望迅速扩张。
投资建议:海格通信是国内军工通信领域的白马公司,北斗导航、卫星通信等新业务迅速扩张,又通过兼并收购进入到频谱管理、集群通信、通用航空等领域,其实主线都还是围绕军工信息化展开,综合实力非常突出。资本运作方面,前期向大股东非公开发行" 股票 已经获得" 国资委批复,大股东对于公司资本运作方面较为支持,有望成为广东国企改革的一面旗帜。我们认为本次订单是全年高景气度的开始,看好公司的成长性,预计15年和16年EPS分别为0.60元和0.80元,维持买入-A的投资评级,目标价25元。
" 欧比特(" 300053," 股吧):收购铂亚获无条件通过,进入快速增长期
类别：公司研究机构：" 国信证券(" 002736," 股吧)股份有限公司研究员：程成," 李亚军日期：2015-01-26
事项:公司上周发布公告:发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易事项获得无条件通过,对应标的为原" 新三板公司铂亚信息。
评论:
收购铂亚信息获批,经营+" 业绩双丰收。
此次公司收购铂亚信息获得" 证监会上市重组委员会无条件通过,在我们的意料之中。对于此次收购的成功获批,我们认为公司至少在经营和业绩上,获得了明确的收益。
在经营方面,因为欧比特为为国内领先的芯片厂商,在SoC芯片、Sip芯片领域拥有核心技术;而铂亚信息在安防领域拥有较强的技术及解决方案,欧比特的芯片技术能够与铂亚信息的解决方案相互融合,形成“硬件+软件”的优势组合。例如:铂亚相关产品嵌入到欧比特芯片中,将技术装载在芯片上形成系统解决方案,甚至可能结合公司的智能穿戴设备,未来能更广泛的运用到民用与军用市场。
在业绩方面,因为公司不能于2014年完成收购,所以相关业绩承诺期间为2015/2016/2017,对应承诺业绩分别为4200/5140/6048万元,对于业绩增厚的效应非常明显。
虽然铂亚信息大股东对业绩承诺签署了补充补偿方案,但是对于铂亚信息完成上述业绩承诺,我们认为基本上不存在困难:铂亚信息2013年营业收入为1.47亿,对应利润接近3000万元,而其安防产品处于行业快速发展时期,公司动态捕捉技术又具有领先优势。所以,公司收购铂亚信息实现了业绩增厚之保障。
动态捕捉为优势,搭上安防产业之快车。
铂亚信息主要业务为系统集成及安防解决方案,截至2014年8月底,公司安防业务收入占总收入比例高达57.71%,(其中人脸识别占34.42%,智能安防占23.29%)。其在安防领域的优势主要有三点:动态捕捉核心技术在国内领先,对于生物识别系统而言,指纹识别因为容易被复制、盗取等原因,安全性相对较低;而人脸识别因为动态捕捉人面特征,因而具有更高的安全性。
公司产品“性价比”高,相比于国外同类产品,铂亚信息的产品成本低,进而产品售价也低于国外产品水平,具有较大的" 竞争优势。
拥有数据库资源,在对接公安部门、政府部分的数据库后,形成人像应用共享服务平台。因为数据库对接的便利性,未来获得其他地区公安部门的订单可能性将会更高。另外,欧比特收购铂亚信息以后,能够为其提供更好的平台与客户,帮助其完善与促进其与中下游的业务合作,从而打开更多的市场空间。
看好公司战略布局和长远前景,维持公司“买入”投资评级.
