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上周市场对原油供给过剩判断继续压制油价，但鉴于油价下跌幅度大，临近周末，原油期货空头回补使油价触底反弹。基础化工产品中原材料粗苯、加氢苯价格上涨推动苯胺价格上行；下游补库存，MEG价格有所走高，而需求不佳，供给充足，丁事烯、丙烯价格下跌幅度较大。本周我们重点推荐受益原油价格大幅回落，农药、改性塑料、助剂等子行业投资机会，“强烈推荐”受益原油下跌，具有国企改革预期的中化国际，同时建议兲注出口退税提高，竞争格局向好的生物収酵行业，“强烈推荐”梅花生物、星湖科技，幵推荐低估值、高分红、水性涂料前景广阔的化工蓝筹万华化学；化工新材料领域，兲注供给收缩，需求回暖，景气上行的玻纤子行业，“推荐”坐拥觃模和成本优势，业绩弹性大的中国玻纤，“推荐”聚酯薄膜和聚丙烯薄膜项目陆续投产，储备产品丰富，业绩持续增长的东材科技，“强烈推荐”拥有高技术壁垒，MLCC配方粉业务持续增长，陶瓷墨水、纳米复合氧化锆、氧化铝项目迚展顺利的国瓷材料，同时“强烈推荐”彩色兼容碳粉持续放量、复印机载体、CMP抛光材料迚展顺利的鼎龙股份。
化工子行业最新动态及后市运行分析：（1）农药：草甘膦市场风平浪静，主流成交价2.05~2.1万元/吨；百草枯市场清淡，42％母液实际成交价稳定至1.80～1.90万元/吨；（2）染料：受还原物价格持续上涨的影响，染料企业和贸易商库存较少，2014年底分散染料深蓝系列大幅度涨价，涨价幅度在5000～10000元/吨，预期其它分散染料系列产品价格有望继续提价；受H酸价格企稳反弹的影响，活性染料价格2015年1月上扬5000~8000元/吨；（3）氮肥：印度招标及铁路运费调整传闻推动幵支撑尿素行情，国内价格稳中有涨，企业出货压力不大；（4）磷肥：一铵市场延续平稳走势，下游复合肥厂家备货多可维持至昡节后，近期采购需求减少，企业以执行前期订单为主，待収量充裕；事铵市场继续走稳，企业预收订单大多可维持到昡节后，下游贸易商接货为主，年底临近，新单成交放缓；（5）钾肥：氯化钾市场大体走稳，市场波动不大，临近昡季用肥，市场询单增多，但仍以小单为主；硫酸钾市场氛围清淡，走货依然无起色，在库存不断增加压力下，市场低端价格继续下探；（6）复合肥：复合肥各项拿货优惠政策陆续到期或者优惠幅度逐步减小，实际新单仍按照原价执行；（7）氨纶：本周国内氨纶市场延续偏弱走势，下游终端需求继续偏弱，市场商谈清淡，工厂走货压力增加；（8）聚氨酯：纯MDI市场整理运行；聚合MDI市场僵持整理；TDI市场呈窄幅阴跌趋势。
本周模拟投资组合：万华化学（20%）+扬农化工（20%）+中化国际（20%）+梅花生物（20％）＋金収科技（20%）。
二、旅游行业：迪士尼五大片区将完成建设 关注8股
旅游业关注度依然较高，行业增持。2015年策略：移动互联在旅游业的应用提升行业效率，优化生态圈，2015 年两大亮点带动行业景气度高位运行：迪士尼试营业将提振国内游景气度，签证放松和东南亚恢复提升出境游景气。①延续“大旅游生态圈”选股策略，继续推荐要素层的休闲娱乐标的宋城演艺、中国国旅、中青旅；其中宋城演艺、中青旅亦受益迪斯尼；推荐服务层的传统代理商众信旅游、腾邦国际，OTA中携程、途牛为受益标的，亦受益于出境游。②推荐国企改革或机制变革推动下的拐点型公司，桂林旅游、三特索道、峨眉山、黄山旅游。
旅游政策：国家旅游工作会议鼓励旅游企业线上线下融合；海南将争取“全球个人免签”政策；武汉将实行“72小时过境免签”政策。
三游" 数据：2014年黄山市接待游客量/+11.6%，黄山风景区/+8.2%；2014年中国游客在海外消费达1648亿美元/+28%；2014年四川省旅行社组织出境游/+66.8%，江苏省接待游客/+10.8%，重庆市/+13.2%。
旅游目的地：上海迪士尼5大片区已完成建设，或将通过票务政策控流，国家" 旅游局将大力支持其发展；2014年九寨沟旅游演艺市场接待109.3万人次/+60%；峨眉山发布“大峨眉山茶黄金园区”概念。
免税业：2014年海南离岛免税销量/+31.6%，客单价3160元/+5.3%，9-12月三亚店/+64.9%；深圳将探索在前海设立免税购物中心。
