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一、 事件概述。
3月5日,李总理在2015年政府工作报告中指出,要实施“中国制造2025”,3月4号,全国政协财经委副主任' target='_blank' >李毅中在政协分组讨论时透露:“目前,' target='_blank' >工信部与中国工程院正在制定《中国制造2025》规划,很快要上报国务院。”在制造业重返' 美国及' 德国提出工业4.0概念的全球背景下,中国制造2025将成为中国从制造大国转向制造强国的纲领性文件,重点推荐' howImage('stock','2_300293',this,event,'1770') 蓝英装备(' 300293,' 股吧)、' howImage('stock','2_300024',this,event,'1770') 机器人(' 300024,' 股吧)、' howImage('stock','2_002698',this,event,'1770') 博实股份(' 002698,' 股吧)、' howImage('stock','2_002527',this,event,'1770') 新时达(' 002527,' 股吧)、' howImage('stock','2_300307',this,event,'1770') 慈星股份(' 300307,' 股吧)、' howImage('stock','2_002559',this,event,'1770') 亚威股份(' 002559,' 股吧)、' howImage('stock','2_000410',this,event,'1770') 沈阳机床(' 000410,' 股吧)等。
二、 分析与判断。
“中国制造2025”是我国制造大国转向制造强国的纲领性文件。
2013年1月中国工程院会同工信部等部门启动并开展了《制造强国战略研究》重大咨询项目。14年底中国工程院院长周济表示,中国正在制定“中国制造2025”的总体规划,并要将其上升为举国总体战略,力争在2025年迈入制造强国行列。3月4日,全国政协财经委副主任李毅中透露:“目前,工信部与中国工程院正在制定《中国制造2025》规划,很快要上报国务院。”5日,李总理指出:要实施“中国制造2025”,坚持创新驱动、智能转型、强化基础、绿色发展,加快从制造大国转向制造强国。采取财政贴息、加速折旧等措施,推动传统产业技术改造。
我国目前制造业处在大而不强的阶段,' 数据显示2012年我国制造业增加值为2.08万亿美元,在全球制造业占比约20%,与美国相当,成为世界制造大国。但我国制造业普遍存在自主创新能力差、核心部件对外依存度高、产业结构不合理、产品质量突出等问题,与美、日、德等发达工业国家存在较大差距,进入21世纪以来,新一轮的科技革命正在孕育兴起,在这一关键历史期,如何弯道超车成为重要命题,“中国制造2025”规划的制定正是回答这一命题。
创新、智能化、绿色制造、品牌质量将成为规划关键词。
中国工程院院长周济在谈到“中国制造2025”时指出,以“创新驱动、质量为先、绿色发展、结构优化”为发展方针的战略对策和行动计划,具体可分为八项战略对策:(1)推行数字化网络化智能化制造,并分两个阶段推进:2020年前,广泛推行数字化制造,在优势行业以重点企业为主体开展智能制造应用示范;2020年后,全面推广智能制造。高度重视发展数控系统、伺服电机、传感器、测量仪表等关键部件和高档数控机床、工业机器人、3D 制造装备等关键装备;(2)提高产品设计能力;(3)完善制造业技术创新体系,促进企业真正成为技术创新的主体;加强产业共性技术研究开发;加强创新人才培养;(4)强化制造基础;(5)提升产品质量,严格质量监管,建立质量诚信体系;提高重大装备质量一致性、稳定性;推进品牌创建;(6)推行绿色制造;(7)培养具有全球竞争力的企业群体和优势产业;(8)发展现代制造服务业。
三大投资主线布局“中国制造2025”规划。
三大投资主线:(1)具备系统集成能力,客户资源深厚下游广泛的系统集成商,推荐标的:机器人;(2)某细分领域优势突出,不断拓展相关领域具备一定客户基础及实践经验的设备制造商,推荐标的:蓝英装备、博实股份;(3)通过内外部合作整合进入机器人及自动化领域的上市公司,推荐标的:慈星股份、亚威股份、新时达。
三、风险提示和催化剂。
