资金面第二个监管风险在迫近 主题投资替代金融股顺水鱼财经

不到10个交易日，第二个监管风险又来临。据路透报道，1月28日多家银行接到监管层的通知，“要求加强信贷资金的投向管理，严禁资金流入股市”。

虽然通知并未明确指明要重点检查伞形" 信托的配资业务，但瑞银认为这表明决策层对2014年11~12月表内外信贷资金的流向有一定的担忧。同时，瑞银判断这种忧虑可能会影响到2015年1~2月新增信贷资金的整体规模。

短期内，市场或上行无力继续震荡。瑞银认为，如此密集的政策警示信号，会引发投资者情绪改变，指数面临调整压力。从“规范两融业务”到“管控信贷资 金投向”，监管层的措施旨在进一步规范资本市场的杠杆业务，并非打压股市。与瑞银之前的看法一致，若指数回调过于显著，融资盘抛售或将会引发强制平仓交易，引起更大的恐慌。

这也不是政策制定者的初衷。因此，待监管风险陆续释放后，瑞银认为市场将重回原有的趋势。

短期内，主题投资替代金融股。本周以来，金融股一直领跌，成长股/主题投资活跃。周二" 央行重启了已暂停两年的28天逆回购操作，首期规模为300亿 元，利率为4.8%，略低于市场10bps。分析认为，逆回购期限的延长、资金规模的放大，进一步确认了降准让位于“定向工具”，并使得春节前降准的市场预期明显下降。

瑞银认为，流动性推动的估值修复" 行情暂告一个段落，未来的行情更多取决于盈利增速恢复的力度。在市场反弹之时，建议投资者继续从金融股退出。 2015年的3-4月是观察这种盈利变化趋势非常重要的时间点。因此，建议投资者从金融股逐渐转向与投资相关周期性行业，比如水泥、钢铁、机械等。