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——2月以来上市公司经营和财务基本面分析
" 商务部研究院信用评级与认证中心/撰写
THEMIS对上市公司经营和财务基本面分析
五个等级分类的划分
牛市中的年报披露期也孕育着很多机会，为了安全地搭上“牛市便车”，进行安全投资，选择好的股市分析工具变得异常重要。最新披露2014年财报的上市公司为171家(主板：85家" 中小板：56家" 创业板：30家)。《红周刊(" 博客," 微博)》与合作方商务部研究院信用评级与认证中心。依托THEMIS异常值分析法得出的财务安全评级和得分，将这171家上市公司分主板、中小板、创业板进行五个等级分类。分类规则如下：
1、白马型企业：经营和财务基本面安全级别高且稳定，基本为连续三年财务安全评级在A级及以上的上市企业。
2、黑马型企业：经营和财务基本面安全级别得到很大提升，且最近年度财务安全评级至少在BBB级及以上的上市企业。
3、基本安全企业：经营和财务基本面安全级别仅略低于白马企业，也有较强的抵御风险的能力，只是就个别问题需要关注，近三年表现稳定且都在BB级以上。
4、存在一定风险企业：近三年经营和财务状况不稳定，评级基本在B级和BBB级之间呈下降或周期性变动。此类企业的营运和财务基本面出现一定程度风险，但不属于高风险级，抵御风险能力有待提高。
5、存在较大风险等级企业：营运和财务状况漏洞较多，问题相对严重，抵御风险能力弱，近三年评级均在CCC级及以下。
·主板企业篇·
最新披露2014年财报的主板上市企业为85家(基本较均匀分布在所有申万一级行业中，拥有较多发布公司的行业为房地产和化工，分别发布12家和7家主板上市公司年报信息)。其中有21家（约占25%）主板企业财务安全评级基本安全或更好，相对来说存在一定财务风险的公司较多为38家（约占45%），有26家（约占31%）公司存在较大风险。
一、稳健的白马企业
财务安全评级表现一贯突出的白马型主板企业共有6家（约占7%），评级列表如下：
" 山大华特(" 000915," 股吧)：属于行业财务安全等级近五年排名均在前五的医药生物行业。" 个股财务安全等级为AA级，属于抵御风险的能力很强，基本没有财务风险一类，但其应收账款回收相对较长以及短期债务较大存在紧急筹集资金的可能，应适当加强关注。
" 大恒科技(" 600288," 股吧)：所属电子行业近年的财务安全评级有所下降，但排名仍然相对靠前。个股财务安全等级为AA级，属于抵御风险的能力很强，基本没有财务风险一类，应适当关注其无形资产的管理和收益能力。
" 东睦股份(" 600114," 股吧)：所属的有色金属行业的历史财务安全等级较低。但个股财务安全状况表现良好，属于AA级别，抵御风险的能力很强，基本没有财务风险。无形资产可能存在高估的倾向，但所占比例低，因此影响较小。
" 联环药业(" 600513," 股吧)：同样属于整体行业财务安全等级较高的医药生物行业。但财务安全表现略低于山大华特。财务安全等级为A级，抵御风险的能力强，应适当关注其赊销赊购管理，无形资产的管理和收益能力。
" 福耀玻璃(" 600660," 股吧)：所属汽车行业有较强的抗风险能力。个股财务安全状况表现良好，属于A级别，抵御风险的能力强，企业银行存款金额偏小，且短期债务较大可能会影响短期债务支付。
评级略低于白马企业，营运和财务状况属于基本安全型的主板企业有13家：" 文峰股份(" 601010," 股吧)（601010）、" 贵糖股份(" 000833," 股吧)（000833）、" 常山股份(" 000158," 股吧)（000158）、" 宝信软件(" 600845," 股吧)（600845）、" 宝利来(" 000008," 股吧)(000008)、" 哈药股份(" 600664," 股吧)(600664)、" 宝新能源(" 000690," 股吧)(000690)、" 百利电气(" 600468," 股吧)(600468)、" 海澜之家(" 600398," 股吧)(600398)、" 成商集团(" 600828," 股吧)(600828)、" 三精制药(" 600829," 股吧)(600829)、" 华西股份(" 000936," 股吧)(000936)、" 中国联通(600050)