机器人行业10大概念股价值解析
' 个股点评：
机器人:战略清晰,积极布局工业4.0
类别：' 公司研究机构：' target='_blank' >兴业证券股份有限公司研究员：' target='_blank' >王俊,' target='_blank' >吴华日期：2015-02-10
投资要点
公司是国内自动化设备制造行业龙头,综合实力突出。公司背靠' target='_blank' >沈阳自动化' 研究所,技术实力国内领先,产品线最为齐全,在国内A股机器人相关上市公司中综合实力突出。2014年前三季度实现营业收入10.08亿元,同比增长21%;归母公司净利润1.91亿元,同比增长25%。全年' 业绩预计实现30~50%的同比增长。
国内工业化和信息化快速融合(即“两化”融合,中国版的“工业4.0”)的背景下,本土机器人公司有望获益。在制造业面临升级压力和人口红利消失的情况下,我国工业化和信息化融合进入快车道。机器人成本的下降,加之人工成本的上升,使得“剪刀差”出现,越来越多的行业将加快推进“机器人替代人”的过程,中国制造业的机械化水平将持续提升。同时,在对产品质量和生产效率等要求逐步提升的过程中,制造企业信息化也变得越来越重要。国产机器人企业经过前期技术积累,凭借本土化优势,将从系统集成应用快速切入。
公司战略清晰,积极布局“工业4.0”。“事实上,工业4.0就是将' 信息技术为平台,智能机器人技术作支撑。”新松机器人总裁' target='_blank' >曲道奎表示,工业4.0就是利用数字化和网络化技术,将更为强大的机器群连接起来,实现机器之间的信息共享、自相控制、自行优化和智能生产。公司对“工业4.0”认知清晰并积极布局。
上海机电:2015年大有可为,后续关注国企改革和机器人减速机落地
类别：公司研究 机构：' target='_blank' >齐鲁证券有限公司 研究员：冯超 日期：2015-01-26
事件:1月23日,' howImage('stock','1_600835',this,event,'1770') 上海机电(' 600835,' 股吧)早盘快速封住涨停板。
点评:国企混合所有制改革(上海)促进基金落地是涨停主因,2015年上海国企改革将是上海机电市场表现的主风口。该基金由中国信达联合其他金融机构成立,规模200亿元,为国企改革提供稳定资金支持,改善国企治理结构,推动国资有序流动,全面激发国企活力。我们认为,此次混改基金的成立,将有效推动国企改革进程,公司将受益于国企改革带来的效率提升,国企改革将是公司2015年的主风口。
国企改革背景下上海发那科资产有望注入。上海机电控股母公司' 上海电气持股50%的上海发那科主要从事工业机器人系统集成,2012年实现收入、净利润分别为10.7亿元和2.7亿元,净利润率25.2%。我们认为,上海国企改革有望成为上海发那科资产注入的契机。假定上海发那科资产实现注入,我们预计这将增加上海机电归母净利润1.5亿左右,增厚EPS0.15元。
与日本纳博合资生产机器人用减速机有望于年内落地,将是公司主要催化剂。此前,日本纳博透露计划在中国投资建厂并于2016年实现10万台减速机。我们认为,至少需要一年时间做前期准备及厂房建设,则公司与日本纳博的合作细节最晚将在2015年年内落地。
智能装备领域的突破将提供中长期投资价值。目前公司在手现金119亿,电梯作为现金牛提供良好的现金流,且已明确“电梯+智能装备+参股”的发展战略,我们认为智能装备的突破将提供中长期投资价值。
投资建议:预计14年~16年公司EPS1.23元、1.57元和1.85元,目标价24.8元,给予“买入”评级。
风险提示:电梯主业超预期恶化;国企改革进程低于预期;智能装备业务进度低于预期。
华昌达:并购布局精准,汽车机器人系统集成龙头迎来业绩爆发期
类别：公司研究 机构：' target='_blank' >长江证券股份有限公司研究员：' target='_blank' >刘军日期：2015-02-12
两国汽车自动化行业维持高景气:1)中国汽车行业机器人密度约为300 台/万工人,相对发达国家(1000-1500 台/万工人)仍有较大差距,且系统集成订单约80%的份额被外资占有,进口替代空间或达200 亿;2)美国经济复苏,汽车固定资产投资回升,14 年全美汽车行业机器人订单量大增45%。
并购打造汽车行业系统集成龙头,享受行业高成长盛宴.