欧比特是在国内集成电路产业的领先企业,旗下子公司资质齐备,研发实力雄厚,长期受益于国内集成电路大发展的黄金机遇。通过收购铂亚信息,公司能够实现“软硬结合”,未来“芯片+软件”的模式将产生显著的协同效果,更长远看,公司有望切入安防、大数据以及可穿戴设备等蓝海新市场。考虑公司所处集成电路行业的高景气度和特别是“芯片式”卫星的广阔前景,以及公司特有的资源禀赋(如切入移动互联网领域与巨型互联网公司合作的可能性),我们预计公司2014-2016对应EPS分别为0.26/0.52/0.84元(其中暂不考虑收购铂亚信息的业绩增厚效应),维持“买入”评级。
振芯科技公司三" 季报点评:军方合同确认中,运营用户稳步拓展
类别：公司研究机构：" 长城证券有限责任公司研究员：金炜日期：2014-10-31
公司三季报略低于预期,军方合同确认仍然滞后市场预期。我们预计有近一亿的军方合同将顺延到2015年确认,叠加军方2014年采购合同的确认,2015年有望成为之前市场预期的收入确认大年。我们调整公司2014-2016年EPS为0.17元、0.37元及0.52元,对应目前股价PE为146x、67x及48x,维持公司“推荐”评级。
公司三季报略低于预期,军方合同确认仍然滞后市场预期:公司前三季度实现收入2.5亿元,yoy52.4%,实现归属于母公司股东净利润为2752.9万元,yoy787.5%,基本每股收益为0.10元。公司三季报略低于预期,之前收获的3.23亿军方合同,截止三季度末已经确认了1.3亿元,三季度单季确认了5040.0万元,尚余1.9亿元待确认。我们预计将有近一亿的合同将顺延到2015年确认。
公司其他业务均进展顺利:今年以来,公司大力推进集成电路研发成果产品化、产业化转型,本期实现元器件销售2484.6万元,较上年同期增加74.3%。随着公司北斗运营服务规模和服务能力提升,以及市场拓展力度增加,本期实现北斗运营服务收入1478.4万元,较上年同期增加45.7%。另外公司承接的交通、公安、政法等行业系统多个大型项目陆续竣工验收,本期安防监控业务实现销售收入4189.8万元,较上年同期增加175.9%。报告期内,受技术开发节点影响,设计服务业务实现销售收入958.3万元,较上年同期下降40.6%。
公司正在积极研发卫星通讯技术:卫通芯片目前是多家单位在研制,公司是其中之一。国家拨付一部分资金,公司自投一部分资金。明年有望发射第一颗星。卫星通讯终端每年国内新增上万用户,按照单价一万元计算,将是一个10亿左右量级的市场,如果考虑存量终端更替北斗导航模块,则市场规模在几十亿的量级。
投资建议:公司军方订单受非公司因素影响导致收入确认延迟。我们认为军方在未来较长时间将是北斗终端的采购主体,公司在技术实力上仍为北斗投资第一标,我们预计2015年有望成为之前市场预期的北斗终端确认大年。另外公司多款元器件也有望成为新的业绩增长点。我们调整公司2014-2016年EPS为0.17元、0.37元及0.52元,对应目前股价PE为146x、67x及48x,维持公司“推荐”评级。
" 中海达(" 300177," 股吧):长期成长趋势不改,短期业绩不确定性增加
类别：公司研究机构：平安证券有限责任公司研究员：符健日期：2014-11-17
投资要点
静待新品业务逐渐突破公司立足高精度卫星导航业务,不断拓宽产品线。2013年,公司推出包括三维激光系列产品、数字文化遗产解决方案、农机自动化在内的一系列新品,目前已取得一定的销售金额。公司产品不断推陈出新,市场反应良好,有望为公司持续贡献收入。
三维全景地图稳步推进公司三维街景地图主要有两类客户,一类为互联网公司,另一类为专业行业客户,如城管、" 旅游、政府公共部门等。公司为百度提供的昆明和襄樊两大城市的街景地图已经上线,出于试水和广告的考虑,公司向百度收费较低。行业客户对街景地图要求较高,需求更加多元,收费较高,市场空间更为可观。行业客户是三维街景地图应用的关键,未来有望对业绩形成较大贡献。目前整个街景市场处于初级阶段,市场规模比较低级,未来市场需求一旦释放,公司业绩将迎来较大增长空间。