餐饮业：中烹协称可持续发展道路成餐饮行业健康发展的最佳选择。
酒店业：2015年华住将新开中档酒店200家；2014年开元旅业净利/+10%，2015将不再建五星酒店；港中旅2015新开酒店将超10家。
旅行社：2014年众信向韩送客量同比增逾4倍，还将挖潜" 韩国市场。
在线" 商旅：同程旅游集团获准设立，2015年总营收目标超百亿；百度第二大股东2亿美元增持携程；欣欣旅游发布“旅游顾问”2.0版。
公司" 公告：①腾邦国际：推限制性" 股票 激励计划；②中国国旅：2014年营业收入198.99 亿元/+14.1%，净利润/+12.3%；③锦江股份：重大资产重组事项获上海市" 国资委批准。
本周提示：股东大会：2.02首旅酒店、2.05众信旅游。
三、地产：成交环比止跌回升 荐5股
整体成交情况：整体环比止跌回升，二线城市实现止跌上周，一线四大城市房地产成交面积136万平米，环比升10%，我们跟踪的部分二线城市房地产成交313万平米，环比升7%。
上周，整体环比止跌回升，其中一线城市环比升10%，北上广环比均上升，其中北京环比升43%，而深圳则环比降19%；二线城市整体实现止跌并回升，其中济南环比升40%，而福州则环比降44%。
分区域看，环渤海、长三角和珠三角地区均呈现上涨趋势。环渤海样本城市中，除石家庄外，其余城市环比均上升。长三角样本城市中，除南京外，其余城市环比均上升。珠三角样本城市中，除深圳外，其余城市环比均上升。
整体库存情况：推盘量继续上升，去化速度依旧下滑上周我们跟踪的12大城市整体推盘力度继续加大，整体推盘量继续上涨。全国15城市绝对库存依旧维持高位，其中北京库存水平呈现高位微升，而上海库存水平则呈现高位震荡，12大城市去化速度则继续保持下降趋势。
本周观点：中期复苏趋势不变进入2015年，在成交震荡回调的背景下，各地行业支持政策纷纷跟进，北京公积金管理中心原则上同意，购买超90平方米自住房的首套房购房人，也可享受公积金贷款最高120万元的政策。信贷方面，根据融360数据显示：1月全国房贷平均利率继续下滑，实现7连跌，且首套房放贷速度为1个月左右，快于2014年同期，整体流动性依旧向着宽松方向发展。进入2015年1月，成交整体呈现波动回调，但由于去年春节因素导致低基数，我们跟踪的67城市商品房成交在最后一周实现同比止跌，1月份整体同比上涨7.7%。房价方面，中指院数据显示，1月百城价格指数环比在连降8个月后，实现止跌。我们认为尽管房价出现环比回升，但只是一线和部分重点二线城市出现温和上涨，三四线城市依旧下跌，考虑到库存和去化周期，一季度房地产系统性涨价的可能性仍然较小，未来整体行业政策将会持续友好，成交短期（2月）将以震荡为主，但中长期复苏趋势仍将延续。当前，地产板块投资逻辑依然不变，板块有望获得显著超额收益，建议继续关注地产板块投资机会。
本周组合：
上周广发地产组合包括招商地产、中南建设、阳光城、冠城大通和泛海控股。本周广发地产组合保持不变。
风险提示成交修复改善不及预期，降息影响存在滞后。
四、机械军工：国企改革受益股的配置 关注10股
1、 核心组合：闽福发A、光电股份、机器人、巨星科技、隆华节能、四川九州、南方泵业、中国重工、四创电子、南北车（加入南方泵业和四川九州）
2、 重点组合：三一重工、中联重科、中国卫星、广船国际、海特高新、日发精机、中集集团、达刚路机、恒泰艾普、开山股份、南方汇通、南风股份、江钻股份、潍柴重机、常发股份。
3、本期核心观点：持续建议均衡配臵蓝筹和优质成长，基本面和主题共演绎，新经济需优中选优，传统行业整体机会增多。军工、高铁、智能装备是三大亮点，布局新兴成长行业。军工板块分化，改革逻辑带来弹性，精选确定性机会；南北车合并，高铁战略提升，定价权上升和海外进展提升估值，未来关注海外进展和国产化；智能装备工业4.0 时代，关注产品复制能力强的企业；一带一路和国企改革有深远影响，降息通道下，传统行业整体机会增多。
强烈推荐军工和高铁、智能装备、国企整合改革等，传统行业整体机会增多，工程机械持续逢低推荐，军工重点推荐闽福发A、光电股份、中国重工、中国卫星、四创电子、哈飞股份等；机械重点推荐南北车、机器人、巨星、三一、中联、日发精机、海特高新、中集集团、潍柴重机、海默科技、达刚路机、南方泵业等。
