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资深评论员 、CCTV证券发展研究中心副主任杨远昌（资料图）
本文章内容为作者应和讯网专栏之邀，独家授权和讯网发布。和讯网邀请各界名家开设专栏，为读者提供趣闻博见。敬请读者关注更新。
[主持人]本周三' target='_blank' >证监会表示 ，1月16日证监会曾向市场通报对45家' 券商融资类业务现场检查情况。根据整体安排，近期证监会将对剩余46家公司融资类业务开展现场检查。这属日常监管工作，不宜过分解读。您怎么看？
[杨远昌]实际上我通常不愿夸大宏观调控以及市场监管对股市的影响，因为这本质上不过是资金的放大或者缩小过程，并不能给市场带来更多方向性的指引，只有在一些极其重大的政策出台后才会使得阶段性方向逆转，所以通常分析一项政策，我首先要明确这个政策是不是那种逆转方向的政策，如果不是我更愿意在把监管力度与市场波动强弱看成彼此成就彼此提醒过程，市场短期方向的减弱或者增强更多是为大方向服务，因此无论短期波动如何，最终政策是助推市场向原有向上或者向下波动。
当然如果政策出台和市场原有波动方向一致，这自然容易理解，虽然这种情况比较少，这通常是宏观调控极其不淡定的表现，但通常这种情况出现后，理解政策使得市场向原有方向波动并不难，比如说' target='_blank' >央行在11月底降息之前，股市已经走强几个月了，所以宏观调控本质上是助推市场向原有向上方向波动，所以我们看到了其后二个月股市不断创出反弹高点。
但另外一种情况就比较难判断的，就是政策出台和市场原有波动方向不一致，通常这种情况比较多，这是宏观调控比较淡定的表现。而要搞清楚政策对市场的最终影响，就需要回到思考的出发点，就是判断政策是否逆转市场方向的政策，就比如这一次监管层收紧两融。实际上本轮' 行情启动原因很多，但大多数情况下被认为杠杆资金急速放大导致的，尤其是两融贡献很大。如果这个观点成立，那么证监会收紧两融对市场影响是致命的，我们就需要小心。但我并不认可这一点，如果我们放大两融对市场方向性波动的影响那么我们就是在放大资金的力量，那么沪港通给A股带来真金白银后，也就是去年11月17日沪港通开闸后' 大盘没有上涨而是连续调整，显然本轮行情的的启动并不是资金的力量放大导致的，原因我过去一年解释很多了，归纳起来就是去年底逼空行情是13年6月份埋下的种子。
因为13年6月份钱慌，决策层的淡定做了一个非常正确选择，实际上当时经济并没有市场想象的那么糟糕，接下来宏观调控会有更多追求，但是这种追求并没有环境来配合，因为经济虽然没有那么糟糕，但还是糟糕，所以在更多追求的过程中，经济又会重新变得糟糕，所以我们看到大盘在去年上半年并没有延续13年下半年的涨，因为大家突然发现原来经济不是好转，虽然没有那么糟糕，但还是糟糕，而宏观调控的更对追求包括人民币的贬值等等使得股市做出补跌，但是补跌之后，市场的想象力重新发挥作用，因为经济依然只是糟糕，而不是那么糟糕，那么糟糕需要全球经济一起共振，显然去年中的那个时候并不具备这个条件，但是股市上半年的跌已经为市场假设具备这个条件做出了反应，所以股市接下来会有一个修正过程，这就是我去年初说的，去年股市会先有一跌，然后会出现一波让大家感到意外的高点还有高点的上涨行情的原因，所以在这个过程中，宏观调控修正自己的思路重新变得不淡定是我们关注的焦点，因为不淡定将为这种市场已经产生的修正行情添砖加瓦，所以11月底央行' 加息就属于火上浇油，但请注意火被点燃不是央行的降息是之前也就是去年上半年股市的跌反应的预期过于悲观有关，而这种悲观又和13年中央行的淡定有关，所以如果从大事件来说，去年11月底央行的不淡定是不重要的，13年中央行的淡定才是决定性的。当然说了这么多，我们就能明白去年底行情一开始就不是因为资金放大结果，而如果这个逻辑能成立，那么我们再回到证监会检查两融事件就容易了。
