聚焦“一号文”基金布局农业信息化 5只概念股研报聚焦顺水鱼财经

编者按：“一号文件”不出意料地连续12年聚焦三农，在基金看来，本届政府在容忍经济增速放缓的同时，一直在强调经济改革。改革的大思路，就是把生产要素进一步市场化。本次一号文件，对于农村的改革规划，也同样是这个思路。通读一号文件，农村土地制度改革，是本次一号文件的核心内容，而农业信息化将作为一个突破口，成为农业现代化主题投资的核心。

中国农村土地资源广阔而巨大，按照2010年的统计' 数据，城市和农村建设用地仅占全部土地的3%，而耕地、林地、园地等农业用地，则占土地面积的39%。在诺德基金胡洋看来，农村巨大的土地存量，是可以释放改革红利的宝藏。2015年开始的农村土地改革，将会极大地改变中国经济的大图景，这也是投资者们将要持续关注和跟踪的主题。

十八届三中全会曾经提出“允许农村集体经营性建设用地出让、租赁、入股，实行与国有土地同等入市、同权同价”。本次一号文件进一步提出：“推进农村土地制度改革。分类实施农村土地征收、集体经营性建设用地入市、宅基地制度改革试点。建立健全市场交易规则和服务监管机制。”

土地改革，不仅可以增厚农村居民资产、提高社会消费能力、促进城镇化进程，更有利于农业经营的规模化和现代化，释放农村劳动力，提升土地效率，提高粮食安全。诺德基金胡洋认为，这对于A股市场的投资者而言，相关的投资主线，同样清晰可见。

首先，土地确权是当务之急，一号文件提出“抓紧抓实土地承包经营权的确权、登记、颁证工作。”如果2015年农村土地确权工作开始启动，那么A股市场一些相关的电子信息企业，今年的' 业绩可能就会出现明显增长。而且，建立在确权系统之上的农村信息化平台也将迎来良好的发展时期。

事实上，从基金四' 季报来看，有望在农业物联网领域发挥领先优势的' target='_blank' >新大陆已获得12只基金重仓配置。该公司主业为电子支付及信息识读产品，并在电子信息识别领域' 竞争优势明显。拥有农药电商农一网的' howImage('stock','2_002496',this,event,'1770') 辉丰股份(' 002496,' 股吧)近期也表现十分强势。

其次，确权完成之后，土地流转将会开始。事实上，一旦土地流转开始，那么规模化和现代化的农业生产就有了的基础，这给上游的农资和农机行业带来新增需求。当然，很多传统的农资农机行业已经处于产能过剩阶段，所以相对于总量的增长，更重要的是结构性需求的爆发。A股市场一些具有高新技术优势、或者能够提供高附加值服务的农资农机公司，有望迎来在行业变革中胜出。

最后，土地能够进行流转，这本身就会增加土地的流动性溢价。而农业产出增长之后，更会增加土地的价值。A股市场上有一批相关的土地价值重估概念股，这些公司有望迎来实质性的利好。

登海种业：布局正当时 买入评级

2015-01-09 类别：' 公司研究机构：' howImage('stock','1_600837',this,event,'1770') 海通证券(' 600837,' 股吧)研究员：丁频 夏木

[摘要]

种子企业预收款基本完毕，开始进入发货期，我们重点跟踪了' howImage('stock','2_002041',this,event,'1770') 登海种业(' 002041,' 股吧)主要品种的预收情况以及经销商销售准备工作，并以此为依据测算了2014-15年公司盈利的增长状况。结合当前的种业市场环境，我们认为当前是布局的好时机。1）登海先锋2015年盈利预期不会再下降，同比增长12%，达2.8亿元。我们访谈了山西、山东、河北等大经销商，今年的预收款较上年基本持平，本身反映了先玉335的生命力。另外，登海先锋的盈利贡献在合并公司中的比例将降至30%，重要性已经下降。2）母公司登海605在14/15年度的推广面积有望增长40%，达1500万亩左右。登海618预计推广面积200万亩，同比增122%，京科968出现供不应求的状况，是14/15销售季度的意外之喜，预计推广面积150万亩。

整个母公司在合并公司中的2015年盈利占比达到53%左右。3）行业景气向上。2014年制种量为10年最低，行业库存自14/15销售季度下降，供给压力有所减轻，种子企业数量也明显减少，根据' target='_blank' >农业部数据，种子企业数量减少27%，竞争压力有所减轻。4）中央一号文件、《种子法》的修订有望重燃种业股投资的热情，再加之登海种业2015年一季度和半

