博道投资史伟：成长股投资趋势比估值更重要顺水鱼财经

⊙本报记者 吴晓婧

成长股持续飙升，不断引发机构关于“泡沫”的激辩。而擅长于成长股投资的史伟认为，成长股投资，趋势比估值更重要。

“成长股代表' 新经济和新产业，长期增长较明确，所以会继续看好。虽然会产生局部的估值泡沫，但暂时还看不到趋势的改变，短期的调整也意味着机会。”

史伟坚定看好此轮牛市，在其看来，“股市一旦进入牛市状态，就会产生巨大的惯性，不会轻易停止。”

未来成长与周期都有机会，但大机会依旧会在成长股上，他积极挖掘的是，具备这个时代特征的牛股。

“在结构转型时代，会找到新的主导经济的力量。那些站在"风口"上，代表了经济发展方向的公司，很可能就是这个时代的牛股。”

他坚定认为，未来成长性公司的机会将面临重估，随着新的商业模式层出不穷，传统价值链发生重构甚至颠覆，带来新的投资机会，成长股的长期价值值得重新审视、挖掘。

坚定看多牛市

早在去年10月初，史伟就率先鲜明提出牛市格局的乐观预期，而早在去年6、7月份，他就用“满仓”的行动，来迎接牛市的到来。如今，他依旧坚定地看多此轮牛市格局。

史伟看好牛市的大逻辑并没有发生变化，在其看来，股市走牛的“分母”基础已经具备。“资金需求全面进入萎缩状态，股市针对的"无风险利率"确定进入下降通道。从国际经验来看，无风险利率的下行，都能促进股市进入牛市格局。”

回到对“分子”的判断，他对于宏观经济并不悲观，认为“分子”是在走平或者向好，有望先于宏观经济企稳回升。

“宏观经济虽然还处于下滑之中，但是名义GDP快速下滑的阶段似乎已经过去。”史伟观察到，“经济虽然在下滑，但是很多产业，包括周期性产业，通过自我的调节也能变好。比如2013年，火电行业就开始见底回升，2014年有钢铁，2015年极有可能有更多的行业会出现这样的情况跟格局。此外，中国有很多的' 新兴产业，一直处于蓬勃发展之中，比如TMT、互联网，这些公司的现金流一直是处于进一步的向好状态之中。”

“目前沪深300的估值还算贵，整个的投资潜力还是会比较大的。”史伟说，在上述条件下，我们看到“smart money”在流入股市：居民资产配置转向，资金逐步从房地产30%的配比转向' 股票 市场，成为推动股市繁荣的动力；海外资金和场外资金加速入市，股市资金量可期。

“这种趋势一旦形成，未来若干年会存在。”

随着成长股近期急速飙升，史伟坦言，一些成长股的股价已经达到其6-12个月的目标价，因此进行了一些减持，转而布局了一些周期股。

史伟认为，前期蓝筹股的下跌是对去年上涨过快的修正，并不代表蓝筹股' 行情的终结，中期来看，α行情会持续，但是β行情也不可忽视，有可能会出现一段α跟β共同出现的行情。事实上，上周蓝筹股已再度“起舞”。

寻找新时代的牛股

牛股的诞生，虽然与上市公司自身有较大关系，但不可否认的是，每一个牛股身上，都或多或少反映了当时经济的起和变化。

“在粗放的重工业化时期，牛股产生于钢铁、石化、煤炭机械等行业，但在消费和服务时代，牛股产生于衣食住行。”史伟认为，在结构转型时代，会找到新的主导经济的力量。那些站在“风口”上，代表了经济发展方向的公司，很可能就是这个时代的牛股。

他极为看好互联网等新兴产业。“尽管由于前期涨幅较大，未来回调的概率也加大，但互联网概念的长期前景仍然乐观。这是国家经济的希望，也是转型的重要载体，虽然短期涨幅较大，但是经过休整之后，优质公司必然出现新一轮的表现。阿里颠覆了商业可以达到3000亿美元的市值，而' 金融行业比商业大很多，则' 互联网金融企业有望出现一批大市值公司。”

谈及对于后市预判，史伟认为，今年成长股行情可能会出现“82”现象，即占市值80%的小盘股、成长股会出现分化，但成长股中一定会有好的股票 、行业龙头走出来，出现强者恒强的“马太效应”。长期来看，在2014年底不被融资盘青睐的成长股中，接下来应该会出现真正的牛股。

此外，经济尚未完全企稳之前，货币宽松会持续，股市整体看多，牛市会持续。史伟认为，稳增长加码是比较确定的，包括电力设备、油气管网、环保、新能源、建筑、机械等等方面，国家都会发力，相关领域可能会孕育一些投资的机会。