皮海洲：经济下行压力下股市何以上扬顺水鱼财经

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皮海洲 职业投资者、独立财经撰稿人、专栏作家（资料图）

自去年下半年以来，A股市场就进入一轮上升周期。' 上证指数从去年6月末的2000点附近，上扬到上周五的高点3632.34点，大涨了1600多点，涨幅超过80%，认定其为一轮牛市应无可争议。

应该说，这轮牛市的到来多少有些出人意料之外。毕竟从理论上讲，股市是国民经济的晴雨表。而从目前中国经济的发展状况来看，正是处于低谷时期。以最近几年的GDP为例，2010年，我国GDP为10.3%；2011年降至9.2%；2012年降至7.8%；2013年降为7.7%；2014年降为7.4%。而2015年，《政府工作报告》安排的GDP增速在7%左右，我国经济是否能在低谷企稳回升，目前还是一个未知数。但就是在这种国民经济环境下，股市却大幅走牛，这明显是缺少国民经济支持这个坚实基础的。

为什么在经济下行的压力下，A股市场能够大幅走高甚至走牛呢？这其实与中国股市的不成熟有关。作为国民经济晴雨表的股市必须是一个成熟健康的股市，但A股市场距离一个成熟健康的市场还相差十万八千里。因为A股市场原本就是一个没有投资价值的市场，投资者也不看重价值投资，这是一个以投机为主流的市场。投资者进入股市博取的就是二级市场上的价差。所以这个市场的走势与国民经济发展的关联度并不大。尽管在此之前，国民经济曾经有过“十年黄金期”的发展阶段，但A股市场仍然“零涨幅”，上证指数甚至不涨反跌。可以说，在这个并不成熟的市场里，股市最需要的不是上市公司的' 业绩，而是各种各样的炒作题材。只要有炒作题材，垃圾股也能炒上天；只要有炒作题材，猪与大象都可以炒得满天飞。这就是A股市场作为投机炒作市场的神奇魅力。

而目前A股市场最不缺少的就是各种炒作题材。正因为目前经济下行压力巨大，所以作为政府部门来说，更加需要股市能够发挥出直接融资的功能，更多地支持国民经济的发展。为此，最近一年来，管理层及高层有关部门对股市呵护有加，这既包括政策上的支持，也包括口头上的吹暖风。如本轮牛市之所以能够走出，最早显然与' target='_blank' >证监会推出的“百家发行计划”有关，由此化解了市场对IPO的恐惧症。又如，即便目前股市已经经过了大幅的上涨，' 创业板市盈率甚至达到了90倍，但证监会主席仍然表示，目前股市是“改革牛”；' target='_blank' >央行行长' target='_blank' >周小川仍然表示“资金进入股市也是支持实体经济”。包括在上周五下午的证监会新闻发布会上，证监会新闻发言人仍然表示，目前' 行情的上涨“有其必然性与合理性”。这实际上是在为目前市场的投机炒作鼓劲打气。这种“政策市”实际上是股市炒作的最大题材。

有了政策的撑腰，股市自然也不会放过对各种题材的炒作。虽然国民经济并不景气，但宏观面的各种题材却是精彩纷呈。如' 自贸区概念、国企改革概念、一带一路概念、长江经济带概念、高铁概念、生态文明概念、土地流转概念、民营银行概念、食品、药品安全概念、价格改革概念、国家安全概念、互联网+概念等等，令人眼花缭乱。

作为上市公司来说，更是大力迎合市场炒作。并购重组蜂拥而至，市场热门什么，上市公司就涉足什么，给投资者端上一盘盘的热门大餐。又如高送转铺天盖地而来，不仅高送转的比例越来越高，达到了10送转20股，而且就连垃圾公司甚至是亏损公司也推出高送转，甚至包括大蓝筹公司也经不住高送转炒作的诱惑，也推出高送转方案来迎合市场。面对各种各样的题材，市场炒得不亦乐乎，并因此推动股指的步步走高，牛市也因此而诞生！

这就是A股市场之所以能够在经济下行的背景下能够走出牛市的原因。从市场来说，这是一种投机炒作的结果；而从管理层来说，这是一种需要。当然，正因为目前的上升行情是与经济发展相背离的，并不能得到宏观经济面的支持，所以本轮牛市行情潜在的风险是巨大的。作为投资者来说对于这一点务必要有清醒的认识。

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