1.母公司成为登海种业最重要的增长力量登海605持续热销，2014年大田表现优秀母公司2014年前三季度实现收入3.9亿元，同比增长53%，利润3.26亿元，扣除登海先锋分红收入2.52亿元，利润1.32亿元，同比增长65%。根据财务数据并结合经销商走访情况，我们判断母公司盈利的良好表现来源于登海605推广面积的增长。13/14销售季度登海605推广面积1100万亩，同比增长42%。当前605田间表现良好，我们判断14/15销售季登海605的推广面积仍有望增长40%，至1500-1540万亩。截止12月底，母公司预收款增速40%，预示着2015年前三季度的公司盈利已有保证。

14/15年度是登海618推广的第二年，预期推广面积200万亩14/15年度是新品种登海618推广的第二年，该品种夏播生育期比郑单958至少早5天，具有高抗倒伏、出籽率高、品质好、适于密植和利于机械化收获等特点。该品种的育成，有效地解决了黄淮海高纬度区小麦玉米一年两作光热不足的矛盾，同时解决了小麦高产区夏玉米高产的难题，为该区域一年两季创高产提供了早熟高产样板和高产品种，这是早熟玉米高产品种的新突破，该品种将会为公司增强市场竞争力奠定坚实的基础。13/14销售季度推广90万亩，处在供不应求的状况，预期14/15销售季度推广200万亩。

我们预期2014年母公司盈利1.8亿左右（不考虑先锋的投资收益），同比增长80%，预期2015年盈利增速仍有40%。在我们的' 盈利预测假设下，母公司在2015年的盈利构成中占据53%的份额，成为登海种业盈利增长最重要的贡献力量。

京科968火了，成为14/15的意外之喜！京科968为2011年国审品种，选育单位为北京市农' target='_blank' >林科学院玉米研究中心。北京市农林科学院授权中种集团、山西屯玉，还包括北京德农、山东登海和河南现代种业等5家企业使用、开发和推广经营“京科968”。当前，主要在辽宁和' target='_blank' >吉林推广，从2012年至今，京科968在全国的推广面积迅速增加到1000万亩；光是通辽市，3年间种植面积就从几十万亩上升到400多万亩。2014年田间表现良好，当前处在供不应求的状态。我们预计14/15销售季度登海种业推广京科968面积为150万亩左右。

2.登海先锋2015年预计增长12%去年二季度之后，登海母公司全面介入了登海先锋的日常运营，对登海先锋的经营策略、管理模式略作调整，并帮助登海先锋巩固了大型经销商的代理热情，并一同制定了新销售季节的定价方案。从草根电话调研经销商情况看，15/16销售季度登海先锋的压货现象减少，在此背景之下，登海先锋新销售季节的预收款较上年基本持平，其本身也反应了先玉335的生命力。除预收账款之外，基于以下原因，我们认为2015年登海先锋将重拾增长。1）先玉3352014年的大田表现是三年以来最好的。2）大规模种植发展迅速的背景之下，先玉335脱水快，适合机收的特点符合规模化种植户的需求。3）登海先锋今年在黄淮海区域有三个新品种获得审定，先玉047和045和先玉987。我们预期2014-2015年登海先锋的盈利为2.5和2.8亿元，分别同比下降30%和增长12%

吉峰农机：利好公司转型 买入评级

2014-12-08 类别：公司研究 机构：' target='_blank' >华安证券研究员：' target='_blank' >王俊杰

[摘要]

事件：中央政治局2015年12月5日召开会议，分析研究2015年经济工作。

会议强调，要推进新型工业化、信息化、城镇化、农业现代化同步发展，……加快转变农业发展方式，从主要追求产量增长和拼资源、拼消耗的粗放经营，向数量质量效益并重、注重提高竞争力、注重可持续的集约发展转变。

主要观点：政策推动农业集约化转变利好农机流通行业。

当前我国农业生产机械化率不到60%，远低于日韩100%的农机化率，未来提升空间巨大，限制我国农机化率提升的一个重要原因为我国农业生产的分散化，今年中央经济工作会议第一次提出农业生产集约化转变，表示政策将会在未来一年内加快推进农业集约化生产，这与目前正在进行的农村耕地确权和土地流转是一脉相承，将会大大促进农机需求的快速增长，利好农机流通行业的发展。

公司竞争优势突出，目前处于转型期。

公司主营农机连锁经营，目前在农机流通行业市场占有率第一，为行业龙头，竞争优势突出。公司在全国拥有190多家直营店，覆盖全国2600多家终端网点；公司具备绝大多数主流农机代理权，上市之后迅速在全国范围内获得优质农机销售代理权，目前基本覆盖主流农机代理权；公司具备集农机展示、销售、售后、培训、融资租赁等于一体综合服务能力。公司于2010年进入工程机械流通行业，恰逢行业顶部，近几年受工程机械行业断崖式下滑的影响，公司业绩下滑明显甚至出现严重亏损。

