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政治局会议首提“绿色化”：“四化”变“五化”
3月24日的政治局会议，有一个概念让人耳目一新：“绿色化”。
之所以这么说，是因为这个概念是首次在中央政治局会议上提出。而更深一层的意义在于，这是十八大提出的“新四化”概念的提升——在“新型工业化、城镇化、信息化、农业现代化”之外，又加入了“绿色化”，并且将其定性为“政治任务”。换句话说，这是“四化”变“五化”。
那么，“绿色化”究竟是什么意思？内涵和外延是什么？习近平为' target='_blank' >何如此看重这个概念，它又将如何影响中国的走势？学习小组一篇文为你解读。
1 “绿色化”究竟是什么
“绿色化”究竟指什么？
首先，在经济领域，它是一种生产方式——“科技含量高、资源消耗低、环境污染少的产业结构和生产方式”，有着“经济绿色化”的内涵，而且希望带动“绿色产业”，“形成经济社会发展新的增长点”。
同时，它也是一种生活方式——“生活方式和消费模式向勤俭节约、绿色低碳、文明健康的方向转变，力戒奢侈浪费和不合理消费”。
并且，它还是一种价值取向——“把生态文明纳入社会主义核心价值体系，形成人人、事事、时时崇尚生态文明的社会新风”。
简单来说，就是把生态文明摆到了非常高的位置，不仅要在经济社会发展中实现发展方式的“绿色化”，而且要使之成为高级别价值取向。其阶段性目标，就是通稿里提到的，“推动国土空间开发格局优化、加快技术创新和结构调整、促进资源节约循环高效利用、加大自然生态系统和环境保护力度”，也就是朝着生态文明建设的总体目标进发。
事实上，“绿色化”这个词并非一个凭空造出的概念。早在1949年，《人民日报》就有一篇关于介绍苏联“绿色化”的文章，在那里，这个词的意思就是指“植树造林、绿化”；进入90年代以后，这个词则开始被用在食品、生态农业等领域，表示有机、无公害等概念；再后来，这个词开始被用在建筑、化工、制造业、工程管理等领域，环保、生态友好的理念开始融入到这些领域。
但前面已经说到，将绿色化提得这么高，在政治局会议上是第一次；将其与“新型四化”并列，则更是属于理论的又一创新。生态文明建设，开始有了理论上的“抓手”，也有了实践的路径。
数字可以表现情况的紧迫程度：在全国74个按新的空气质量标准监测的城市中，达标比例仅为4.1%；全国1.5亿亩耕地受污染、四成多耕地退化，水土流失面积占国土面积近三分之一；森林生态系统退化严重，土地沙化、石漠化仍然威胁人民生命财产安全；受严重污染的劣V类水体比例达10%左右。
如习近平所言，“我们在生态环境方面欠账太多了，如果不从现在起就把这项工作紧紧抓起来，将来付出的代价会更大”。
2 从福建到浙江的习近平
就习近平本人来说，对生态文明的关注也不是一天两天了，而是数十年来的“久久为功”。
习近平任福建省长时参加植树活动
举了例子就知道。通稿中有一句话：“牢固树立‘绿水青山就是' target='_blank' >金山银山’的理念”。看上去非常眼熟是不是？
是的，2013年，在哈萨克斯坦演讲的习近平，就说过“既要绿水青山，也要金山银山。宁要绿水青山，不要金山银山，而且绿水青山就是金山银山”。而这句话，其实在他2006年担任浙江省委书记时就说过，并有一段“两座山”的关系论述：
“在实践中对这‘两座山’之间关系的认识经过了三个阶段：第一个阶段是用绿水青山去换金山银山，不考虑或者很少考虑环境的承载能力，一味索取资源。第二个阶段是既要金山银山，但是也要保住绿水青山，这时候经济发展和资源匮乏、环境恶化之间的矛盾开始凸显出来，人们意识到环境是我们生存发展的根本，只有‘留得青山在’，才能‘不怕没柴烧’。第三个阶段是认识到绿水青山可以源源不断地带来金山银山，绿水青山本身就是金山银山，我们种的' target='_blank' >常青树就是摇钱树，生态优势变成经济优势，形成了一种浑然一体、和谐统一的关系，这一阶段是一种更高的境界。”
如果你更加熟悉习近平，或许会想起去年他到福建考察时，《福建日报》的那个头版报道的标题——《绿水青山就是金山银山——习近平同志关心长汀水土流失治理纪实》。