O2O业务打开想象空间精准定位购物中心的O2O运营业务,有望打开公司想象空间。2014年,公司新进入O2O业务领域。根据我们的估测,该市场空间超过千亿。值得关注的是,正是看重此块市场,以阿里为首的互联网巨头正加速渗透和进入。
公司O2O业务面对的是转型中的商业体,随着电商对传统商业冲击的加剧,O2O业务市场需求加速释放,市场前景极具期待。公司O2O业务的代表是广佛智城项目,该项目最大的方向是实现线上和线下一体化,为客户和商家提供服务。广佛智城项目原定于10月份结项,但由于客户有新的需求不断提出,项目完结日期延期。公司O2O业务运营上已积累丰富经验,潜在客户群体亦在扩大,业绩想象空间开启。
从“" 强烈推荐”下调至“推荐”评级,目标价18元暂不考虑外延式扩张影响,根据公司最新经营状况,考虑到公司测绘产品市场竞争逐渐激烈,部分产品价格存在下降风险,我们下调公司全年业绩预期,14-16年EPS从0.32、0.46、0.65元修正为0.28、0.41和0.54元,从“强烈推荐”评级下调至“推荐”评级。下调目标价从20元至18元。
航天电器:专注主业,业绩快速增长
类别：公司研究机构：" 东兴证券股份有限公司研究员：刘斐,赵炳楠日期：2014-10-28
公司的主营业务为电子元器件,主要包括连接器、电机和继电器三个方面,2013年收入占比约为62%,22%和16%
关注1:连接器业务订单饱满,实现快速增长
公司连接器业务的用户覆盖航天、电子、通信、航空、船舶等多个领域,产品包括矩形连接器、圆形连接器以及光电连接器等诸多类型。2014年上半年实现营业收入5.37亿元,同比增长34.7%,受益于国家对电子类武器装备投入的增加、以及公司向4G等领域的业务拓展,公司订单饱满,预计未来仍将保持高速增长。
关注2:电机业务稳增长,募投项目有望突破
电机业务主要面向军用领域,受益于国家军费投入增长,增速稳定。同时公司也在积极拓展民用市场,公司募投的直流永磁电机项目应用于抽油机产品,目前已实现技术突破,并带来收入,有望成为公司业绩新的增长点。
关注3:布局固态继电器,面向未来市场
继电器业务2014年上半年增速为-18%,主要原因是传统的机械继电器可靠性偏低,部分已被电子器件替代,而新产品固态继电器在温度特性方面较差,仍未被广泛采用,从而导致了继电器销量一定程度的萎缩。近年来,公司对固态继电器持续加大研发投入,布局未来市场,我们看好固态继电器的应用前景,随着技术突破,公司的继电器业务将有望实现高速增长。
关注4:研发投入逐年增加
公司研发投入逐年增加,2013年达到1.3亿元,增速为18.7%。重点开发八大新产品,包括:高速传输连接器、宇航连接器和继电器、特种线束产品、高端射频连接器、光纤及光电转换产品、固态继电器、驱动电机和减速电机、以及工业伺服电机系列化产品。我们认为,新产品的研发将进一步巩固公司在连接器、电机以及继电器领域的领先地位,为公司未来业绩的稳步增长奠定基础。
关注5:大股东具有资产注入预期
公司是大股东061基地唯一控股上市公司,2013年公司营业收入和净利润占大股东比例分别为12.5%和31.1%。大股东旗下的部分亏损的企业拉低了整体的盈利水平,但我们认为部分优质企业资产仍然具有注入预期,建议持续关注" 航天科工集团和061基地的改革进展。
结论:
公司将充分受益于国家军费增长,以及国防电子装备投入比例的增加,4G领域和抽油机等新业务的开拓,有望成为公司业绩新的增长点。我们看好公司的长期发展以及大股东资产注入的预期,在不考虑大股东资产注入的情况下,按照股价22元计算,预计公司2014-2016的EPS为0.64元、0.78元和0.96元,对应PE为34倍、28倍和23倍,首次给予公司“推荐”的投资评级。
" 合众思壮(" 002383," 股吧)调研报告:14年主营乏善可陈,15年有望突围
类别：公司研究机构：中航证券有限公司研究员：李军政日期：2015-01-14
投资要点:
14年全年业绩正增长,但主营业务乏善可陈。公司移动互联应用市场开拓不力,尤其是公安系统内警务手持终端订单延迟,再加上高精度应用市场拓展不及预期,导致公司14年主营业务乏善可陈,亏损或。公司四季度通过出售子公司宏瑞达科全部股权,预计带来9900万净利润,该部分利润将使公司14年业绩保持盈利。