并购布局白车身焊接机器人与海外系统集成市场,协同效应明显:1)随着资金问题缓解,客户渠道的开拓,德梅柯未来业绩有望高速增长;2)DMW或产生成本协同,盈利能力有望提升,未来或进军国内高端市场。
后续外延加速推进,布局汽车制造业“工业4.0”.
未来5 年将是中国工业机器人发展的黄金期,若仅依赖自主研发将错过占领市场的时机,国产厂商跨越式发展势在必行。公司未来将持续并购,有望打造全球化行业整合平台。同时,与合肥工大合作,提前研发汽车制造业工业4.0 解决方案。
业绩预测及投资建议.
假设DMW 在2 月份顺利交割,预计公司2015-16 年净利润分别为1.74 亿、2.44 亿,EPS 约0.64 元、0.90 元,对应PE 分别为34、24 倍。目前或为15 年PE 最低的纯机器人自动化股,坚定看好,首次“推荐”。
风险提示.
DMW 后续整合进度不达预期。
锐奇股份三' 季报点评:机器人样机启动
类别：公司研究 机构：' target='_blank' >长城证券有限责任公司 研究员：曲小溪 日期：2014-10-27
我们预测2014-2016 年公司归属母公司的净利润分别为7104 万元、9528 万元和1.31 亿元,对应的EPS 分别为0.23 元、0.31 元和0.43 元。公司内销从新恢复增长,且进入机器人等智能制造领域,看好公司未来发展,维持“推荐”评级。
利润符合预期,收入增长较慢:基于稳定的订单需求,公司外销业务平稳并略有增长,2014 年1-9 月份,公司外销业务实现销售收入2.9 亿元,同比去年同期增长6.94%;国内方面,公司加强内销渠道建设的效果开始显现,内销业务销售收入2.3 亿元,同比去年同期增长19.78%。1-9月份,公司实现营业总收入5.2 亿元,同比上升12.28%;实现归属于上市公司股东净利润4870 万元,较上年同期上升12.58%;实现扣除非经常性损益后归属于上市公司股东净利润4027 万元,较上年同期上升33.11%;实现营业利润4629 万元,同比上升30.88%。
工业机器人进展顺利,样机启动:公司拟将机器人产品及应用方案推广到电动工具产业配套行业,以此提高产业配套能力,提升产业配套的效率、品质,降低配套成本,进一步优化公司的供应链,巩固公司的现有业务的持续发展。
公司短期业绩依然靠主业支撑:公司机器人产品现阶段主要是公司自身的样品测试及应用,短期内难以形成大批量的对外销售,对公司业绩不会产生较大的正面影响。短期内,依然开拓、巩固公司主营业务稳步增长。
募投项目进展顺利,已实现收入:浙江锐奇负责实施的高等级专业电动工具产业化项目一期4#、5#、6#厂房基建工程已基本完成、交付并办理竣工验收。前期储备的生产管理人员、技术人员、一线生产人员、行政人员等团队已陆续就位并进入到验厂、调试及小批量生产阶段。截至9 月底,该项目已实现营业收入1120 万元。
风险提示:人民币升值导致汇兑损失。
软控股份:两化融合的典型代表
类别：公司研究 机构：' target='_blank' >申银万国证券股份有限公司研究员：龚浩 日期：2014-12-16
领先的橡胶装备生产商。' howImage('stock','2_002073',this,event,'1770') 软控股份(' 002073,' 股吧)生产轮胎装备并且提供轮胎生产整体解决方案,公司还提供化工压力容器、橡胶后处理装备、轮胎模具和工业及服务机器人等产品和解决方案。2014年公司通过并购和设立控股子公司进入橡胶新材料领域,由此构筑了橡胶装备、化工装备、机器人和橡胶新材料四大业务板块。
六条成长路径。上市以后软控股份通过延伸橡胶装备产品线、开拓海外市场、并购橡胶装备行业内的其他公司、进入合成橡胶装备行业、进入机器人行业、进入合成橡胶材料领域等方式实现快速成长。
机器人业务是亮点。橡胶装备业务已过高速增长期,预计2014-2016年收入分别增长3%、10%和15%。机器人业务重点开拓轮胎、电子和物流等行业市场,今年上半年此项业务收入同比增长160%,已现加速迹象,预计2014-2016年收入可达2.1、3.7和5.6亿元。2014年公司通过收购沈阳伊科思并且设立益凯新材料进入橡胶新材料领域。预计橡胶材料业务暂时还不能对软控股份的净利润形成显著贡献。
