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机械制造：智能制造试点开启中国制造2025大幕
2015-03-20 类别：' 行业研究机构：' target='_blank' >齐鲁证券研究员：冯超
[摘要]
事件：' target='_blank' >工信部18日公布《关于开展2015年智能制造试点示范专项行动的通知》，提出2015年启动超过30个智能制造试点示范项目，2017年扩大范围，在全国推广有效的经验和模式。试点示范的目的是使智能制造体系和公共服务平台初步成形，以促进工业转型升级，加快制造强国建设进程。
专项行动目标致力初步打造智能制造标准化体系：我们认为对于智能制造而言，标准化体系建设是根基，没有标准化那么信息化和工业化就无从融合，更就无法大规模应用推广，同样标准化做好后，智能制造体系打造事半功倍。方案目标明确，通过试点示范，关键智能部件、装备和系统自主化能力大幅提升，产品、生产过程、管理、服务等智能化水平显著提高，智能制造标准化体系初步建立，智能制造体系和公共服务平台初步成形。试点示范项目实现运营成本降低20%，产品研制周期缩短20%，生产效率提高20%，产品不良品率降低10%，能源利用率提高4%。
6大方向重点推进示范专项行动，中国制造2025大幕将启：方案明确了以智能工厂为代表的流程制造试点；以数字化车间为代表的离散制造试点；以' 信息技术深度嵌入为代表的智能装备和产品试点；以个性化定制、网络协同开发、电子商务委代表的智能制造新业态试点；以物流信息化、能源管理智慧化为代表的智能化管理试点；以在线检测，远程诊断和云服务为代表的智能服务试点等6大试点推进专项行动，基本涵盖我国工业制造各大传统和优势行业，6大方向6月底前遴选30个以上项目重点推荐，拉开了中国制造2025工业强国新篇章的大幕。此外通知提出重点任务组织召开2015年世界' howImage('stock','2_300024',this,event,'1770') 机器人(' 300024,' 股吧)大会，风口上的机器人行业逻辑持续强化。
' 投资策略：战略性提示中国制造2025年浪潮下，智能制造巨大风口带来的投资机会，产业链包含高端数控机床，工业机器人，传感物联，自动化（数字化）工厂，个性化制造新业态等，重点推荐机床方向' howImage('stock','2_002559',this,event,'1770') 亚威股份(' 002559,' 股吧)和' howImage('stock','2_000410',this,event,'1770') 沈阳机床(' 000410,' 股吧)；智能工厂（自动化）方向机器人、' howImage('stock','2_002073',this,event,'1770') 软控股份(' 002073,' 股吧)和' howImage('stock','2_002009',this,event,'1770') 天奇股份(' 002009,' 股吧)；机器人方向' howImage('stock','2_300307',this,event,'1770') 慈星股份(' 300307,' 股吧)、' howImage('stock','2_002444',this,event,'1770') 巨星科技(' 002444,' 股吧)、' howImage('stock','2_300126',this,event,'1770') 锐奇股份(' 300126,' 股吧)；自动化装备' howImage('stock','2_300278',this,event,'1770') 华昌达(' 300278,' 股吧)和' howImage('stock','2_300097',this,event,'1770') 智云股份(' 300097,' 股吧)，个性化制造（云印刷）' howImage('stock','2_300195',this,event,'1770') 长荣股份(' 300195,' 股吧)等。
煤炭石油：煤价创7年新低
2015-03-20 类别：行业研究 机构：' target='_blank' >中银国际研究员：唐倩
[摘要]
截至3月18日秦皇岛5,500大卡动力煤价下跌10元至465元，近2个多月连续下跌60元或11%，创7年多新低。秦皇岛库存下降1.1%至793万吨，库存仍在800万吨左右的高位徘徊。锚地船舶数量由24艘回升至31艘。沿海六大电厂日耗煤量回升29%至55万吨，库存天数由29天降至23天。日耗量同比下跌24%，反映了今年疲弱的需求。另一个需求指标煤炭海运指数下跌0.8%，连续13周下跌，毫无起色。由于库存较高、消费淡季来临、以及看跌情绪，目前电厂采购很不积极。' 澳大利亚纽卡斯尔动力煤价格下跌1.7%至65美元，连续2周累计下跌12%。动力煤港口的价格战蔓延至坑口，产地煤价大范围下降，其中山西、内蒙、陕西主要动力煤产地的价格下跌3%左右，全国133个动力煤产地价格平均降幅由上周的0.2%大幅提升至1.3%。无烟煤价格比较坚挺，与下游化肥等农业需求和化工需求向好有关。焦煤价格跌幅扩大，主要是前期坚挺的山西煤价格出现明显补跌，' target='_blank' >吕梁、临汾的焦煤平均跌幅6%。全国平均焦煤跌幅由0.5%提升至0.9%。
