瑞银证券：短期不必悲观 看好保险与低估值券商顺水鱼财经

近期，利空政策密集出台，非银行金融板块出现明显回调。瑞银证券发表最新报告，认为短期对政策不必过度悲观，继续看好基本面强劲的" 保险股，对于" 券商板块由“短期谨慎”转向“关注低估值券商”。

  以下是报告的主要观点：

近期非银行金融板块出现明显回调，尤其券商股 自2014年12月中以来证券指数下跌近20%。根据Wind一致预期，大券商估值水平由2015年36.0xP/E和3.3xP/B降至目前29.9x和2.8x，中小券商1由52.0倍P/E和5.1xP/B降至44.5x和4.3x。保险指数近1周下跌12.9%。

近期利空政策密集出台，我们认为短期对政策不必过度悲观

  如我们预期，监管层加强对杠杆性资金的监管。1月28日" 证监会对剩余46家券商融资券业务开展现场检查(两融检查的延续)、1月28日2媒体报道要求加强信贷管理严控信贷资金入市、1月29日3媒体报道" 保监会计划开展险资两融业务检查。此外，1月30日证监会给于24家IPO批文、发行节奏显著加快。我们认为近期利空政策密集出台后，短期对政策不必过度悲观，一个不确定性是“金融反腐”进展。

保险行业基本面依然强劲继续看好，券商仍需等待盈利预期修正

  我们重申寿险行业基本面依然强劲：1月份开门红有望超出市场预期、投资渠道继续放开和投资组合改变下我们预计2015年投资收益率继续维持高位、近期政策面仍利好居多。券商1月月报即将出台，市场基于去年12月高点对15年" 业绩做出过于乐观预期，我们认为近期估值水平大幅修正后仍需等待盈利预期修正，对行业看法由此前“短期谨慎”转向“建议开始关注低估值券商”。

降息降准预期加强，继续看好保险股、关注低估值券商

 近期利空政策密集出台后，我们认为短期对政策不必过度悲观。考虑到近期不达预期的PMI以及外汇占款减少，市场对降准或降息预期进一步加强。我们认为若降息或降准，市场流动性增加，利好高beta的券商和保险。我们继续看好基本面强劲的保险股，券商观点由“短期谨慎”转向“关注低估值券商”。

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