基本面为王 分级A、固收现投资机会顺水鱼财经

难以捉摸，一直A股市场的吸引力所在，降准后首个交易日' 沪指以-1.18%收盘——再一次给欲断言其前景的投资者上了一课。“市场总是和大家想的不太一样，今天的表现也很正常。”一位基金经理盘后对《第一财经日报》称。

基本面或许才是投资的主旋律，不少机构人士认为，降准之后，杠杆基金A份额、ETF以及固收类产品涌现出来的投资机会值得关注。

股指出人意料

2月4日晚间，中央人民银行突然宣布全面降准，并于2月5日早间还通过逆回购向市场注入了300亿资金。尽管受此利好影响，2月5日开盘后沪深早盘双双大幅高开，两市指数一度大涨逾2%，但随后蓝筹股高位抛盘大量增加，抛售压力之下两市股指高开低走，当日沪市收于3136.53点，跌1.18%；深市收于11065.58点，跌0.46%；' 创业板收于1774.31点，上涨0.94%。

“我此前的判断是高开低走，但没想到会翻绿。很多人认为是高开低走，上午涨，下午跌回来但还是红的。跌的话还是很意外。”5日收盘后，北京一位公募人士对《第一财经日报》称，“今天卖出的人认为蓝筹是没有' 行情的，说明这些资金对股市是很悲观的。”

在凯石益正合伙人、首席策略师仇彦英看来，这样的行情并不奇怪。仇彦英便认为，在目前的牛市中，尽管降准的利好刺激了' 大盘的调整，让市场有了反弹的动力，但降准是基于流动性改善对周期性行业的刺激，而目前周期性行业基本面不佳。

“流动性好让它涨，基本面却不允许它涨，带来的结果就是区间震荡。大的方向我认为还是调整的格局。市场演绎的两条线很清晰：经济不好的时候一定是涨高增长的，经济走出来的话涨周期行业。”仇彦英对本报记者说。

' 数据显示，1月份以来至今，创业板连创新高，涨幅高达20.56%，2月5日盘中一度攀上1800点。同样，在创业板和' 中小板的带动下，在刚刚过去的1月份各类型基金普遍上涨，' 股票 型基金和混合型基金表现居前，涨幅分别为4.97%和4.15%；货币型、指数型和债券型基金表现相对居后，涨幅分别为0.36%、0.57%和0.82%。

不过，1月市场受政策影响等因素，也引发了股票 型基金' 业绩大幅分化。来自第三方研究机构的数据显示，重仓互联网相关板块的富国低碳环保涨幅高达26.72%，排名前五的股票 型基金涨幅均超过了18%。受' 券商板块遭受打压的拖累，重仓券商的海富通基金包揽了跌幅前五中的四席。

' howImage('stock','1_601688',this,event,'1770') 华泰证券(' 601688,' 股吧)在2月4日的一份' 研究报告中指出，当下基金配置比例位居前三的行业是医药、轻工制造和农林牧渔，而非银行金融、煤炭和房地产三个行业的配置比例居后。

而在检查两融、' 新股发行等利空消息影响下，节前公募基金等机构操作都将偏于谨慎，新兴行业可能成为近期关注重点。

' target='_blank' >民生证券分析师称，短期市场反复震荡的情形下降低权益类资产的配置仓位，重点关注具有高安全边际的基金品种：第一类是善于择时、目前基金股票 仓位较低的偏股型基金；第二类是善于把握行业热点且目前行业配置侧重于稳增长的食品、医药、传媒等消费板块；第三类是基金经理具有较强的选股能力，通过精选' 个股并长期持有获取超额收益。

上述北京公募人士则称，短期内可以关注房地产行业。

债市慢牛可期

鉴于目前宏观经济于底部运行，周期性股票 处于底部，创业板尽管连创佳绩却估值偏高也暗藏风险，“黑天鹅”亦层出不穷。资产配置中，权益类资产与固定收益类资产合理的配备为有效避开这些潜在的风险提供了保障。

有关机构测算，' target='_blank' >央行此次整体降准以及对特定银行额外降低0.5个百分点等，预期将释放近7000亿元的流动性，市场资金面得到改善。