外延式扩张助力公司业务协同快速发展。公司近期拟以发行股份及支付现金方式购买长春天成和北京招通致晟100%股权。在销售市场方面,长春天成所在的公安领域和北京招通致晟所在的机场与空域领域,均是上市公司未来重点开拓的市场。双方当前及未来重点发展的销售市场也有一定重合,双方市场资源可以经过有效整合,实现市场效益的最大化。
移动互联应用市场有望迎来拐点。公安系统作为公司当前重点布局的两个行业应用市场之一,也是介入相对较早的领域。公司与行业主管部门沟通比较到位,在大订单的运作上有明显优势。当前,全国约200万名人民警察(不包括协警),除了前期2万台试水新疆外,警务移动终端市场的规模化应用才刚刚启动。公安系统已经认识到该终端普及的必要性,并且正在制定相关规划。14年,由于反腐和对信息安全的考量,警务终端订单有所延迟,我们认为经过1年左右的观察期,15年订单落地将是大概率事件。公司作为国内自主厂商且拥有强大的技术储备,将显著受益。此外,随着长春天成与公司业务协同效应的显现,公司在公安警务系统领域的业务拓展将如虎添翼。
精细农业市场仍是一片蓝海,订单或将逐步释放。参照国际市场," 美国的精准农业终端设备在高端农机市场的渗透率超过40%。欧洲也达到了8%,
而国内市场仍处于培育期,2015年有望迎来行业快速成长期。公司在黑龙江市场的示范效应明显,为后期业务拓展提供了一个很好的标杆。相对于日趋饱和的黑龙江市场(渗透率达90%+),新疆市场的容量更大,预计有5-10万台大马力拖拉机,至少是前者的10倍。按8万/台的设备单价(当前约为10-11万)测算,仅新疆市场就有40-80亿的市场空间。公司借助于Hemsphere高精度模块技术和成熟的终端设备,依托深厚的行业理解和用户基础,有望快速成长为精细农业市场中的领军企业。
盈利预测
我们预计公司2014年至2016年,实现归属于母公司股东净利润0.38亿元、0.93亿元和1.61亿元,对应EPS分别为0.20元、0.50元和0.86元。参照可比上市公司2015年平均估值52.80x,鉴于公司未来两年107.36%的高复合增速,给予一定的估值溢价至70x,公司15年目标价35元,给予公司“买入”评级。
风险提示:警务系统和精细农业市场订单不及预期;市场进入者渐多拉低毛利。
" 四维图新(" 002405," 股吧):车联网优势凸显,合作加强布局
类别：公司研究机构：" 宏源证券股份有限公司研究员：冯达,易欢欢日期：2015-01-14
投资要点:
公司与" 盈方微(" 000670," 股吧)电子股份有限公司的子公司上海盈方微电子有限公司签署了《战略合作协议》,鉴于双方在导航与位置服务产业链环节中有着各自的技术优势和业务覆盖范围,双方拟就汽车安全和车联网服务展开全方位战略合作,有效期三年。
报告摘要:
车联网布局已占高地,前期深度业务积累奠定公司优势。公司汽车领域前装业务积累深厚,已连续11年在中国地区的车载导航地图市场领先,占据60%以上的市场份额,充分覆盖汽车普通品牌与豪华品牌。
占据优势资源把握核心技术,公司在车联网领域价值巨大。此次与盈方微合作,结合其芯片在移动互联的芯片业务积累,未来有望提高公司车联网领域一揽子产品服务能力。
汽车互联模式下,汽车安全重要性凸显。互联网掀起了汽车行业新一轮的技术革命浪潮的同时,智能模块的安全问题也引起了市场的关注。智能汽车上至少有超过80个智能传感器,每天向车联网云端传输大量数据,涵盖了汽车和驾驶者个人的多种信息。未来在汽车智能化程度的提高与只读不写已经不能满足汽车智能化应用时,汽车安全重要性就显得尤为重要。与盈方微优势互补,公司汽车安全性方面的前瞻性布局,有助于增强公司车联网业务不同产品间的协同性。
股权激励着眼长远发展,与腾讯合作加快车联网布局。灵活的机制和开放的环境为公司未来经营增添动力,14年占股本3%的股权激励充分绑定公司与管理层间利益。未来在与腾讯合作布局位置服务业务的思路下,公司有望结合腾讯C端优势和互联网思维,凭借数据资源与核心系统优势,在车联网领域打造基于位置服务的车联网生态圈。
预测公司14/15年EPS为0.18/0.21元,目标价27元,维持“增持
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