长汀，客家人聚居地，200年来饱受水土流失之苦。1999年，时任福建省委副书记、代省长习近平到当地调研，之后十年，长汀的水土流失都被列入福建省为民办实事项目。调任浙江之后，他收到了当地居民寄去的樱桃——昔日170万亩水土流失的贫瘠土地，变成了瓜果飘香的“花果山”，这事儿还上了新闻联播。
长汀县河田镇露湖村石壁下水土流失治理前后对比图
时光再往前推10年，1989年，年轻的习近平写过一篇《干部的基本功——密切联系人民群众》，收入《摆脱贫困》中。文中，他举例道：
“例如，修了一道堤，人行车通问题解决了，但水的回流没有了，生态平衡破坏了；大量使用地热水，疗疾洗浴问题解决了，群众很高兴，但地面建筑下沉了，带来了更为棘手的后果；这类傻事千万干不得！”
另一个' 数据是，从1979年起，连续36年，福建的森林覆盖率排名全国第一；2014年3月，国务院正式印发《关于支持福建省深入实施生态省战略加快生态文明先行示范区建设的若干意见》，福建成为全国第一个、也是目前唯一一个生态文明先行示范区。
3 总书记习近平为何关心生态
刚结束不久的2015年' 两会，在上海团、江西团，在广西团、' target='_blank' >吉林团，习近平每次都谈到生态环境问题。在江西，除了引用“落霞与孤鹜齐飞”之外，他还对江西的人大代表们说：“要像保护眼睛一样保护生态环境，像对待生命一样对待生态环境”。
去年两会也有类似的场景。那一次是在贵州团，他开玩笑说，贵州的生态很好，甚至可以开发“空气罐头”。
而今年年初在云南，他的一句“立此存照”也使人印象深刻——“过几年再来，希望水更干净清澈”，一定要把洱海保护好，让“苍山不墨千秋画，洱海无弦万古琴”的' 自然美景永驻人间。
习近平考察洱海
事实上，担任总书记之后，无论是在国内主持会议、考察调研，还是在国外访问、出席国际会议活动，生态文明、生态安全都是他的重要议题。新华社通讯的数字显示，与此相关话题的重要讲话、论述、批示已经超过60次。
2013年5月，中共中央政治局的第六次集体学习，专题就是生态文明。而在那次会议上，习近平的许多提法，比如“优化国土空间开发格局”、“全面促进资源节约”、“加大自然生态系统和环境保护力度”、“加强生态文明制度建设”，甚至是环保方面的“责任追究制”，都在此次中央政治局的通稿当中显示出来。
其实，“绿色化”能提到“五化”的地位，也是一种理论必然——在十八大上，“生态文明”就被首次提到与经济、政治、社会、文化并列的地位，中国特色社会主义开始成为了全新的“五位一体”；那次会议上，“美丽中国”的目标也首次被提出，并提到“中华民族永续发展”的高度。
而十八大报告的起草组组长，正是习近平。
学习小组一直说，“这些年，与习近平一起进步，共同担当”。我们看到，十八大以来，中共的理论创新一直在进行，无论是“四个全面”，还是“五化”，均属此列。
新的说法，总是新的实践下的理论提炼。
比如，相对于2年前的政治局集体学习，此次政治局会议，习近平的提法已经显然更加全面。昨天的会议中，“绿色化”不仅有生产方式和生活方式的内容，还有上升到了社会主义核心价值观；不仅将改革作为绿色化的切口方案，而且提出了法治和制度保障；不仅有国内视角，还有国际视野，寻求国际合作。
更加具有理论创新意义的地方在于，在十八大提到“五个文明”之一之后，“生态文明”终于有了落实方案和路径。也就是说，生态文明建设是一个总体目标，而“绿色化”则是具体道路；中国特色的总体道路中，政治、经济、社会、文化建设，其中都要“贯穿生态文明”。
也就是说，生态将不仅仅是' target='_blank' >环保部、' target='_blank' >国土部、甚至是' target='_blank' >林业局、海洋局的“片内”工作，而将是“全国一盘棋”；不仅是“政绩”，而且将是真金白银的巨大产业；不仅是“肉食者谋之”，而是“匹夫有责”。
“希望北京乃至全中国都能够' target='_blank' >蓝天常在、青山常在、绿水常在，让孩子们都生活在良好的生态环境之中，这也是中国梦中很重要的内容。”2014年11月，在APEC带来的蓝天之下，习近平如此说道。（学习小组 ）
