券商板块业绩分化加剧 行业营收环比普降顺水鱼财经

经济导报记者 杜海

截至上周五（6日），已有17家上市' 券商发布了2015年1月份财务简报。经济导报记者盘点发现，从1月份的经营' 数据看，上市券商营业收入相较去年12月份明显下滑。与此同时，各家券商的盈利能力出现分化：' howImage('stock','1_600999',this,event,'1770') 招商证券(' 600999,' 股吧)（600999）1月份净利润环比大增674倍，但不少券商净利润环比下滑，有的环比降幅达44.09%。

值得注意的是，1月份沪深两市总成交额（13万亿元）比去年12月少5万多亿元，这使得券商经纪业务收入明显减少。按照市场平均佣金率0.071%计算，1月份券商佣金收入环比或减少近40亿元。

“经纪业务收入对券商营业收入的贡献度还是很大的。1月份' 股票 日均交易额6362亿元，环比下降29%，因此，1月份上市券商' 业绩环比下滑属情理之中。”南方一家券商的投行部总经理严鹏对导报记者分析，随着股市进入震荡局面，投资者入市资金相应开始减少。此外，由于春节等原因，2月份交易天数较少，券商2月份业绩情况环比或将出现新一轮下滑。

' howImage('stock','1_600030',this,event,'1770') 中信证券(' 600030,' 股吧)1月份净利超10亿

目前，除了' howImage('stock','2_002736',this,event,'1770') 国信证券(' 002736,' 股吧)（002736）、' howImage('stock','2_000166',this,event,'1770') 申万宏源(' 000166,' 股吧)（000166）以及' howImage('stock','1_601788',this,event,'1770') 光大证券(' 601788,' 股吧)（601788）之外，其余17家上市券商均已发布1月经营数据。

统计显示，17家已发布1月经营数据的上市券商合计实现营业收入131.73亿元，环比减少48.17亿元，下降幅度达27%。净利润方面，这17家券商合计实现净利润62.64亿元，同比增长198%，环比减少1.73%。

具体来看，中信证券（600030）净利润排名第一，其在1月实现净利润约为10.36亿元，成为惟一一家当月净利润超过10亿元的券商，环比增幅为9.75%。第二名' howImage('stock','1_600837',this,event,'1770') 海通证券(' 600837,' 股吧)（600837）当月实现净利9.69亿元，' howImage('stock','1_601099',this,event,'1770') 太平洋(' 601099,' 股吧)（601099）则以0.6亿元的净利暂时垫底。由于在去年12月计提了巨额减值准备导致基数较小，招商证券1月净利增幅惊人，其当月实现净利7.42亿元，环比增幅高达673.54倍。' howImage('stock','1_601901',this,event,'1770') 方正证券(' 601901,' 股吧)（601901）、' howImage('stock','1_600369',this,event,'1770') 西南证券(' 600369,' 股吧)（600369）紧随其后，环比增幅分别为136.06%、121.83%。

净利环比下滑的券商有' howImage('stock','2_000728',this,event,'1770') 国元证券(' 000728,' 股吧)（000728）、' howImage('stock','2_002500',this,event,'1770') 山西证券(' 002500,' 股吧)（002500）、' howImage('stock','2_000776',this,event,'1770') 广发证券(' 000776,' 股吧)（000776）、' howImage('stock','2_000686',this,event,'1770') 东北证券(' 000686,' 股吧)（000686）、太平洋、' howImage('stock','1_601688',this,event,'1770') 华泰证券(' 601688,' 股吧)（601688），环比降幅分别为6.72%、11.86%、33.89%、34.44%、36.06%、44.09%。

“除了经纪业务收入减少外，不少券商会在1月份发放年终奖。”严鹏表示，这一段时间股市向好，很多券商的经纪业务、投行等部门的年终奖可能比以往更多，这也会在一定程度上“蚕食”上市券商的净利润。

从1月份营业收入环比下降的券商看，降幅超过10%的上市券商超过半数。其中，华泰证券的营业收入环比降幅最大，从去年12月的22.29亿元直接跌至13.193亿元，降幅高达40.8%。紧随其后的是东北证券、太平洋，其营业收入降幅分别高达35.1%、31.84%。

“在1月份未有春节假期的情况下，虽然股市频现宽幅震荡使得A股交投不如去年12月火爆，但营收出现如此降幅仍有些出乎意料。”一家上市券商的内部人士对导报记者坦言，监管层对“两融”业务监管力度加大，也是影响券商业绩的一个重要原因。

板块仍具成长空间

总体而言，经历了2014年的疯狂增长后，各家券商1月业绩分化加剧，8成上市券商营收环比下滑，但净利润普遍增加。其中，广发证券即是营业收入环比下滑较大的一家，降幅接近30%，中信证券和海通证券也均出现超过10%的环比下降。

“相对来讲，大券商营收环比降幅以及绝对金额降幅都很大，这主要是两融业务收入变化较大导致。因为大券商两融规模更大，本轮牛市' 行情也主要得益于两融加杠杆。”严鹏分析说。

而在华泰证券金融分析师' target='_blank' >罗毅看来，1月份不少券商的净利润同比爆发式增长，环比则维持高盈利，说明券商行业景气度不错，券商股整体业绩表现也符合预期。“目前券商股的估值并不贵，如中信证券等大型综合性券商，动态市盈率在20倍以内，依然属于值得投资阶段。”

此外，在' target='_blank' >央行“降准”后，一直看好金融板块的罗毅认为，券商股具有良好的群众基础，而机构投资者在券商上的仓位逼近“冰点”，资金再配置将使得该板块“弹性十足”。

“对于券商板块来讲，收入结构正在进一步优化，不再过于依赖市场走势，可做的业务越来越多，如马上推出的股票 期权业务。”严鹏表示。

对于券商板块未来走势，' target='_blank' >国泰君安日前提醒，影响券商股走势的增量资金、日均交易量、监管态度3个指标，在短期内都已出现阶段性回落。不过，国泰君安也认为，受益于经济结构转型和直接融资比例提升带来的政策红利，券商板块仍具有成长空间。