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' howImage('stock','2_300205',this,event,'1770') 天喻信息(' 300205,' 股吧)(300205)教育云业务稳步发展 加速转型确保公司长期成长
事件描述
近期在线教育板块走势强劲，受此影响，天喻信息股价强势上涨7.80%，在此时点，我们再次重申公司的投资价值并建议投资者积极配置。
事件评论
教育云业务稳步发展，立足平台建设拓展运营服务：凭借国家教育云平台建设经验和技术优势，公司积极拓展区域教育云市场并取得显着成果。2014 年10 月16 日，公司作为拟选择单一来源供应商中标武汉教育云平台建设与运营服务项目，中标项目预算金额为1500 万元。2015 年1 月21 日，公司与武汉市教育局签订了《武汉教育资源公共服务平台战略合作协议》，形成了“政府财政购买公共云服务，平台企业负责内容资源与运营”的商业模式，标志着公司教育云业务由平台建设向运营服务延伸，公司开始逐步由在线教育技术提供商向平台运营商角色转变。可以预见，后续公司在区域教育云市场将会获得更多订单，“平台建设+运营”的商业模式将确保公司教育云业务长期可持续发展。
智能卡行业维持高景气，支撑公司主营业务快速增长：我们重申，公司所处的智能卡行业依然维持高景气，足以支撑公司主营业务维持快速增长，具体而言：1、金融IC 卡新增发卡量维持高速增长的同时，传统银行磁条卡向金融IC 卡替换的替代需求也开始加速释放，金融IC 卡景气周期将明显拉长，后续公司将加大市场拓展力度以获取更多市场份额，充分受益于金融IC 卡行业高景气；2、随着移动支付受理环境逐渐完善、移动支付消费习惯逐渐形成，' 中国移动支付进入加速发展期，预计' 中国电信和中国移动在2015 年将会继续加大移动支付卡采购力度，公司将凭借移动支付卡份额优势充分受益。此外，公司在立足智能卡业务基础上，积极拓展可信终端、TSM 平台、互联网+金融终端、税控盘等业务，进一步丰富公司产品线，打造公司长期成长动力。
服务业务持续发力，奠定公司长期成长基石：公司教育云业务稳步发展的同时，“无线城市”业务、移动支付服务业务也呈现良好发展态势。“无线城市”加速发展，后续逐渐与移动互联网协同发展；子公司勤动网络合作商户和用户数显着增长；O2O 电商业务进展顺利，呈现出稳步发展态势。
投资建议：我们看好公司长期发展前景，预计公司2015-2017 年全面摊薄EPS 为0.28 元、0.37 元、0.48 元，重申对公司“推荐”评级。
' howImage('stock','2_002408',this,event,'1770') 齐翔腾达(' 002408,' 股吧)(002408)2015迎来产能投放之年
' 业绩基本符合预期：2014 年全年公司实现营业收入52.00 亿元，同比增加37.90%；归属于上市公司股东净利润2.99 亿元，同比减少13.49%，折合每股收益约为0.53 元，扣除非经常性损益后的净利润2.76 亿元，同比增加27.32%，折合每股收益约为0.49 元。分配预案为每10 股派送红股2 股，并派发现金红利0.5 元。报告期内公司新建10 万吨/年顺酐装臵及20 万吨/年异辛烷装臵建成投产并形成销售，拉动营业收入较大幅度增长。受到国际油价暴跌影响，甲乙酮价格在12 月呈现断崖式下跌，但2014 年均价较上一年度仍有约12%增长。净利润下滑主要是由于新增装臵导致折旧和销售费用增加、研发支出增加，以及发行可转债导致财务费用增加。