公司近期正进行工程机械业务剥离，专注于农机流通，回归优势领域，此外，公司还战略性进入经济作物农机、畜牧业农机和轻型农具领域，我们看好公司未来回归农机流通领域的发展前景。

盈利预测和估值我们维持之前的盈利预测，预计随着公司对工程机械业务的剥离和对直营店的整合，公司2014年将会出现更大幅度的亏损，而2015年，随着公司节源增效的逐步铺开和战略转型的开展，公司业绩将会大幅改善，预计2014-2016年营收分别为35.72/42.86/60.01亿元，实现归母净利润分别为-1.64亿元、4930万元和1.38亿元，实现EPS分别为-0.52元、0.14元和0.45元。我们认为，公司未来进入新的农机流通业务将主要采取收购兼并模式，按照之前公司收购吉林金桥农机和辽宁汇丰的股权收购情况，公司一般可以使用约2000万元左右的现金撬动约3亿元的营收规模。公司目前现金余额约为3.5亿元，假设公司原有业务产生的现金流可以维持公司正常的现金周转，那么目前的3.5亿元可以带来公司约50亿元的销售规模增长。考虑到公司剥离工程机械业务之后的营收规模，50亿元的销售规模增长相当于在公司当前销售收入的基础上翻番，假设公司进入经济作物和畜牧业农机流通领域能够将公司销售净利率提升至4%，那么战略转型完成之后公司将可实现年净利润3.6亿元的规模，给予公司20倍估值计算，公司总市值可达到72亿元，维持“买入”评级，12个月目标价20.16元。

辉隆股份：产品结构优化逐渐显现 推荐评级

2014-10-29 类别：公司研究 机构：' target='_blank' >长城证券研究员：余嫄嫄 杨超

[摘要]

预计2014-2016年EPS为0.23、0.42和0.58元，当前股价对应的PE为57.5倍、32.1倍和23.1倍，公司作为农资连锁区域龙头，近年盈利能力将不断提升，参与土地流转今年起将有收益，维持“推荐”评级。

公司发布三季报：2014年1-9月实现营业收入71.74亿，同比下降10.12%；归属于上市公司股东的净利润0.87亿，同比上升29.77%；实现每股收益0.18元，同比上升28.57%。其中三季度单季度实现收入27.40亿，净利润0.31亿，同比分别上升8.07%与95.66%。公司同时预告2014年全年实现归属于股东的净利润0.90亿—1.17亿，同比增长0%—30%，折合EPS0.19—0.25元，符合我们预期。

验证拐点判断，盈利开始改善：如我们之前指出，公司处在盈利拐点，利润增速明显高于收入增速，除了三季度化肥行业整体向好外，公司产品结构调整是主要原因：首先，农药的销售规模及比例不断提升，盈利能力也将随之向好。其次，公司复合肥项目相继投产（一期30万吨今年中期投产），未来自身将具备水溶肥等高端产品生产与销售能力；再次，普通单质肥的销售规模将有所下降，避免之前的增收不增利情况。

我们判断后续还将继续改善。

业务拓展为三个板块，盈利能力将持续提升：除产品结构外，公司近年还处在业务的拐点，由之前的单一农资流通业务横向延伸，初步构成目前农资、农业与工业生产三大业务板块；其中农资连锁业务将逐步转型升级，以科技服务为中心、以网络建设和品牌建设为基本点，由做' 行情向做模式转变、由做品种向做品牌转变、由经营服务型向服务经营型转变，打开更大的盈利空间。

布局土地流转初见成效：公司目前参与流转土地2万亩。全资子公司全椒生态农业经过3年的磨合和探索，预计今年下半年起实现盈利。另一方面，临泉农业开发公司建设蔬菜温室育秧中心，搭建高标准蔬菜大棚，种植有机蔬菜。我们认为，公司参与土地流转，一方面是为了延伸公司业务板块，打造农业产业化龙头企业；另一方面，在土地流转的大形势下，农业生产的主体将由分散的个体农民变为种田种粮大户和农村专业合作社，与公司未来计划提供的综合作物解决方案正好契合，公司几项业务将相互促进，相得益彰。

*ST大荒：止血进程基本完成 买入评级

2015-02-02 类别：公司研究 机构：' howImage('stock','2_002736',this,event,'1770') 国信证券(' 002736,' 股吧)研究员：杨天明

[摘要]

事项：*ST大荒发布2014年度业绩预盈' 公告：经财务部门初步测算，预计2014年年度经营业绩与上年同期相比，将实现扭亏为盈，实现归属于上市公司股东的净利润为8.1亿元左右。

评论：业绩基本符合我们此前判断我们此前认为，预计工业亏损减少6-7亿元，资产减值3-4亿元。从预盈公告来看，公司直属工贸建及担保企业亏损减少6.4亿元，主要减少亏损是由于米业剥离、鑫亚停产等原因。经过公司此前几年资产减值，今年再减值3-4亿元，公司“轻装上阵”就将基本实现。