2014年恢复增长。预计2014-2016年软控股份的收入分别为31.5、37.2和43.9亿元,净利润分别为2.2、3.2和4.7亿元,每股收益分别为0.30、0.43和0.64元。
首次评级为“增持”。DCF模型显示软控股份的内在价值为每股15.01元。装备制造业务消耗大量流动资金,资本开支力度也较大。上市以来公司每1元新增收入需要约1元流动资金,需要0.5元资本开支。在DCF模型中我们假设从2015年开始流动资金占用与新增销售收入之比为0.5,公司的中高端产品和国际大客户都有助于改善公司的现金流。
智云股份:收购吉阳拓展自动化,引入机器人领军人才
类别：公司研究 机构：' target='_blank' >招商证券股份有限公司研究员：刘荣 日期：2015-01-05
事件:' howImage('stock','2_300097',this,event,'1770') 智云股份(' 300097,' 股吧)受让吉阳科技股权并对其进行增资,占吉阳科技增资后注册资本的51%。深圳吉阳科技总经理阳如坤承诺吉阳科技2015年、2016年、2017年经审计扣非后净利润分别不低于1,000万元、1,250万元和1,563万元。
深圳市吉阳自动化科技有限公司是研发设计自动化装备,为电池制造、电器制造等行业提供工序自动化完整解决方案的高科技企业,公司是国家级高新技术企业。吉阳近期产品包括四大类:能源装备产品制造类,锂离子电池常规电池制造设备类,锂离子动力电池制造设备类,太阳能电池制造装备类。
智云股份收购吉阳科技,主要看好两个方面:一是虽然吉阳科技技术实力突出,公司总经理阳总是机器人及自动化领域技术带头人。此次收购对于完善公司在新能源汽车领域及智能装备产业的战略布局,形成新的利润增长点,提高公司盈利能力和综合竞争力具有积极意义。
智云股份是不为市场所熟知的智能装备企业:公司是国内领先的成套自动化装备方案解决商,为客户提供自动化制造工艺系统研发及系统集成服务,现技术和产品覆盖国内95%以上的发动机厂商。曾先后研发制造国内第一条转向机装配、测量自动线,第一台平面数控涂胶机,第一台六轴机器人涂胶机。
汽车自动化生产与检测生产线具有进口替代空间。我国作为全球制造大国,也已成为世界上重要的自动化装备需求国,但是在汽车行业,60%-70%仍被国外垄断。智云股份成套设备与国外同类相比,价格便宜50%,虽然产品系列较少、市场开拓能力较弱,但是技术、价格、售后服务具有优势。
股权激励即将行权:2013年智云股份推出股权激励计划,行权条件:以2012年营业收入为基数,公司2014年销售收入增长率不低于70%;2014年度净利润不低于3200万元。公司2015年销售收入增长率不低于120%;2015年度净利润不低于4500万元。
首次给予“' 强烈推荐-B”评级。智云股份收获吉阳科技,直接增厚业绩30%,我们预计收购后智云股份2014-2016年EPS为0.27、0.39、0.54元,市值不到22亿,我们看好公司及吉阳在智能装备领域的竞争力和发展空间。
海得控制:工业信息化布局全面开展,可期业绩持续高增长
类别：公司研究 机构：' target='_blank' >国金证券股份有限公司研究员：马鹏清,张帅 日期：2015-02-12
事件
' howImage('stock','2_002184',this,event,'1770') 海得控制(' 002184,' 股吧)2 月11 日发布' 业绩预告,2014 年全年实现营业收入15.44 亿元,同比增长7.87%,营业利润7638 万元,同比增长69.97%;实现归属母公司净利润5554 万元,同比增长79.57%;对应EPS0.2524 元,基本符合预期。
评论