2015 产能投放之年，C4 产业链布局逐步完善：公司拟在淄博原有4万吨/年甲乙酮装臵基础上增加4 万吨/年，预计将于2015 年7 月投产，届时公司甲乙酮整体设计产能将达到18 万吨，公司甲乙酮龙头地位将得到进一步巩固。“45 万吨/年低碳烷烃脱氢制烯烃及综合利用项目”一期项目“年产20 万吨异辛烷装臵”已于14 年8 月中旬投产，其余部分包括MTBE35 万吨，叔丁醇5 万吨，丙烯10 万吨预计将于2015 年三季度建成投产，届时公司C4 产业链布局将更加完善，综合竞争实力和盈利能力有望双双增强。
提升油品质量，公司产品有望获益：李克强总理在2015 年政府工作报告中指出，要“推广新能源汽车，治理机动车尾气，提高油品标准和质量，在重点区域内重点城市全面供应国五标准车用汽柴油。”公司已投产的20 万吨异辛烷和预计将于2015 年投产的35 万吨MTBE产品均可有效提高汽油辛烷值，未来需求有望扩大。
投资建议：我们预计公司 2015-2017 年的每股收益分别为0.71 元、1.01 元、1.17 元，今年公司产能有望大量释放，C4 产业链布局将更加完善，维持增持-A 评级，6 个月目标价19 元。
' howImage('stock','1_600498',this,event,'1770') 烽火通信(' 600498,' 股吧)(600498)信息安全迈入发展快车道 烽火星空迎来加速发展时机
事件评论
信息安全问题频发，信息安全行业迈入发展快车道：2013 年“棱镜门”事件爆发，此后，信息安全领域问题频发，2015 年2 月27 日，江苏省公安厅发布紧急通知称，' howImage('stock','2_002415',this,event,'1770') 海康威视(' 002415,' 股吧)监控设备存在严重安全隐患，部分设备已经被境外IP 地址控制，2015 年3 月15 日，央视曝光黑客利用免费WiFi收集用户信息。信息安全威胁事件频发已然引发了社会各界对于信息安全的高度关注，出于国家安全战略考量，监管层已经出台了一系列产业政策，此外，相关企事业单位开始采取相应举措应对信息安全威胁。可以发现，在监管层和相关企事业单位的共同推动下，中国信息安全行业已经进入加速发展期。
烽火星空为信息安全领域翘楚，行业龙头地位显着：我们重申，公司旗下子公司南京烽火星空为信息安全领域翘楚，行业龙头地位显着，主要体现为：1、南京烽火星空为国内三家具备完整的网络监控资质的公司之一，较高的认证资质奠定了公司市场领先的行业地位；2、公司' 公告显示，2013年烽火星空实现净利润1.07 亿元，其经营状况行业领先。可以预见，凭借信息安全行业龙头地位以及烽火通信央企背景，南京烽火星空后续将会获得更多订单收入，充分受益于中国信息安全加速发展。
公司信息安全业务发展势头良好，相关资产迎来价值重估时机：南京烽火星空信息安全业务呈现出良好的发展态势，具体体现为：1、公司资产从2011 年的3.8 亿元增长至2013 年的5.5 亿元水平；2、公司净利润从2011年的6600 万元，增长至2013 年的1.07 亿元。与此同时，南京烽火星空产品从最底层网络信息安全管理平台拓展至移动信息安全应用，其长期发展潜力值得期待。此外，参考' 美国信息安全公司palantir 价值150 亿美元估值水平，南京烽火星空的资产存在巨大的估值提升空间。
投资建议：鉴于信息安全产业进入发展快车道，全资子公司烽火星空迎来加速发展时机，我们看好公司长期发展前景，预计公司2014-2016 年全面摊薄EPS 为0.67 元、0.85 元、1.01 元，重申对公司“推荐”评级。
' howImage('stock','2_000728',this,event,'1770') 国元证券(' 000728,' 股吧)(000728)2014
