国信证券:为何这两天大盘这么强 如何火线布局顺水鱼财经

想说什么呢，一是为啥这两天" 大盘指数这么强？二是怎么调高这个大盘指数的？有个具体的算法供参考。三是我的态度，到底做不做风格切换？最后，成长，真爱，介绍成长的极简布局。

为什么这两天大盘这么强？

今年以来滞胀甚至下跌的大票，在近期不断的利好政策催化下开始补涨。上周末我们已经调高了大盘指数的上限高度，而这两天市场的热烈反应还是超出了先前的预期。

一件事已经清楚明了，节后资金加速入市，一个典型的观测指标是融资余额。去年的11月和12月，单月融资净增加1200亿和2000亿，而今年1月和2月单月净增加1100-、300-，而三月份以来短短十个交易日已经增加1500亿。

总之，我们的股市不差钱，前期风头很劲的存量博弈论可能还是个伪命题。前面两个月的融资余额增量环比是下去了，但是这些资金可以去参与相对不需要消耗大量资金的小票。结果今年以来小票收益极好，春节正好提供了这样一个人与人交流的投资经验座谈会。

恰巧2月底" 央行再度降息，3月初又是长达13天的" 两会，期间时不时传出对大盘指数有利的政策风声。这个时候这些增量资金到底是选择估值越来越让人看不懂的小票，还是年初以来阴雨绵绵的大票。那我们看到的是，对代表" 新经济的小票的持续追逐，还有代表传统经济的大票们也开始反攻。

另一件事大家还不太清楚，就是投资者的持仓结构，短短2个多月已经发生剧烈变化，从年初的大票极端配置快速调整到小票的大量配置。这也是为什么这两天" 上证指数一天突破3400、两天站上3500的道道之一。因为钱多还有大家的持仓结构，不得不担心这波大盘指数的上涨会再度超出自己的预期。

我这里愿意给大家一个合理的市场高度做参考

如何测量大盘指数。参考年初1月7日大盘指数的高位，大部分行业指数是创了新高的，那小部分行业比如银行、" 券商等等，如果它们收复失地，似乎是很合情合理的。自1月8日起，银行、券商、石化、煤炭等指数还是跌了8%上下，按照今日的收盘价来算。简单估算这些下跌品种占上证综指的权重为40%，那么它们的补涨将带动指数上涨3.2%，也就是100+的概念。另外我也是严格按照上证综指成分股的权重、市场表现做了精确统计，那样算下来可以带动整个指数的3.926%，乘以3500，140-的概念。站在3500点的高度，爬到3600不在话下。

问题就在于，这是一个相对理性的估计。以" 创业板为例，前300、后300都是以理性为支撑的话，2000之上又上涨了150点，也有个7%、8%的幅度。即便上证继续爬升5%，也有200-的意思在里面，那就3800了。

从这样一个估算来看，3600+合理，3800是超越理性的边界。两种不同的结果，可能导致两种不同的市场。现在除了抱怨成长股的贵，市场另外一个比较普遍的心声是“我要不要做风格切换”。

到底要不要做风格转换？

每个人都会有自己的选择，作为今年以来最早叫卖大盘同时买入成长坚守成长的策略，我选择理性。这种理性也体现在对大票的操作上，比如创业板2000点后，再忽悠卖大买小可能是另一种不理性。那么现在大盘机会来了，坚守大票的朋友们，坐着屁股数净值吧。

这种理性放到3500的大盘指数上，包括正反两方面的理解，（1）正面，央行又放水了，5000亿MLF增量续作；这段时间资金价格比较高困扰了大家，央行刚刚通过逆回购调降了点；还有近期降准的预期也很高，所以这个3600+显然不是问题。（2）反面，现在的上涨都是基于希望的上涨，无论是货币宽松还是行业面的积极解读，最后统统逃不过经济的验证。往年二季度都有个指数的回调，实体经济就是背后最大的推手。如果总理报告里面讲到的“我国经济下行压力还在加大，发展中深层次矛盾凸显，今年面临的困难可能比去年还要大”不假的话，3800就不该是短期站得稳的点位。

整体而言，还是那四个字，钱多、任性，在成长股估值修复、股价任性后，大盘股又到了估值修复的阶段，但是它比较难以任性，因为过去的11、12月，任性够了；还有它的任性讲不出成长的故事，要靠简单的资金推动来强化市场预期，但是这个增量资金的故事能讲多久，是不是过猛了又要被踩刹车，想到这儿，还是坚守我的成长股吧，如果创业板指跌到1800，会不会像这两天的大盘股被人哄抢!

看来对成长是真爱，如何火线布局？

对成长的执着来源，（1）一是基于对中国经济转型大背景的认识，对新经济崛起、传统经济徘徊调整的基本看法，政府工作报告更是强化了这种思维；（2）二是本身成长性的认识，尽管今年很多小票傍着互联网的标签，被认为很难从市盈率估值，但是市梦率也是有可具体衡量的标签的，这种标签或者具体的" 业绩增长已经在市场评价，这可能意味着" 季报让我们大失所望的概率是下降的，这个有望和2014年3、4月份的情况形成鲜明的对比。

对成长方向的选择，两条思路，一是智能化，二是习近平。（1）智能化是中国的大趋势，包括生产领域的智能化，和生活领域的智能化，前者将成为政府的国家战略，后者是第四次科技革命浪潮的产物。相关联的投资主题很多，有望支撑起未来十年的资产配置。（2）习近平是极具个人魅力和领袖才能的人，围绕他的治国理念，构建出的国防信息安全和文化体育休闲产业，也将代表中国未来快速崛起的经济领域。

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