产品形态变化是利润大幅领先收入增长的主要原因:公司成立之初主要从事产品分销业务,毛利率较低;00 年以来开展软件、系统产品;09 年以来拓展自主硬件产品,包括电力电子产品以及自动化方面的产品。公司产品结构的变化是盈利提升的根本原因,随着自有产品进一步布局放量,公司业绩将进一步放量。公司盈利能力持续好转,14 年ROE 达到7.38%为09 年以来新高,净利润率3.6%,为10 年以来新高。
系统为依托,逐步实现核心部件安全可控:公司分销业务发展积累大量客户资源,随着系统化产品的成熟,逐步向核心部件可控市场拓展,已经完成了中型PLC、容错功能服务器等产品的研发,销售;与百通合作初步强化工业服务器相关产品实力,优化研发与小批量试产流程,预计在短期内赶超东土,并成为中国市场以及东南亚市场的重要交换机品牌;以工业以太网产品著称全球的百通,预计也会将其他产品纳入整体合作框架以内。
关键部件定点补强,执行与感知战略地位显著:从公司目前的产品布局来看,已经具备了软件+PLC 控制(大脑),容错服务器与工业交换机(神经、传输),在执行以及感知层面有待加强,未来相关领域内的拓展将成为重要重要看点,包括伺服器、驱动等产品。随着关键部件的进一步自主可控,公司在特殊领域内的应用将进一步强化,市场地位进一步提升。
电力电子贡献利润增长,工业自动化行业应用拓展顺利:公司产品目前主要应用在新能源、节能等领域,自动化实现多个领域应用,在新能源、节能等市场上历史优势明显,订单饱满,支撑业绩快速增长;工业自动化方面在电子、医药、包装等领域内实现突破,迎来高速发展期;
投资建议
我们预测公司2015-2016 年实现收入分别为18.5 亿元和23.0 亿元,实现净利润分别为1.14 亿元和1.70 亿元,对应EPS 分别为0.519 元、0.776 元(暂不考虑增发),考虑到公司未来业绩高速增长,重要的行业地位以及外延发展的预期,维持买入评级,12 个月目标价35-40 元。
巨星科技投资价值再思考:错杀的优质成长公司,2015 年或打开全新局面
类别：公司研究 机构：' howImage('stock','2_000783',this,event,'1770') 长江证券(' 000783,' 股吧)股份有限公司 研究员：章诚,刘军 日期：2015-01-05
报告要点
事件描述
再思考' howImage('stock','2_002444',this,event,'1770') 巨星科技(' 002444,' 股吧)的投资价值,我们认为,其稳健的轻资产业务模式、向好的盈利状况凸显安全边际;其一贯的创新精神、未来在智能工具和服务机器人领域的发展将持续提升成长性。短期由于市场风格原因,股价调整较多,投资机会已逐渐显现。
事件评论
今明两年业绩趋势向好,难得的稳健增长品种。具体分析如下: 公司采取轻资产经营模式,整体风格稳健,未来几年的增长趋势非常明确; 产品结构更优化,智能工具销售或放量,预计2015年整体销售收入或增长20%; 国内钢价维持低位、人民币升值压力减小、新产品增多,均有利于盈利能力进一步改善,预计全年净利润可能增长30%。
智能工具及服务机器人新业务快速发展,本土优质机器人公司正在成型,未来估值有巨大提升空间。我们认为,巨星科技是中国制造业少数几家、一直在产品和产业方面创新的公司,其新业务已具备成功的四大核心要素: 技术:前期' 公告入股中易和,结合国自机器人的充足技术储备和稳步推进的产业整合,技术实力强劲; 市场:面向美国市场,性价比优势和家居超市渠道将推动其智能产品放量; 制造:专业发展手工具业务 20余年,基础制造能力达国际水平; 品牌:目前是瓶颈,因为在欧美市场再创建一个家喻户晓的家用工具或设备品牌的难度极高,但未来存在突破的可能性。
股价调整凸显投资价值。目前公司市值约114亿元,在手现金及等价物超过12亿元(根据已公布的三季报数据),且盈利稳定增长趋势确定,投资价值已经出现。
业绩预测及投资建议:预计公司2014-16年净利润约5.5、7.1、9.0亿元,EPS分别约0.55、0.70、0.89元/股,对应PE 分别为21、16、13倍。维持“推荐”。
风险提示。
智能工具及机器人等新业务的发展速度慢于预期。
' howImage('stock','2_300124',this,event,'1770') 汇川技术(' 300124,' 股吧):增速处于低位,蛰伏静待春天