事件描述 3 月16 日公司发布2014 年报，上半年公司实现营收和归属净利润分别为35亿元和13.7 亿元，分别同比增长76%和106%，每股收益0.7 元。点评如下。 事件评论 公司 2014 年业绩实现高增长，主要由于自营投资、信用业务的高增长。2014 年公司实现营收和归属净利润分别为35 亿元和13.7 亿元，分别同比增长76%和106%，归属综合收益20.2 亿元，同比增长122%，主要为可供出售金融资产的公允价值变动损益。 盈利结构优化，经纪占比大幅下降，信用和投行业务占比维持较高水平，公司杠杆仍具备提升空间。经纪业务的营收占比由2013 年的44%下滑至33%，投行业务营收占比则由3%提升至7%，同比增长3.38 倍，同时公司自营业务同比增长149%，信用业务占比维持在20%。需要注意的是，公司的权益乘数仅为3 倍，低于同类' 券商，表明未来负债融资仍具备较高空间。 公司信用业务尤其是' 股票 质押回购业务爆发式增长，且显着优于同类券商。截止12 月末，公司两融余额和股票 质押回购参考市值分别达到97亿元和157 亿元，同比多倍高增长，其中股票 质押回购业务的市场份额高达2.4%，高于西南、方正等同类券商。相应地，公司两融和买入返售金融资产利息收入分别同比增长124%和251%，两者合计9.39 亿元。 公司自有资金的规模和收益率均有提升，且' 信托投资占比较高。2014 年全年公司的自有资金投资收益率为8.3%，投资收益率从2011 年起稳步提升，而从配置方向上，公司的信托投资占比18%，高于其他券商的该方面的配置，这将维持公司较高的投资收益率水平。 整体而言，公司实现106%的高增长，归因于信用业务和投行的高增长，同时营收结构进一步优化，经纪占比下降至33%。公司信用业务后来居上，规模合计接近150 亿元，自有资金配置特色明显，信托配置达到18%，以此稳步提升公司投资收益率。其次，由于资本消耗型业务发展迅速，公司今年补充资本需求强烈，而目前公司权益乘数仅为3 倍，未来加杠杆空间巨大。按趋势，预计集团国企改革将包括引入战投、股权激励等举措，这将显着提升公司的经营效率和市场估值。4、2015 年和2016 年公司的EPS 为1.03 元和1.44 元，对应PE 分别为32 倍和23 倍，维持推荐！ ' howImage('stock','1_600009',this,event,'1770') 上海机场(' 600009,' 股吧)(600009)业绩符合预期，多重利好有望叠加 业绩符合预期，收入利润稳步增长：公司2014年实现营业收入57.5亿元，同比增长10.3%，归属于母公司净利润21.0亿元，对应基本每股收益1.09元，同比增长11.9%。毛利率为43.76%，同比降低0.19个百分点，净利率39.13%，同比上升0.34个百分点，公司拟每10股派发红利3.5元，分红比例为32.2%。毛利率为43.8%，与2013年基本持平，净利率为36.4%，比去年同期提升0.5个百分点。 业务量增长稳健，时刻释放同比效应料将延续：公司2014年共实现飞机起降40.21万架次，旅客吞吐量5168.79万人次，货邮吞吐量318.17万吨，同比分别增长8.3%、9.5%、8.6%。民航局在2014年7月1日同意将浦东机场' target='_blank' >高峰小时容量标准从65架次提升到74架次，业务量增长效应在下半年体现，其中四季度尤为明显，飞机起降架次、旅客吞吐量、货邮吞吐量同比分别增长12.7%、15.3%、8.1%，比二季度增速高出5.8、6.1、-0.4个百分点。我们预计在2014年上半年低基数效应下，时刻释放的同比效应将在2015年上半年持续。 近期资本开始不大，多重利好可期：第五跑道和卫星厅建设预计将于2017年和2019年完成，近期资本开支需求不大；上海国资市场化改革逐步落地，上海机场集团有望开始规划通过一个上市
投资建议：增持-A投资评级，6个月目标价25.7元。预计公司2015年-2017年的收入增速分别为13.4%、13.6%、12.1%，净利润增速分别为13.8%、16.7%、14.1%，成长稳健；维持增持-A的投资评级，6个月目标价为25.7元，相当于2015年20.7倍的动态市盈率.