二、财务安全评级上升较快的黑马企业
入围黑马企业的主板上市企业有两家（约占2%），其财务安全状况都发生了较大改善。评级列表如下：
" 济川药业(" 600566," 股吧)：所属的医药生物行业安全等级一向良好。个股的财务安全等级为A级，抵御风险能力较强，但应密切关注流动资产和流动负债各会计科目变动情况。短期债务过大，有紧急筹集资金的可能性。入围黑马名单是由于近期对应收账款、存货、无形资产、投资活动的管理得到改善以及相应减少借款规模。
" 新华龙(" 603399," 股吧)：所属的有色金属行业历史财务安全等级较为低迷。但个股财务安全等级为A级，抵御风险能力较强，但应密切关注流动资产和流动负债各会计科目变动情况。无形资产使用效率不高。入围黑马名单是由于经常性收支管理得到改善以及相应减少借款规模和使用效率。
·中小板企业篇·
最新披露2014年财报的中小板上市企业为56家(涉及16个申万一级行业,拥有较多发布企业的行业为机械设备和医药生物行业，分别发布9家和8家中小板上市企业年报信息)。其中有15家（约占27%）新披露财报的中小板企业财务安全评级为基本安全或更好，相对来说存在一定财务风险的公司较多为25家（约占45%），有16家（约占29%）公司拥有较大风险等级。
一、稳健的白马企业
财务安全评级表现一贯突出的白马型中小板企业共有6家（约占11%），评级列表如下：
" 富春环保(" 002479," 股吧)：所属的公共事业行业近年财务安全评级处于低位，但存在上升趋势。个股财务安全表现良好，其财务安全等级为AA级，属于抵御风险的能力很强，基本没有财务风险一类。但该企业应注意库存管理，库存率上升的速度较快,有可能部分影响占压资金。
" 恩华药业(" 002262," 股吧)：属于财务安全级别一向走高的医药生物行业。个股的财务安全等级为AA级，属于抵御风险能力很强、基本没有财务风险一类。
" 永新股份(" 002014," 股吧)：所属轻工制造行业历年财务安全等级为中游偏上水平，但下滑速度较快，行业存在一定风险。但个股财务安全指标表现良好，财务安全等级为AA级，属于抵御风险的能力很强，基本没有财务风险一类，但该企业短期债务规模较大需要进一步关注。
" 群兴玩具(" 002575," 股吧)：与永新股份同属轻工制造行业，行业存在一定风险。个股财务安全指标表现不错,财务安全等级为A级，有较强抵御风险能力，无形资产可能存在高估的倾向，但占比较低影响较小。
" 东诚药业(" 002675," 股吧)：与恩华药业同属医药生物，行业财务安全评级高。个股财务安全指标表现也不错，财务安全等级为A级，有较强抵御风险能力，但企业无形资产可能存在高估的倾向。
评级略低于白马企业，营运和财务状况属于基本安全型的主板企业有6家：" 沃华医药(" 002107," 股吧)(002107)、" 顺络电子(" 002138," 股吧)(002138)、" 龙生股份(" 002625," 股吧)(002625)、" 利尔化学(" 002258," 股吧)(002258)、" 万润科技(" 002654," 股吧)(002654)、" 司尔特(" 002538," 股吧)(002538)。
二、财务安全评级上升较快的黑马企业
入围财务安全状况发生较大改善的创业板黑马企业的三家均来自不同行业。评级列表如下：
" 尤夫股份(" 002427," 股吧)：所属的化工行业处于震荡中下行。个股财务安全等级为AA级，抵御风险能力很强。该企业借款规模偏大，且银行存款金额偏小，建议密切关注是否会对短期债务支付构成威胁，有紧急筹集资金的可能性。入围黑马名单是由于其大力改善赊销赊购、经常性收支管理、减小借款规模、以及提高借款和无形资产使用效率。