类别：公司研究 机构：' howImage('stock','1_601377',this,event,'1770') 兴业证券(' 601377,' 股吧)股份有限公司 研究员：雒风超 日期：2015-01-29
投资要点事件:汇川技术发布业绩预告,预计2014年全年实现销售收入21.6-23.3亿元,归属母公司股东的净利润6.3-7.0亿元,同比分别增长25%-35%、12%-25%。
每股收益0.80-0.90元。
点评:业绩增速处于低位,符合市场预期。
公司前三季度收入和净利润同比分别增长37%和15%,第四季度收入增速慢于前三季度,净利润增速略高于前三季度,整体仍处于低位。
公司收入的增长中有新收购的宁波伊士通的贡献,内生增长还要小于这一水平,相比2014年45%的增速下了一个台阶;主要原因是下游房地产和制造业持续低迷。净利润增速小于收入增速,原因一方面是宁波伊士通的产品利润率较低,另一方面管理费用率有所提高。
公司的下游行业是电梯和一般制造业,我们预计2015年电梯行业保持平稳增长,一般制造业难有复苏;我们预计汇川技术2015年难以回复到30%或更高的增长。
' 盈利预测与投资建议:我们预计公司2014-2016年的EPS分别为0.89、1.09、1.33元,对应的PE分别为39倍、32倍、26倍;维持“增持”评级。
公司团队优秀,技术领先,有强大的自主研发能力和销售能力;同时机器替代人工已经是大势所趋,工控自动化行业仍有广阔的市场空间,我们看好公司的核心能力和发展前景,如果股价进入合理区间可以做战略性配置。
亚威股份:切入三维激光切割,完善产业链
类别：公司研究 机构：' target='_blank' >民生证券股份有限公司 研究员：朱旭光 日期：2014-12-18
一、事件概述。
亚威股份发布公告:拟通过发行股份和支付现金结合的方式收购无锡创科源激光设备94.52%股权,收购对价为1.39亿元。同时通过定增方式募集配套资金3518万元。通过本次并购切入三维激光加工领域,拓展工业机器人市场应用,完善产业链。我们继续看好公司工业机器人领域准确定位和应用拓展,预计14-16年EPS为0.58元、0.68元、0.82元,维持“谨慎推荐”投资评级。
二、分析与判断。
收购无锡创科源完善产业链。
拟通过发行股份和支付现金结合的方式收购无锡创科源激光设备94.52%股权,收购对价为1.39亿元。同时通过定增方式募集配套资金3518万元。无锡创科源优势集中在三维激光切割系统,在汽车领域具有品牌知名度和良好的客户基础,不仅可以实现1+1 2的协同效应,更重要的三维激光切割是多轴工业机器人系统集成的典型应用,为公司工业机器人市场应用领域打开空间。创科源承诺未来三年分别实现净利润1500万、1800万和2200万元。
新产品不断开发推出支撑内生增长。
公司重点开发的用于电气开关行业冲剪复合机的自动生产线已交付客户使用,今年又成功研制了机器人折弯自动化生产线、大规格板材冲剪符合柔性制造系统等;用于汽车板材加工的数控飞摆剪切线、数控开卷落料线成套项目均已完成客户现场安装调试,为公司未来主业稳定增长打下基础。
定位精准进军工业机器人。
公司与Kuka控股Reis公司进行共同组建合资公司,通过与Reis的技术合作进入线性机器人和水平多关节机器人领域。合资公司融合亚威在国内市场品牌、客户优势,将借助库卡、俫斯在机器人方面的技术支持大力发展机器人本体和集成业务,为公司固有客户提供自动化配套设备,定位准确,将提升成套自动化生产线解决方案的能力,加速自动化转型升级步伐。
三、股价催化剂及风险提示。
风险提示:(1)行业需求下滑;(2)工业机器人进展低于预期。
四、盈利预测与投资建议。
本次收购完善产业链、拓展工业机器人行业应用,我们看好公司在工业机器人领域准确定位和应用拓展,预计14-16年EPS为0.58元、0.68元、0.82元,维持“谨慎推荐”投资评级。
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