明年底前全国环保系统环评机构脱钩
' target='_blank' >环境保护部25日公布《全国环保系统环评机构脱钩工作方案》，全国环保系统环评机构将分三批，在2016年年底前全部脱钩或退出建设项目环评技术服务市场，环保部直属单位的8家机构今年率先完成。
《方案》要求，全国环保系统具有环评资质的直属单位，可以通过依法将建设项目环评业务整体划归环保系统以外的其他企业，或者由单位职工以自然人出资成立的企业，或者退出建设项目环评业务等形式彻底脱钩；全国环保系统所属的企业性质环评机构，可以依法通过撤回股份、转让股份或者划转国有资产监督管理部门，或者退出建设项目环评业务等形式彻底脱钩。全国环保系统环评机构脱钩后，直属单位及其所属企业的在编和聘用人员，一律不得作为环评专职技术人员参与建设项目环评技术服务工作，不得在环评机构参股，愿意继续专职从事建设项目环评技术服务工作的，必须与直属单位及其所属企业解除人事劳动关系。
菲达环保:非公开发行获' target='_blank' >证监会无条件通过 新一轮增长开启
研究机构：' target='_blank' >浙商证券分析师：杨云 撰写日期：2015-01-08
事件:
' howImage('stock','1_600526',this,event,'1770') 菲达环保(' 600526,' 股吧)1月7日晚间发布' 公告,证监会发审委对公司非公开发行A股' 股票 的申请进行了审核。据审核结果,公司非公开发行A股股票 的申请获得无条件审核通过。据此前披露,菲达环保拟向巨化集团非公开发行股票 募资不超12亿元。募资扣除发行费用后,用于收购巨泰公司100%股权、清泰公司100%股权及补充流动资金。定增完成后,菲达环保控股股东将变更为巨化集团,实际控制人将变更为浙江省' target='_blank' >国资委。
投资要点。
定增“靴子落地”助推公司开启衢州市环保业务整合步伐。
我们猜测此次两个国企的合作或是浙江省国企改革的重要一环,集团董事长同时又是衢州市市长,有理由相信此次定增的获批意味着公司开启整合衢州市环保业务的步伐,目前清泰、巨泰环保业务主要涉足依托集团涉足衢州市内。清泰目前具有医废2000吨/年、危废6000吨/年的处理资质,实际利用率约40%。
预计随着后续产能扩张“两废”处理量将在现有3000吨/年的基础上快速增长,未来几年内有望达到1万吨/年以上满足衢州现有约2万吨/年的危废排放水平,污水污泥处理量也有望受益“水十条”的落地快速增长。按照3000元/吨的“两废”处理费以及1.5元/吨的污水处理费我们预计巨泰、清泰14年将保持现有处理量不变合计贡献净利润约1870万左右,15年开始危废处置、污水处理等项目将持续落地,危废、污水处理产能有望快速翻番,处理单价将有所提升,带动公司15-16实现净利润实现200%以上复合增长。
火电“超低排放”项目加速落地,驱动公司订单加速。
10月国家煤电节能改造升级行动计划首次明确超低排放的可行性,提出到2020年完成1.5亿千瓦超低排放改造的目标。14年受制技术改造的经济可行性争论,项目以小范围示范工程的形式逐步推广,公司14年下半年顺利完成神华' 国华舟山电厂4号机组改造表明公司承接超低排放项目的能力。政策的跟进以及技术的成熟使得我们相信15年将成为煤电超低排放改造的大年,16年市场达到全面' target='_blank' >高峰,带动未来约500亿新增火电超低排放烟气治理市场。公司凭借核心技术湿式电除尘快速抢滩江浙地区市场,凭借示范工程在细分除尘超低排放改造市场占有率达50%以上。预计公司15年火电超低排放订单将呈爆发式增长,带动公司传统烟气治理业务高速增长,全年烟气治理业务总订单有望突破70亿,订单承接持续加速。
维持买入评级。
公司所处节能环保行业处在黄金期,未来空间巨大。从去年开始公司资金压力缓解,订单承接呈现加速态势。按15年增发并表估算,公司2014年、2015、2016年EPS为0.20、0.30、0.52元/股,同比增长99.52%、50.00%、73.33%。
首次覆盖,给予“买入”评级。
