申万：短期市场供给压力大 延续弱势顺水鱼财经

上周市场继续下探，降准并未刺激股市反弹，短期市场供给压力大，预计继续维持弱势。

降准未改趋势，本周迎期权上市+' 新股发行。1）上周降准超预期，但利好公布却未对市场形成有效刺激，我们认为一方面水位已高，另一方面市场心态或者说风险溢价已发生变化，而这种变化并不会因降准而逆转。利好不改调整趋势，遇利好而跌，表明市场短期仍有调整压力。2）1月进出口' 数据均显著低于预期，进口下滑幅度创09年5月份以来新高，经济还未到最差时刻。3）本周一方面期权上市（因交易限制短期影响很小），市场需要观察；另一方面本周24只新股' 申购，且集中在周一周二，供给压力较大，更重要的是，IPO节奏加快的趋势愈加明显，值得重视。4）我们此前一直强调三中全会后我们对趋势的看法已从悲观转向中性，转型期市场经历了上半场的大幅系统性风险释放后，情况逐渐好转，进入反复试探、担忧和希望纠结的筑底阶段，向下已不必悲观。尽管我们指出市场已进入转型下半场，指数也已接近09年高点，但我们尚未转至全面乐观，转型风险尚未完全反映。

延续弱势整理。1）市场中期向上趋势依然未变。2）近期几度冲高至3400点上方回落，且量能尚未达到前期水平，显示09年3478点高点周围阻力较大，这个位置的有效突破需要一段时间的整固蓄势。3）市场短期继续承压，向上动力不足，关注3000点一带的支撑。

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