“央行降准，无疑会导致债券短期利率下降。”北京一位债券业人士告诉记者。

历史数据显示，在首次降准之后的一段时间，债券利率普遍出现了明显的下行。受此利好影响，' howImage('stock','1_600837',this,event,'1770') 海通证券(' 600837,' 股吧)的姜超便表示，债市牛市启动。“债券利率下行有利于固定收益类产品。从产品来看，我们主要关注两类，一类便是封闭式债基。”华泰证券基金行业分析师王乐乐表示。

银行证券基金研究中心的数据显示，今年以来统计的49只封闭式债券基金的平均净值增长率接近0.9%。

自去年下半年开始，央行动用了SLO、SLF、MLF、PSL和定向降准等多项工具，资金面一直维持宽松态势。去年11月央行宣布降息，确立降息周期的开始。自2月4日央行宣布降准后，多位业内人士预计，年内还将会有几次降准降息。在降准降息通道下，市场普遍预计未来资金将继续维持宽松，利率水平有望进一步下降。

“今年债市还是慢牛的格局，不是快牛疯牛，而牛市慢牛还是可以持续的。未来看，降息降准的空间依然存在，债券市场的牛市格局很难打破。纯债基金今年的回报比较稳定，依然可以跑赢银行存款银行理财等固定收益，对保守型投资者还是很有吸引力的。”北京一位债基基金经理对《第一财经日报》称。

“我个人觉得债券型基金在上半年还有一些机会，权益类基金维持均衡配置。比较稳健的角度来说，比较中性的是配置权益类产品40%~50%。行业板块的话，我个人倾向于医药、消费，汇' 添富医药、新华优先消费、' 中欧价值等。”王乐乐对《第一财经日报》称。

民生证券的闻群以认为，随着短期A股市场面临回调，前期行情火热的可转债也将暂时进入休整期，激进型投资者可重点关注主投高票息信用债的债券基金。同时配置兼具流动性以及稳健收益的货币市场基金，分享货币基金岁末年初净值阶段性大幅走高所带来的收益。

另外，王乐乐还向记者推荐了两个QDII产品，一个是' 标普500ETF，另外一个是' 华宝油气。“一个是从资产配置角度分享' 美国的经济，另外一个是长期来讲，配置价值是非常突出的，尤其是油价在目前低位的情况下。”

分级A的隐含收益率

在王乐乐看来，央行降准、债券利率下行除了有利于封闭式债基外，另一类便是融资性分级A类。

融资型分级基金是一款结构化债券，但是分级A类和杠杆基金是“跷跷板”的两头，在投资者疯狂炒作B类份额的过程中，A类份额存在一定的压力，比如：2014年11月~12月A类份额下跌行情。而此时，往往随着杠杆基金的冷静之后，A类份额就会启动一波修复行情。

王乐乐认为，本次降准对于A类份额和B类份额都形成利好，这和去年12月份的非对称降息并不一样。

“我们看好资金面宽松、债券利率下行带来A类份额的机会，建议低风险投资者逐步关注隐含收益率较高、折价率较高的A类份额。”王乐乐说。

相关数据显示，券商A、国企改A、证券A、有色800A等的隐含收益率基本在6.75%之上。不过投资者需要注意的是，一旦杠杆基金涨停、整体溢价率起来，投资者需要减缓投资A类份额的节奏，此时投资者进行' 申购分拆利才是最佳选择。

同时，一些房地产杠杆基金房地产B、地产B；非银与证券杠杆基金证券B、券商B、证保B等分级基金整体多为折价交易，整体溢价率还存在小幅修正，这对杠杆起到小幅提振的作用。

此外，2月4日的相关数据显示，传媒板块受到资金高度重视，从' howImage('stock','2_300033',this,event,'1770') 同花顺(' 300033,' 股吧)板块' 资金流向数据来看，5日' 主力资金流入量较大的板块便为传媒，流入资金达16亿。

“短期还可以，长期很难讲。我偏保守，弄不好损失比较大。传媒B在杠杆基金做一些短期的交易是蛮好的品种。”一位券商分析人士则称，传媒估值有些高，看不太清楚。