' howImage('stock','1_600582',this,event,'1770') 天地科技(' 600582,' 股吧):' target='_blank' >中煤科工资本运作起步 集团煤粉锅炉节能环保 市场前景看好
研究机构：' target='_blank' >银河证券分析师：' target='_blank' >王华君,陈显帆 撰写日期：2014-12-03
高端煤机技术与装备服务商,转型升级初见成效
公司主营煤炭机械和示范工程,正加快业务转型升级,智能化产品成果渐显。2014年公司盈利能力和成长性均优于主要同行企业。
集团从“产煤”战略转型“用煤”;资本运作将带来估值' 业绩双提升
公司隶属中煤科工集团,集团正从“产煤”向“用煤”战略转型,将重点发展节能环保和新能源板块。集团将借国企改革的契机,积极推动改革。
集团拟将北京华宇、重庆院和西安院资产注入公司。北京华宇主营选煤业务,2013年净利润增速17%;重庆院、西安院主营煤矿安全业务,盈利能力强于公司现有资产。集团上市公司体外资产2013年营业收入达228亿元,包括节能环保、煤炭贸易等多项业务。集团承诺未来五年内逐步将符合上市条件的资产注入公司,后续资本运作将进一步提升业绩和估值。
集团煤粉锅炉业务节能环保、市场前景向好,即将迎来收获期
燃煤是我国大气污染的最主要来源,燃煤工业锅炉在煤炭污染物排放中排第一,煤粉锅炉(环保设备)环保性可与天然气相媲美,有助于雾霾治理。煤粉锅炉经济优势突出,预计从现在到2018年系统市场空间共450亿元左右。集团高效煤粉工业锅炉系统实力雄厚,将厚积薄发。未来盈利模式向合同能源管理模式转变,将面临约每年250亿元的市场空间。煤粉锅炉业务有望向上游扩张,盈利来源将进一步增加。
投资建议:
不考虑本次收购和增发,预计2014-2016年公司EPS为0.77元、0.81元、0.85元,对应PE分别为14、13、13倍。考虑本次收购和增发,预计2014-2016年公司EPS为0.85元、0.91元、0.97元,对应PE分别为13、12、11倍。调高评级至“推荐”。
风险提示:煤机行业景气持续低迷,集团后续资本运作力度低于预期
雪迪龙:业绩符合预期 智慧环保与外延扩张是看点
研究机构：群益证券(香港) 分析师：赖燊生 撰写日期：2015-03-20
结论与建议:公司今日发布14 年度报告,报告期实现营收7.41 亿元(YOY+25.9%),实现净利润1.99 亿元(YOY+48.2%),EPS0.45 元,符合预期。公司分红方案为10 股转增12 股幷派红利1.50。元公司业绩快速发展,一方面是脱硫脱硝监测与运维产品均实现快速成长;另一方面,公司产品盈利能力提升。
今年是新环保法全面实施的一年,执法严格推动环保潜在需求的释放,监测将是行业最先受益者。公司作为行业龙头,监测业务有望持续快速增长,此外在智慧环保与外延式扩张中也值得期待。预计公司2015、2016 年分别实现营收9.90 亿元(YOY+33.5%)、13.33(YOY+34.7%),实现净利润2.83 亿元(YOY+42.2%)、3.78 亿元(YOY+33.6%),EPS1.03\1.37 元,当前股价对应2015、2016 年动态PE40X、30X,尽管估值较贵,但考虑行业景气度及未来外延扩展预期,给予“买入”建议,目标价55.0 元(16 年动态PE 40X)。
脱硫脱硝监测仪器高增长,全年净利润增长48.2%:公司全年净利同比增长48.2%,一方面是脱硫脱硝监测产品与运维业务均实现了快速的增长,收入分别同比增加36%、38%;另一方面,中小锅炉市场已经开始逐步启动,公司对中小客户议价权提高,公司全年综合毛利率48.5%,同比提升2.7ppt。
脱硝监测仪器绝对量高峰在2015 年,高景气度周期久于脱硝工程:目前,虽然脱硫脱硝高峰已过,但这是指在工程领域,监测领域的景气周期则会更持久。主要理由是此前脱硝机组均为大容量的机组(60 万千瓦居多),后期随着小机组脱硝上马,尽管投运的容量有减少,但机组数量会增加,而单台机组需要监测仪器数量相同,因此后期监测仪器需求更大。公司预计脱硝监测仪器市场绝对量高峰在2015 年,高景气周期将维持到15 年末。