首先刚才分析了资金放大并不是这轮行情的始作俑者，那么两融收紧就不能定性为逆转方向的事件，既然两融之前不是救星，那么也注定了两融未来成不了杀手。
而且监管层收紧两融是在股市已经走强大半年的情况下出台的，而无论监管层以何种目的出台这个政策，按照一开始的观点，如果不是逆转性的事件，那么事件只会推动大盘向原有方向波动，原有方向是向上，所我们看到了证监会收紧两融后，股市在上周五再度创出本轮反弹新高。
即便如此我还观察到一些不一样的地方，因为两融收紧对于上周一市场造成如此大的冲击，这不得不让我们思考市场的波动原动力。实际上上周我也谈到过这一点，也就是两融收紧股指跌停说明股市比市场想象的脆弱，这不是一轮大的反转行情的起点，随着国内外经济增速放缓共振，还会有一轮让大家感到意外的低点还有低点的调整，之后才会出现反转行情。
但是在低点还有低点行情之前，市场首先要证明其本身的效率，也就是大盘依然有冲高动能，只是这种冲高动能持续的时间不多了，换言之，大盘依然有一二次冲高机会，而且有创反弹新高的潜力，但这一二次之后，我会考虑加大操频率，控制风险。
当然这是从短期分析，从中长期分析，我谈到的让大家感到意外的低点还有低点的调整和去年初描述去年的行情截然不同，因为去年初我强调虽然一开始股市会调整，但去年会见到一波让大家感到意外的高点还有高点的上涨行情，当然这一预判最终都演变为现实，如果说去年一开始的跌，我不紧张，我很淡定，我在等待高点还有高点上涨行情，而今年来说，大盘每一次涨我都会提高警惕，因为我要防止大盘出现低点还有低点的调整行情，之后才会有大反转。
具体到盘面波动而言，本周大盘震荡收跌，金融权重股领跌。消息面上，证监会本周表示将启动券商两融的第二轮现场检查，同时监管层对银行加强信贷管理，严控流向股市，' target='_blank' >保监会也将开展险资两融业务检查。监管层对于两融的一系列收紧动作给市场心理层面带来极大的压力，本周股市持续低迷。现在的问题是监管层收紧两融动作对市场的影响是短期的，还是说本轮行情会突然中断从而开始中级调整。我的观点是两融以前不是救星自然未来成不了杀手，简而言之本轮行情并不是杠杆资金放大导致的，行情是13年中埋下的种子，所以在监管层去杠杆的过程中并不能改变市场原有波动方向，也就是说收紧两融对市场的影响是短期的，后市研判环节我会详细分析这一点。短期操作而言，我认为大盘依然有一二次冲高机会，而且有创反弹新高的潜力，但这一二次之后，我会考虑加大操频率，控制风险。
商品' 期货方面，从去年8月份开始我就在不断重复一句话多看少动，控制风险为主，当然这之后的几个月商品期货全线暴跌，特别是商品市场最抗跌的沪铜在近期也出现了暴跌，按照以往的风格，我要重新对商品期货开始关注，考虑什么时候多单再度入场的问题，但是上周我也说的很明白，虽然我现在会认真思考这个问题，但只是思考阶段，显然我并不认为现在应该放弃多看少动控制风险的策略。在适当的时候，我自然会吹起多头冲锋号，但现在要做的就是耐心再耐心，准备再准备。
杨远昌： CCTV证券资讯频道资深评论员、《远昌看市》制片人、CCTV证券发展研究中心副主任、2000年任职于北京东方趋势期间创立“股票 操作波动理论”。2003年在期货推出期货创新业务。2008年在CCTV证券资讯频道创立以指数为交易标的的波动指数，在指数涨幅为65%的时候，波动指数收益率超过220%。2014年起担任阳光基金经理，管理产品包括西藏信托远见者1期证券投资集合资金信托计划。
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