上海国资改革会议周五召开 国资运作平台将挂牌顺水鱼财经

上海国资国企改革2015年工作会议拟在本周五召开，会议将进一步明晰今年上海国资改革具体工作，届时还将宣布上海国资运作平台正式挂牌以及首批划入平台的集团公司名单。令悉，华谊集团已拟定整体上市方案框架，开始对核心资产进行梳理，预计今年能实现集团上市。

上海市' target='_blank' >国资委主任' target='_blank' >徐逸波在近日召开的上海市“' 两会”上介绍，将分步骤将相关国有股权注入到国资流动平台，并在此基础上选择合适的时机，推动国资流动平台实质性运作。据分析，纳入运作平台的将优先考虑竞争类国企，包括主业为商业百货、食品、化工等行业的集团公司。目前，华谊集团和' target='_blank' >光明食品集团有较多未上市资产，两集团旗下上市公司包括' howImage('stock','1_600618',this,event,'1770') 氯碱化工(' 600618,' 股吧)、' howImage('stock','1_600636',this,event,'1770') 三爱富(' 600636,' 股吧)以及' howImage('stock','1_600073',this,event,'1770') 上海梅林(' 600073,' 股吧)、' howImage('stock','1_600616',this,event,'1770') 金枫酒业(' 600616,' 股吧)等。

三爱富：制冷剂已触底反弹 中性评级

2014-10-27 类别：' 公司研究机构：' 中金公司研究员：高峥

' 业绩低于预期三爱富公布了2014年三季度业绩，实现营业收入28亿元，同比增长15%，实现净利润1900万元，合每股收益0.05元，同比减少83%，低于我们之前的预期。

公司盈利下滑的主要原因是产品价格的下降，另外2014年CDM项目履约到期，不再为公司贡献利润，也使得公司业绩明显下滑。

发展趋势制冷剂已触底反弹，聚合物盈利仍有下行风险。2014前三个季度，制冷剂R22价格已经触底反弹，年初至今价格已上涨近40%，而R134a价格仍然下滑(参见图表1)。PTFE等产品价格持续下降，延续了2012年以来单边下滑趋势，年初至今已经下滑13%。目前PTFE产能仍在扩张，供给面增速高于需求面，行业仍然延续供给过剩局面，我们认为氟化工行业基本面下行趋势尚未停止。

' 盈利预测调整我们下调公司2014年每股盈利为0.07元，下调幅度65%。维持2015年每股盈利为0.20元。

估值与建议维持“中性”评级。目前股价对应2014-2015年PE分别为206x和74x。由于估值切换，上调目标价到14元，上调幅度26%，对应2015年PE为70x。

风险氟化工产品持续低迷;市场估值中枢下行风险。

上海梅林：华东生鲜平台型龙头 买入评级

2014-11-12 类别：公司研究 机构：' howImage('stock','1_600837',this,event,'1770') 海通证券(' 600837,' 股吧)研究员：马浩博 闻宏伟

肉制品消费低迷，行业整合或将加快，利好行业龙头。受宏观经济和三公消费的影响，2014年的肉制品消费整体低迷，食品安全关注度提升，私屠滥宰等难维系。目前屠宰及肉制品加工行业高度分散，CR10不到10%，是食品行业中集中度最低的万亿规模行业，我们判断行业整合和关停并转将会加速，利好行业龙头梅林。

猪肉鲜销实现大' 数据和O2O，构建华东生鲜连锁平台。爱森在上海有网点数850个，是上海第一品牌;苏食2013年屠宰量为100万头，全省占比6%，是江苏第一品牌。爱森优选+光明里共计门店480家，未来将达到1000家，高密度的专卖店和专柜布局将为O2O发展奠定基础，光明集团和梅林拥有自有的冷链配送，华东的小永辉生鲜连锁跃然而立。

产能提升肉制品上量，驱动净利率大幅提升。罐头产能扩张，其他肉制品差异化竞争，低温肉制品、进口食品为整体盈利能力提升贡献利润，彻底改变卖肉不赚钱的传统印象。肉制品产能过去仅有6万吨，增发达产后拥有15万吨，对标双汇：梅林肉制品体量可翻两倍，净利率可翻一倍。

