沪指失守3100 机构：后续下行空间有限顺水鱼财经

午后开盘，两市继续低位震荡，石油、电力、煤炭、地产等权重板块继续下跌，' 沪指跌幅扩大，失守3100点关口。截至发稿报3090点，跌幅46点。

据' howImage('stock','2_000166',this,event,'1770') 申万宏源(' 000166,' 股吧)' 研报指出，普降和定向有望释放基础货币约6829亿元，并将提高货币乘数，推动存款增长。此次降准是2012年5月以来的首次全面将准。这是为了应对经济疲弱、新增外汇卙款下降等趋势。大型金融机构存款准备金率降至19.5%，中小金融机构降至17.5%，金额外定向下调部分城商行、农商行和农发行的准备金率。

1)根据去年末的存款情况，准备金率普降0.5%将释放5693亿元；城商行和非县域农商行存款觃模约11.7和8.1万亿元，最多将释放988亿元；农发行存款规模约3700亿元，释放约148亿元。此次准备金的下调有望合计释放基础货币约6829亿元。

2)此外，准备金率的下降将有望提升货币乘数0.1，增强存款派生能力，预计带动M2增加2.4%。

对银行而 言，降准将提升上市银行息差1BP，净利润提升0.4%。由于贷款受到' target='_blank' >央行贷款额度的限制，降准仅边际上改善信贷供给能力。但降准释放的是长期的稳定资 金，银行可将低收益率的准备金投资至较高收益率的债券等资产。这将提升银行资产端收益率和净息差1BP，带动净利润提升0.4%。

供给的增加将引导市场利率水平的下行，存款派生能力的提高将降低银行揽储压力。因此降准将带来银行负债成本的下行，从而进一步降低企业融资成本。考虑到去年11月末的降息，预计企业需求有望在2季度显著回暖，从而促进企业现金流改善，银行压力缓解。

洗尽铅华，银行板块投资也从容

近期受到金融反腐、资金入市加强监管等影响，银行板块年初至今下跌12.65%，在申万一级行业中垫底。估值恢复至1.02倍/0.9倍15/16年PB。随着年初単弈资金陆续降低银行配置后，后续下行空间有限，板块投资更加从容。在利率下 行通道中，银行股息率吸引力提升。其中，工行、建行、中行、农行以及浦发股息率均高于5%，分别为6.28%、5.59%、5.16%、5.82%和 5.34%。后续进一步宽松的货币政策可期，企业现金流改善，经济企稳，银行不良压力缓解的经济周期下，银行板块配置不可戒缺。考虑到混改和混业经营等预 期，推荐兴业、浦发、交行和中行。