军工是15 年国企改革的重点，我们预计军工集团改革将加快，寻找确定性较强的机会。兵器集团推进无禁区改革，航天科技集团改革、近期广船国际和闽福发A 重组获批，科研院所改制和资产证券化持续推进，另外军工电子、新式武器列装、定价机制改革将使很多企业显着受益，我们建议大家选择我们推荐的确定性相对强的公司。推荐闽福发A、光电股份、中国重工、中国卫星、哈飞股份、四创电子、日发精机等。
铁路未来几年国内需求稳定，海外进展至关重要。南北车合并，国内轨道交通三网融合带来巨大市场空间，国内新线投产和加密需求保证稳定需求，改革开启铁路建设资金来源多元化；一带一路国家大战略加快中国高铁开拓海外市场，打开行业未来增长新空间。后续铁路板块的机会集中于三个方面：海外进展顺利带来估值的提升（海外进展顺利估值南北车可提升至25 倍以上）、十三五规划能否超预期、国产化进展突破的受益企业弹性测算。可参考我们深度报告，持续重点推荐中国北车/中国南车（A+H）、推荐高铁产业链国产化受益的南车时代电气、宝利来、轴研科技、博深工具等。
4、上周行业涨幅：轻工制造板块涨幅较大。
上周机械行业指数下跌2.2%，国防军工行业下跌了2.4%，同期沪深300 指数下跌了3.8%。在细分子行业中，轻工制造板块涨幅为1.1%。我们重点关注的开山股份、聚光科技、博实股份涨幅10.2%、2.8%、2.5%。
5、上周调研、重点报告邮件：四川九洲深度：军事信息安全、资产注入预期双极驱动；运输设备：确保落实十二五目标，推动高铁走出去；《国家安全战略纲要》电话会议纪要：大国安全、行胜于言，持续强烈建议买入军工板块；康尼机电调研：巩固高铁门系统业务增长 开拓新能源汽车增长点。北方创业：货车需求低迷，业绩大幅低于市场预期，下调评级。
6、近期关注：科研院所改制进展、一带一路和国企改革，高铁海外进展。
7、风险提示：新兴转型企业不达预期；宏观经济增速下行超预期。
五、迪士尼开园倒计时 概念股进入黄金炒作期
作为大陆首家迪士尼乐园，上海迪士尼施工即将完成，之后正式进入设备调试阶段。迪士尼开园临近让二级市场的迪士尼概念股再受关注，按“基建先发力，商业后受益”的逻辑，这次资金更关注未来迪士尼开园带来的“客来财聚”受益股。
目前全球有5座迪士尼乐园，美国本土2座，法国1座，亚洲2座(东京、香港)。从过往经验来看，迪士尼开园带来的巨大客流给当地的商业、旅游和交通等带来极大促进。据上海迪士尼官方预计，开园后年均将达到1000万人次的游客规模。多家研究机构的预期更加乐观，认为上海迪士尼开园后游客数量有望迅速蹿升至3000万人次。
大陆地区尤其是长三角地区人口众多，收入水平较高，作为内地唯一的迪士尼乐园必将引发人流如织的盛况，相关基建和商业服务个股有望持续受益，建议关注：锦江投资、上海建工、龙头股份、强生控股、豫园商城、交运股份、百联股份、海博股份等。
六、兰州自贸区方案已批转至商务部 6股有望获提振
第三批自贸区申报大幕开启，日前，甘肃省人大代表、省商务厅厅长杨志武在甘肃省人代会各代表团分组审议政府工作报告时透露，国务院已将甘肃省提交的中国(兰州)自由贸易区申报材料批转到商务部办理。
兰州作为“一带一路”沿线省市，为配合推进“一带一路”建设和内陆经济发展，申报自贸区成功的可能性很大，也有望成为内陆首个自贸区。“从之前市场炒作自贸区概念的情形来看，港口类企业、物流类企业和贸易类企业最容易受到市场资金的追捧，投资者可重点关注兰州自贸区概念股中的兰州民百、兰州黄河、祁连山、银亿股份、兰石重装和酒钢宏兴等个股。
七、福州将设百亿海丝基金 5股或受益
福州除了向发改委、商务部和外交部申办“21世纪海上丝绸之路博览会”，还将建立规模100亿人民币的21世纪海上丝绸之路基金，打造21世纪海上丝绸之路核心先行区。
从定位来看，福州自贸区将围绕立足两岸、面向世界、服务全国的战略要求，建设成先进制造业基地、“21世纪海上丝绸之路”建设重要平台、两岸服务贸易与金融创新合作示范区。根据规划，经过3~5年的努力，福州自贸区力争建设成为具有国际水准的自由贸易试验区。在打造21世纪海上丝绸之路核心先行区方面，除了向发改委、商务部和外交部申办“21世纪海上丝绸之路博览会”，还将建立规模100亿人民币的21世纪海上丝绸之路基金。
关注平潭发展、厦门港务、厦门国贸、福建水泥、象屿股份等。
