别把环保当风炒 齐鲁资管徐志敏详解环保股顺水鱼财经

中国证券网讯（记者 浦泓毅）借雾霾污染成为公众热点话题之势，节后环保板块整体表现强势。作为一种主题投资，环保板块是否将在年内成为最为炙手可热的概念？环保行业究竟是风口上的“猪”，还是真正的朝阳行业？知名' 券商资管投资经理、' target='_blank' >齐鲁证券资管权益投资部徐志敏日前接受本网采访时表示，环保行业是有大发展的行业，但其中的企业很难有大赢家。在挑选投资标的的过程中，更关心龙头公司而非估值更低的较差公司。

徐志敏认为，从生意的角度分析，环保并不是一种很好的生意。尤其是污水处理、污泥处理等项目制的企业，周转较慢，占款较多，同时较难进行标准化身生产，因此尽管产能中短期内不虞过剩，脱氧核糖核酸企业很难做大。

“项目制企业的业务形态的完成是在现场的，地方政府在其中的影响力很大，业务分布有区域割据特色，因此很难有全面范围的大赢家。如果一家环保企业能够实现生产产品化的话，则有希望做大。”徐志敏表示。

相比直接从事环保设备、环保产品的公司，徐志敏更加专注环保监管执法收紧后对企业的外部影响。他认为，过去企业本身的环保成本大多是外部化的，而在未来的政策执法压力下，环保成本将越来越多地还原为企业经营成本。在这个过程中，先前在环保方面做得比较好的企业，其竞争格局就会有所改善。

“在我的组合里没有一个环保股，但是我的组合又和环保很相关，例如能做到节能的设备厂商等。”徐志敏说，“我的组合中主要围绕节能和医药，其中节能对净值贡献最大。我所管理的星河一号年内' 业绩已达20%以上。”

对于全年的股指表现，徐志敏表示既不悲观，也不很乐观。他表示，传统行业里的' 股票 有估值修复，但是对需求扩张持谨慎态度。但股市中分红率高的、没有暴露在宏观风险下的资产肯定是有为的。居民大类资产配置向权益类资产转向的趋势也是很明显的。

徐志敏所在的齐鲁资管去年迎来以券商资管界元老章飙为首的新管理团队，近期将迎来权益类产品密集发行期，3月将陆续发行滴泉1号、星河3号、星汉2号、北极星等产品，其中星河3号将由徐志敏管理。

徐志敏此前曾任曾任' target='_blank' >国泰君安证券“君得鑫”、“君得悦”、“君享阿尔法”对冲投资经理。其管理的君得鑫在不同市场环境下都取得很好的业绩表现，三个年度（14年是非完整年度）都处于同类产品的前20%，累计收益率在同期券商资管集合理财产品中排名第4。转投齐鲁资管后管理的星河1号以及星河2号今年首月收益超过10%，金泰山2号更是一度反弹取得超过35%的收益率。