陈实：大牛市至少在万点以上 调整幅度不会太大顺水鱼财经

近一个月来,' 大盘四次冲击3400点一线,但没有一次成功站稳,市场整体表现徘徊不前。而利空因素也不断增加,包括管理层加大对' 融资融券的监管力度以及人民币大幅贬值等,都是此轮' 行情以来首次遇到,更使市场对未来忧心忡忡。本周股市连跌四天,周K线收出一根跌幅4.22%的中阴线,这是此轮行情自去年7月以来首次出现如此大的周线跌幅。出现这么多的不利状况,确实有必要重新审视大盘的中期走势。

首先的问题是,牛市还在吗?近期股市表现不佳,立即有人说牛市结束,甚至说本来就是一波反弹。对此,我们认为,这波牛市是在7年大熊市结束的背景下启动的,必然是长达数年的大牛市,并将突破上一轮牛市的高点6124点,未来高点至少在万点以上。启动牛市的核心逻辑是中国经济的转型和改革,目前一直没有任何改变,而转型和改革的成功,中国经济必将全面复苏,进而推动牛市纵深发展。对此,我们一直抱有良好预期。从运行时间和上升点位来看,主板牛市才运行7个月,' 上证指数仅上探3400点,指数处于上一轮牛市的腰部,未来牛市的低位,故目前才仅仅是牛市第一波行情,此时言牛市结束,其实是没认清大趋势和大格局。

大牛市也有大调整,也有二浪和四浪调整。在大盘指数已经出现70%涨幅时,转入调整阶段便有了基础。

对于牛市第一波的高点,我们前期提出,上证指数要突破3478点才在技术上真正确认大牛市,即可能到达3500-3700点一线,从而运行完牛市第一波。故对于近期大盘在3400点附近的震荡,我们一直认为是一种冲顶前的蓄势。而本周成交量持续走低,大盘连续下跌,指数跌破30日均线,导致技术面趋势不佳。大盘若继续下跌,则大盘的头部似乎可能形成。

我们前面说,目前市场确实利空增多。从根本上讲,最大的影响因素来源于管理层对股市上涨过快的担心,检查融资融券和防止银行资金流入股市,以及加大' 新股发行,都反映了管理层一贯的思维,一方面希望股市上涨,但又怕出事,慢牛比快牛好。故当股市上涨过快,必然加以调控。若政策面继续加大力度,则可能使再次冲顶的上升子浪夭折而提前转入调整。

虽然市场有其自身运行规律,但这主要是指大趋势。而在局部和一定阶段,外力完全可能带来干扰。上周一大盘的暴跌,就是处罚融资融券事件使然;否则,大盘至今可能已经突破3478点。这也是中国股市本质,政策市一直不变,我们必须时刻留意。

假如下周大盘继续下跌,则头部可能形成,但我们认为也不可怕。既然本次牛市是以结构性的演绎方式推荐,那么调整也将呈现结构性的调整,而下跌幅度不会太大。

首先是金融股,这是此轮行情的主流领涨板块。其中,' 券商股其实已经调整了一个月,就龙头股' howImage('stock','1_600030',this,event,'1770') 中信证券(' 600030,' 股吧)看,下跌幅度已达30%,2014年市盈率28倍,今年可望到20-25倍,估值不高。若再跌10-20%到25元以下,则估值更低。故券商股中线回落空间是可以预期的。' 保险股的估值也不高,特别是行业龙头' 中国平安,估值低于成熟市场,越跌越有机构买进。至于银行股,近期一直在调整,市盈率也就几倍,估值修复远未到位,下跌动力自然不足。金融股权重为市场最大,其下跌空间有限,决定了大盘的二浪调整最终将以时间换取空间的方式完成,指数的表现将是数月的箱体整理。

其实,最大的风险,来源于市场中非蓝筹股。当注册制有进展时,高估的非蓝筹股将面临极大压力,这才是今年最值得高度重视的事。故在接下来可能的调整中,只要仓位做出合适调整,转战低估值的蓝筹股上,则可望以较小的代价度过调整期。(作者介绍:陈实,资深证券专家,中国' target='_blank' >证监会首批证券咨询执业资格获得者,长期发布诚实基金投资报告,本文为2180期)