" 沃尔核材(" 002130," 股吧)：所属的有色金属行业历史财务安全等级较为低迷。个股财务安全等级为A级，具有较强抵御风险能力。但该企业借款规模偏大，且银行存款金额偏小，建议密切关注是否会对短期债务支付构成威胁，有紧急筹集资金的可能性，同时企业投资活动也需要进一步关注。入围黑马名单是由于改善赊销赊购，经常性收支管理，减小借款规模，提高借款和无形资产使用效率。
" 赛象科技(" 002337," 股吧)：所属的机械设备行业综合安全评级历史表现为持续下滑。个股财务安全等级为BBB级，基本没有财务风险。该公司应收账款回收情况值得关注，存在一部分账款成为坏账的可能性，短期债务较大，有紧急筹集资金的可能性。入围黑马名单是由于经常性收支以及应收账款管理得到改善。
·创业板企业篇·
最新披露2014年财报的创业板上市公司为30家(涉及11个申万一级行业，拥有较多发布公司的行业为医药生物、机械设备和电子行业，分别发布6家、5家和5家创业板上市公司年报信息)，其中有13家（约占43%）新披露财报的创业板公司财务安全评级属于基本安全或更好，相对来说存在一定财务风险的公司较多为16家（约占53%），有1家公司拥有较大风险等级。
一、稳健的白马企业
财务安全评级表现一贯突出的白马企业共有5家（约占17%），评级列表如下：
" 汤臣倍健(" 300146," 股吧)：所属的食品饮料行业在历年财务安全评级中表现稳定且排名靠前。个股财务安全指标表现良好，等级为AA级，属于抵御风险的能力很强，基本没有财务风险一类。但无形资产可能存在高估的倾向，目前占比和影响较小。
" 舒泰神(" 300204," 股吧)：属于一贯保持良好财务安全等级的医药生物行业。个股财务安全指标表现良好，财务安全等级为AA级，属于抵御风险的能力很强，基本没有财务风险一类。企业无形资产可能存在高估的倾向，但占比低,因此影响较小。
" 安科生物(" 300009," 股吧)：与舒泰神同属医药生物行业。个股财务安全指标等级为A级，有较强的抵御风险的能力。但该企业借款规模较小,企业可以通过分析借款对企业未来销售的贡献度，来适当扩大经营规模,无形资产可能被高估,但占比较小影响不大。
" 尔康制药(" 300267," 股吧)：与舒泰神、安科生物同属医药生物行业。个股财务安全指标等级为A级，具有较强的抵御风险的能力。但该企业销售对借款的依赖度逐步增大，可能是投入的实物资产投资效果没有显现出来或者应收账款回收期延长，建议关注。
" 瑞丰光电(" 300241," 股吧)：所属电子行业，近年财务安全评级有所下降,但排名仍然相对靠前。个股财务安全指标等级为A级，有较强的抵御风险的能力。但该企业短期债务规模需进一步关注。
评级略低于白马企业，营运和财务状况属于基本安全型的主板企业有5家：" 长海股份(" 300196," 股吧)(300196)、" 冠昊生物(" 300238," 股吧)(300238)、" 安科瑞(" 300286," 股吧)(300286)、" 宜安科技(" 300328," 股吧)(300328)、" 东宝生物(" 300239," 股吧)(300239)
二、财务安全评级上升较快的黑马企业
入围财务安全状况发生较大改善的创业板黑马企业的三家均来自不同行业，评级列表如下：
" 大富科技(" 300134," 股吧)：所属的通信行业近五年处于下滑态势，但近期下滑脚步逐步放缓。但个股财务安全指标表现良好,等级为AA级，抵御风险能力强。但该企业短期债务规模较大需要进一步关注。入围黑马名单是由于大力改善赊销赊购营运状况。
" 恒顺电气(" 300208," 股吧)：所属的电器设备行业历史表现低迷。但个股财务安全指标表现不错,等级为BBB级，抵御风险的能力较强，基本没有财务风险，但企业支付期限和借款规模需要进一步关注。入围黑马名单是由于大力改善收益状况。
" 四方达(" 300179," 股吧)：所属的机械设备行业综合安全评级历史表现为持续下滑。个股财务安全指标表现不错，等级为BBB级，抵御风险的能力较强，基本没有财务风险，但该企业无形资产账款回收期仍需要进一步关注。入围黑马名单是由于大力改善借款使用效率和经常收支平衡状况。