“止血”进程基本完成，未来值得期待' howImage('stock','1_600108',this,event,'1770') 亚盛集团(' 600108,' 股吧)此前也经历过“止血”过程，随后“造血”历程较为顺利，我们认为大荒“止血”效果较好，公司管理改善效果已经显现。我们认为改革的大背景下，农垦的领头羊-北大荒将首先做出表率。

按照目前情况来看，大荒-农业业务利润基本稳定在10亿元，工业亏损继续减少，每年大荒就将滚存将近10亿元的利润，加上目前公司手中现金，公司将有动力和实力做后续的“造血”等操作。

面临格局？大荒面临绝好的发展时期（1）大粮商。中国缺少粮食领域的定价权，这就需要中国能够出现一个大粮商，大荒具备这样的潜力。我们认为未来一段时期内，政策也将向相关领域倾斜。

（2）改革预期。未来几年，改革将是大旋律，而农垦系统作为农业重要组成部分，管理混乱、政企不分是其最大的问题所在。

（3）农业长期格局。管家式农业等新颖模式将成为现实，未来农业集中化是大趋势，而相应的配套也将整合，大荒作为种植环节的巨头，产业链整合所处的位置最为优先。

“轻装上阵”，公司面临农业发展大机遇，维持“买入”评级我们预测*ST大荒2014-16年EPS分别为0.46/0.53/0.55元，基本面改善+资本运作预期+管理层支持+改革预期+农业大发展等几重变化将在未来显现，我们维持公司“买入”评级。

亚盛集团：总体发展进度继续放缓 增持评级

2014-08-29 类别：公司研究 机构：' target='_blank' >信达证券研究员：康敬东

[摘要]

事件：近日，公司公布2014年中期报告。为此我们点评如下：

点评：收入持平利润下降。2014年上半年公司实现收入8.48亿元，与去年中期持平。实现主营业务利润2.26亿元，同比增长5.06%，实现归属母公司净利润1.13亿元，同比下滑12.76%。上半年公司实现EPS6分钱，每股经营活动现金1分钱。

占公司收入比重86.1%的农业板块实现收入7.3亿元，同比下降6.67%，毛利率38.32%，增加2.98个百分点；占公司收入比重11.2%的工业板块收入0.94亿元，同比增长4.94%，毛利率25.4%，减少2.61个百分点；占公司收入比重2.2%的贸易板块收入下降22.46%，毛利率11.63%，减少8.88个百分点；占公司收入比重0.1%的其它业务收入116万元，同比增长43.88%，毛利率1.6%，增加27.74个百分点。上半年农业、工业毛利贡献比重分别为90.5%、8.6%。

期间费用增大。2014年上半年公司期间费用率继年报上升后继续攀升，其中管理费用率为9.7%，较年初提高3.4个百分点，其中2季度单季管理费用率达13.3%，而去年第二季度为9.63%。财务费用和营业费用均处于近年来高点。我们预计期间费用高企的局面将延续至年底。

总体发展进度继续放缓。上半年，公司主要产业分布地区如白银、玉门、敦煌等地，遭遇了持续低温、冻害、沙尘、雨雪等天气，果品、苜蓿及其他一些农作物，开花、出苗等依然受到了不同程度的影响，可能会影响秋收产量；节水滴灌业务面临激烈的市场竞争挑战；在作物结构调整和统一经营方面，推进的速度依然不快；统一经营经营方面受产业和产品结构调整速度不快及其它因素影响，推进难度加大；受区域市场环境和作物结构调整等方面的影响，公司外向型产业基地拓展步伐减缓；20万亩苜蓿草基地建设项目今年受当地土地流转市场价格的变化，和当地集中连片地的减少等因素的影响，原计划2014年实施流转8万亩的目标没有实现，实际完成3万亩，比计划低63%。此外受市场环境的变化，公司12万吨冷链物流项目建设放缓；30万亩现代农业节水滴灌项目尚未实施完毕。

盈利预测及评级：受' howImage('stock','2_000061',this,event,'1770') 农产品(' 000061,' 股吧)价格依然萎糜，以及公司受外界环境影响发展总体放缓，公司业绩增长明显低于预期。我们判断公司仍然处于夯实发展基础的阶段，统一经营发展模式正面临着市场和时间的多重考验，当前暂时处于回调整理区间。我们预计公司14～16年销售收入分别为24/28/30亿元，归属母公司净利润分别为2.9/4.9/5.2亿元，对应公司2014~2016年每股收益为0.15/0.25/0.27元，较上篇报告预测EPS分别下降33%/7%/8%。对应2014年8月28日收盘价（6.75元）对应未来三年的市盈率分别为46/27/25倍。维持对公司“增持”评级。