短期下游焦炭价格仍有明显下跌压力，地方焦煤企业的复产也在进行中，钢铁企业补库存需求一般，预计未来焦煤仍将维持弱势格局。近期煤价大幅下跌，价格战再起，限产效果不好，行业亏损面一再扩大引起政府的重视，本周四部委对涉及违法违规建设的14个产煤省区有关部门和违法违规建设煤矿法定代表人进行了约谈。能否严控煤炭产能成为下一阶段行业的重点关注点。我们对此的看法仍然比较谨慎，效果有待观察。在经济下行压力、能源强度下降、对大气污染治理强度加大、清洁可替代能源政策利好不断和加速替代作用下，需求侧超预期下跌将成为今年压制煤价最主要的原因。我们认为供应侧能做的有限。维持板块中立的评级。短期关注新一轮限产、控产政策具体措施的出台（短期无法证伪其效果）及' 大盘风格轮动可能带来的交易性机会。关注国企改革题材股，如' howImage('stock','1_601918',this,event,'1770') 国投新集(' 601918,' 股吧)、' howImage('stock','1_600395',this,event,'1770') 盘江股份(' 600395,' 股吧)、' howImage('stock','1_600348',this,event,'1770') 阳泉煤业(' 600348,' 股吧)、' target='_blank' >陕西煤业、' howImage('stock','2_000780',this,event,'1770') 平庄能源(' 000780,' 股吧)等。
公用事业：可再生能源配额制获' target='_blank' >发改委原则通过
2015-03-20 类别：行业研究 机构：' 中金公司研究员：张晓莹
[摘要]
事件媒体报道，可再生能源配额制已获国家发改委原则通过并上报国务院审核。正式文件预计随着2015年底整体电力市场改革方案出炉而推出。
评论可再生能源配额制将进一步加快特高压输电建设，降低风电弃风率。可再生能源配额制的目的在于，为每个省设定2017年和2020年可再生能源发电量占总用电量比例的强制性目标，2017年目标将介于4~12%，2020年目标将介于5~13%。
2014年，风力发电占中国发电量的2.9%，而太阳能发电占比仅为0.4%。为完成可再生能源配额制的国家目标，我们估计从现在到2020年，平均每年需新增并网19GW的风力发电装机容量和13GW的太阳能发电装机容量。从2014年新增20GW风力发电装机容量和11GW太阳能发电装机容量以及2015年的政府目标来看，我们认为新增装机容量不会是完成可再生能源配额制的瓶颈。而为了帮助资源匮乏省份达到其目标，我们认为，长距离特高压输电建设和电力交易将成为可再生能源配额制实施背后的主要推动力。
主要受益者包括特高压设备制造商、风电场运营商和下游的太阳能相关公司：' howImage('stock','1_600312',this,event,'1770') 平高电气(' 600312,' 股吧)(600312.SH)，' howImage('stock','1_601179',this,event,'1770') 中国西电(' 601179,' 股吧)(601179.SH)，龙源电力(916.HK)，华能新能源(958.HK)，晶科能源(JKS.US)，兴业太阳能(750.HK)，协鑫新能源(451.HK)。
家用电器：有望提升盈利能力
2015-03-20 类别：行业研究 机构：瑞银证券 研究员：廖欣宇
[摘要]
' 大宗商品价格下跌，料将提升盈利能力白电的成本主要是铜(占比约20%)、钢材(占比约25%)及塑料件(占比约15%)，2014年7月以来，铜、钢和塑料（与石油相关）的价格分别累计下跌14%、12%和27%。由于家电行业集中度高，我们认为将受益。和2009年相比，目前的原材料价格跌幅较低（2009年约40%），受益幅度也应会较低。我们的敏感性分析显示龙头公司净利率将分别上升0.15%~0.94%，' howImage('stock','2_000651',this,event,'1770') 格力电器(' 000651,' 股吧)最受益，如果铜和钢材价格下跌10%，格力的净利率将上升0.17%。
人民币贬值短期有望改善出口盈利同时从今年初累计至今，美元兑人民币升值116个基点，由于中国家电企业出口均以美元结算，料将受益于人民币贬值。其中白电企业出口占比约20%，低于黑电企业的40%，所以我们认为黑电将更受益。尤其是出口占比高的TCL集团（2014年占比49%），我们测算将贡献2015年2亿元的汇兑收益。
上调主要公司' 盈利预测及目标价我们之前的盈利预测以2014年的原材料价格为基础，瑞银全球金属团队预计今年铜和钢材价格将分别同比下跌11%和32%，以此我们分别上调格力、美的和海尔2015年EPS预测3.2%、3.2%和2.4%，目标价分别上调至51元、38元和27.5元。上调TCL集团2015年净利润预测13%，但由于募资投建新的面板生产线带来股本扩张，下调EPS预测至0.33元。
估值低于国际同行，看好中国家电龙头我们分别上调格力、美的和海尔的净利率0.34%/0.26%/0.15%，尽管' 业绩上调有限，但目前A股白电龙头相对2015年PE仅7~11x，明显低于海外同行（~15x），我们预计格力、美的和海尔估值仍有上行空间。
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