' howImage('stock','2_002165',this,event,'1770') 红宝丽(' 002165,' 股吧)(002165)调研快报：三大业务板块产能齐投产，保温板材销售有望突破
关注1:今年公司三大业务均有新产能投产
公司主营业务分为三大部分，分别是硬泡聚醚组合、异丙醇胺、以及聚氨酯阻燃保温板。目前公司硬泡聚醚产能包括南京化学工业园区的11万吨以及老厂区的4万吨，以及预计在今年3季度投产的3万吨特种聚醚。异丙醇胺方面包括一异、二异产能合计3万吨，三异1万吨，已是全球最大的异丙醇胺产能；新建的5万吨改性异丙醇胺预计将在2季度投产。阻燃保温板项目共有1500万平方米产能，其中已有一半产能已于2013年初投入生产，余下750万平方米将于今年2季度投产。
关注2:硬泡聚醚仍是公司支柱业务，将向冷藏物流市场开拓公司的主要业务仍是硬泡聚醚，主要作为“白料”用于冰箱冰柜保
温外壳的生产，年销量10多万吨，占冰箱硬泡聚醚领域的三分之一市场份额，是行业龙头。近年来，国内冰箱内需增长较为缓慢，每百户居民冰箱拥有量达到瓶颈。但随着城镇化建设的推行，中小城市、农村家庭用冰箱由小型转向功能型冰箱的升级置换将带来白料的增量需求：目前我国冰箱年产量约为9000万台，其中小型冰箱平均每台需要3kg左右的白料，而功能型冰箱需要5-6kg的白料。公司下游客户包括海信、美的、西门子、LG等国内外一线家电企业，随着我国家电出口国经济复苏，未来几年我国冰箱出口有望以10%的速度增长。2015年，公司已成立专门销售团队，主要拓展冷藏物流、冷库等领域市场。目前我国冷藏运输率仅为10%-20%，而欧美日等发达国家均达到80%-90%，未来市场空间巨大。
关注3:改性异丙醇胺是异丙醇胺产业链的进一步延伸
公司原有的1万吨三异丙醇胺主要用作水泥外加剂，一是能够提高球磨效率、降低能耗；二是可以增加水泥强度，以增加矿渣、粉煤灰等混合材的掺入量，目前处于满负荷生产。公司即将投产的5万吨改性异丙醇胺用作水泥外加剂时，兼具三乙醇胺的早期增强性能和三异丙醇胺的后期增强性能，可形成替代优势，下游客户除原有的水泥外加剂厂外，还可直接销售给水泥生产企业。目前我国水泥年产量达20多亿吨，按照万分之五的添加量计算，将形成100多万吨的外加剂需求，市场广阔。
关注4:重点拓展京津冀，高阻燃保温板销售将迈上一个新台阶
公司的高阻燃保温板是利用聚氨酯硬泡组合聚醚的生产技术优势研发而来的，产品通过聚醚杂环结构达到难燃效果(即B1级，复合A级)，不需外加阻燃剂，而且保温效果卓越，价格适中。2014年，由于政策迟迟未出台以及下游房地产行业遇冷导致公司阻燃保温板产品销售不畅。目前建筑设计防火规范已出台，从2015年5月1日起强制推行，民用住宅在27米以下、27米到100米、100米以上的所用外墙保温材料阻燃级别需分别达到B2、B1、A级，其中公司所在的江苏省已率先推行该规范。公司在聚氨酯保温板的推广方面一直走在行业前端，参与制定了行业规范，获得了' target='_blank' >住建部的认可，已进入了江苏省保障房采购名录。2015年公司将把市场重点放到建筑节能领先的京津冀地区，北京、天津、保定是全国前三个将建筑节能标准由65%提高到75%的城市，北方地区所用的聚氨酯保温板厚度较南方地区厚一倍，用量多，公司保温板产品销售有望迈上一个新台阶。
结论：
公司多年来一直从事硬泡组合聚醚和异丙醇胺的生产，产能分别已经达到国内和全球最大。公司利用自身生产技术优势，有效拓展产业链上的新领域，下游市场空间广阔。2015年，公司三大业务板块都将有新产能投产，通过销售团队的努力拓展，公司营收有望实现较快增长。我们预计公司2015-2016年的营业收入分别为26.65亿元、32.62亿元，归属于上市公司股东净利润分别为1.35亿元、1.80亿元，每股收益分别为0.25元和0.33元，对应PE分别为32X、24X，维持“推荐”投资评级。