定增项目扩产能建渠道，关注内生增长;“光明里”探索混合所有制经营，成为改革的突破口;2015规划收入和利润或通过外延扩张实现。定增在即，产能和渠道都将得到进一步发展，有效提升内生增长能力，保证肉类业务的快速扩张。“光明里”2016年前将引入战略合作者探索混合所有制经营，我们预测这是公司全面混改的突破口，有利于提升利润。公司承诺2015年收入160亿，通过10-20%的内生性增长难以实现，公司增发后拥有流动资金15亿元，同时公司拥有海外子公司，可以实现内保外贷，我们判断公司外延扩张、甚至低成本完成全球整合是大概率事件。光明集团拥有生猪养殖，通过优质资产注入、财务支持等方式，保证公司长期发展。

盈利预测与投资建议。预计随着公司聚焦肉和肉制品行业，14-16年收入会实现快速增长，增速分别为17%，34%和16%。我们看好公司未来肉制品加工业务的快速发展，按增发1.33亿股计算，预计摊薄后14-16年EPS分别为0.18、0.31和0.38元，考虑内生+并购带来的利润增厚，给予15年35xPE，对应10.85元，买入评级。

主要不确定因素。定增项目不能按时达产风险，食品安全问题风险，猪价波动风险。

金枫酒业：三季度黄酒消费初现企稳 中性评级

2014-10-28 类别：公司研究 机构：' 中金公司 研究员：金志耀 沈犁

业绩回顾维持中性3Q14业绩符合预期1-3Q2014公司实现收入6.6亿元，同比下降3%;毛利率同比下滑2.2个百分点至50.3%;净利润6700万元，同比下降16.3%。其中3Q2014公司实现收入2.1亿元，同比增长4.7%;因当季毛利率下降及费用投放略有增加，而3Q净利润率普遍较低，使得当季净利润同比下滑44.7%。业绩整体符合预期，三季度收入趋势企稳。

发展趋势三季度黄酒消费初现企稳。限制三公消费导致酒水行业持续调整，黄酒同样受到一定影响，但因其消费属性更贴近' 大众，同时报表与实际动销情况吻合，因此调整幅度和持续时间均相对较少。我们发现黄酒三巨头金枫酒业、' howImage('stock','1_600059',this,event,'1770') 古越龙山(' 600059,' 股吧)、' howImage('stock','1_601579',this,event,'1770') 会稽山(' 601579,' 股吧)的3Q2014收入已初现企稳迹象(1H2014收入同比下滑6-20%不等)。

“做好老市场、开发新市场、新品和创新”的目标明确。公司的三大核心品牌“金色年华”、“和酒”、“石库门”稳步守住上海市场，强化终端掌控;同时通过“和酒”品牌加大在江浙市场的开发，目前已经进入宁波、常州、无锡等市场。1-3Q2014上海以外市场收入预计同比增长30%以上,占比10%以上(2013年为7%)。

公司仍将持续关注产品创新，开发年轻化的新品和料酒系列产品。

新品推广依然值得关注。预计2014年年底前，公司的料酒有望正式上市。公司凭借光明集团强大的渠道优势以及战略投资者' howImage('stock','1_601933',this,event,'1770') 永辉超市(' 601933,' 股吧)的协同效应，初期铺货应较为顺畅。而面向年轻消费者的气泡酒有望在2015年推出。

盈利预测调整2013年利润1.1亿元/1.4亿元，同比-6.7%/+28.6%;EPS为0.21元/0.27元。(我们暂无法详细估算2015年料酒和气泡酒的销售情况，需届时动态跟踪)。

2014/2015每股收益分别下调了19%/10%。

估值与建议当前股价对应的2014/2015年市盈率为39.9x/31.0x。给予目标价9.54元，对应2015年市盈率35x，暂维持中性评级。

风险新品进展及市场反馈不及预期，费用投放加大。

【独家稿件声明】凡注明“和讯”来源之作品（文字、图片、图表），未经和讯网授权，任何媒体和个人不得全部或者部分转载。如需转载，请与010-85650688联系；经许可后转载务必请注明出处，并添加源链接，违者本网将依法追究责任。