新定位+资金充裕 3500点：牛市站稳脚跟顺水鱼财经

本报记者 郑桂兰 北京报道

' 两会开完了，股市火了。本周股市已经连续3个交易日大涨，3月16日上涨2.26%，17日创出7年新高，18日继续上涨，收于3577点，再次刷新高点。

“上涨源于信心，两会开完了投资者对经济改革有了信心，更重要的是，高层对股市的认识和定位发生了变化，认为股市也是服务实体经济的。”' howImage('stock','2_000166',this,event,'1770') 申万宏源(' 000166,' 股吧)财富管理中心总经理唐永刚对《华夏时报》记者表示。

注册制即将推出，存款搬家初步呈现，这关系股市供求两方的因素正在发生“牛市质变”。李克强总理提出的“互联网+”在注册制下可以通过IPO获得融资，这意味着过去重工业过剩产能以贷款获得资金，将向互联网等新型轻资产行业以发行' 股票 获得资金转变，以此实现经济结构的调整。

同时，这也意味着间接融资向直接融资的转变、金融业银行独大向' 券商变大的转变。这个过程是经济升级的过程，股市在其中扮演很重要的平台角色，“改革牛”刚刚起步。

明确新定位

A股气势如虹的走势令老股民又找到了久违的感觉。3500点是一个7年未见的高位，上一次接近3500点是在2009年。

之后股市基本没有大的' 行情，其间还跌至1849点的低点。直至2014年下半年，股市才开始逐步走高，基本确立了牛市格局。

对于此轮行情，此前业界的分析已经基本形成共识，那就是改革牛市。在经济下行压力下，4万亿扶持过剩产能的老版本被摒弃，取而代之的是扶持' 新经济的调结构。

刺激股市登上3500点的，正是官方对股市“改革牛”的确认。“这轮股市上涨是对改革开放红利预期的反映，是各项利好政策叠加的结果，有其必然性和合理性。”' target='_blank' >证监会主席' target='_blank' >肖钢在两会期间如是说。同时，' target='_blank' >央行行长' target='_blank' >周小川表示，股市也是服务实体经济。再加上李克强总理提出的“互联网+”和IPO注册制，股市对经济调结构的重要作用即将显现。

实行IPO注册制后，拟上市企业将没有' 业绩限制，互联网企业可以较容易地通过股市获得发展所需资金。股民的资金通过股市支持新型经济热门行业的发展，实行经济结构的调整和升级。股票 市场要成为新经济的主流融资场所。

“牛市信心的确立，是上涨的原因。”唐永刚如是说。

与4万亿主要以贷款形式向重工业行业、央企发放不同，此次应对经济下行的' 资金流向完全改变，此次将是以股权方式向互联网等新行业、民营企业发放。从融资方式看，传统的以贷款为主的间接融资将向以股权融资为主的直接融资转变。与之相对应的银行和券商的行业格局也将会生变，银行业务越来越弱，券商业务越来越强。

资金流及后备军都充裕

有投资股市的信心还不足够，还要有投资股市的资金。对于此轮上涨，除了“改革牛”一说之外，还有“杠杆牛”的说法。这个说法体现了这波行情的另外一个特点：你没进股市，但你的钱进股市了。

存款搬家不再简单地体现为拿出自己存在银行的钱去' 炒股。可能储户为了收益稳妥，购买了银行的理财产品、' 信托产品、券商发行的分级产品中的优先级等，这些集合资金的一部分被用来配置股票 。虽然储户买的是比存银行利率更高的固定收益理财产品，但储户的钱已经有一部分进入了股市。

“被动进入股市的钱，应该说量不是很大，对整个A股的作用应该不大。”唐永刚认为。

除此之外，“杠杆牛”的含义更多的是指融资炒股。

近两年' 融资融券业务发展很快，其中主要是融资业务。3月17日，融资余额已达到1.31万亿，占A股成交比例达到16.37%。融资资金的主要来源是券商的自有资金，自有资金中有不少是券商通过自身发行债券、短期融资票据等融资工具借来的。而购买债券的资金可能来自储户的理财产品；购买短融的资金可能来自以各类宝形式存在的货币基金。

银行存款被货币基金、理财产品替代的较为严重，而储户购买的这些产品背后，正是存款搬家进股市的各类路径。

融资炒股除了融资融券这个标准途径之外，非标准化的配资炒股也存在。证监会对融资炒股的规范令配资炒股的部分资金来源受到一定影响，“银行伞形信托的叫停对配资炒股有影响，但资金来自民间的部分未受影响。”某大型券商营业部资深工作人员对记者表示。

监管层看到了融资炒股的风险，对此的规范也正在升级。但规范防范风险并没有抑制到两融余额的持续增长：从年初的1万亿已经增长到1.3万亿附近。“规范后依旧是增长的，说明市场真的有这个需求。”唐永刚如是说。

除了目前股市充足的资金流之外，可能进入A股的资金后备力量也相当值得期待。两会上，' target='_blank' >人社部部长' target='_blank' >尹蔚民表示，养老金余额有3.06万亿，这部分可以拿来运营。上周五证监会发言人也表示，证监会对养老金入市持积极态度，“资本市场可以为养老金提供一个信息公开、产品丰富、交易便捷、运作高效的投资场所，促进养老金保值增值。”

国际上养老金配置股票 的比例一般在30%至50%之间，若按照30%这个比例计算，我国养老金可以入市的金额接近1万亿元。