工业小锅炉是千亿级别潜在市场:随着锅炉排放标准升级,工业锅炉监测带来的潜在需求释放(我国工业锅炉监测市场千亿级别),目前该市场属于前期启动阶段,未来脱硫监测仪器增长很有可能继续超预期。
技术储备丰厚,新产品不断投放市场:公司产品涵盖环境监测系统和过程分析系统两大领域。近几年不断致力于发展新兴产品,其中1 项产品荣获国家重点新产品称号。2015 年初,公司成功中标“中国环境监测总站全国污染源监督性监测能力建设项目”,此次中标是公司在应急检测及比对检测领域取得的较大进步,为公司检测设备大批量应用于移动执法和环境管理奠定了良好的开端。
由环境监测产品提供商向环境服务商迈进,智慧环保业务值得期待:14年4 月份,公司成为国家环保部批复的19 家环保服务业试点单位之一,将逐步开展环境服务业相关业务,为企业客户或省市县各级政府提供环境检测、成份检测及系统的环境综合解决方案,公司将由单一产品提供商向综合解决方案提供商迈进,商业模式升级将增强公司核心' 竞争优势。
14 年4 月,公司出资3200 万参股北京思路创新公司(持股20%),北京思创的核心团队来源于清华大学环境学院,幷长期与清华大学、环境保护部规划院、中国环境科学研究院等科研院所紧密合作,为公司智慧环保业务增加强劲动力。
' 盈利预测:公司作为行业龙头,监测业务有望持续快速增长,此外在智慧环保与外延式扩张中也值得期待。预计公司2015 、2016 年EPS1.03\1.37 元,当前股价对应2015、2016 年动态PE40X、30X,尽管估值较贵,但考虑行业景气度及未来外延扩展预期,给予“买入”建议,目标价55.0 元(16 年动态PE 40X)
三维工程:主业稳定增长 石化电商平台起步
研究机构：' howImage('stock','2_002736',this,event,'1770') 国信证券(' 002736,' 股吧)分析师：邱波,' target='_blank' >刘萍撰写日期：2015-03-18
总包业务保持较快增长.
2014 年' howImage('stock','2_002469',this,event,'1770') 三维工程(' 002469,' 股吧)主营收入7.70 亿,同比增长31.35%;实现净利润1.55 亿元,同比增长27.11%。EPS 为0.47 元,符合我们的预期。从分项业务看,施工、设计和产品销售分别实现收入5.55、1.25 和0.87 亿元,同比分别增长43.05%、12.48%和2.29%。报告期公司综合毛利率36.89%,同比下降2.55 个百分点,分业务看,施工、设计和产品销售毛利率分别为28.41%、58.93%和57.72%,同比分别下降1.37 和上升1.46、下降1.18 个百分点,综合毛利率下降主要因毛利率相对较低的总包业务增长较快,在收入中占比提升。
在手订单丰富.
公司14 年新签订重大合同4 项,总金额6.32 亿元,较13 年增长47%。目前尚在执行的重大合同4 个,总金额8.4 亿元,待结算金额约5.24 亿元。预计齐鲁分公司技改项目将在15 年全部执行完毕,中天合创' howImage('stock','1_600295',this,event,'1770') 鄂尔多斯(' 600295,' 股吧)项目也将在15年进入施工高峰,目前在手重大合同为公司15 年总包业务的稳定打下基础。
专利构筑壁垒,外延扩张或打开长期发展空间.
公司14 年围绕硫磺回收的工艺获得多项发明专利和实用新型专利,公司作为技术型企业已经依靠专业技术能力在硫回收领域建立了一定壁垒,并通过并购形成了硫磺回收+耐硫变换(催化剂)+非硫业务的业务结构,业务领域较上市时大大拓展。公司目前在手资金充足,且在并购方面积累了一定的资源,未来有望进一步通过引进技术和并购联合,形成多元利润支撑,推动公司跨越发展,l 石化电商平台已经开始运营,有望打造石化领域的' howImage('stock','2_300226',this,event,'1770') 上海钢联(' 300226,' 股吧).
公司14 年与隆众合资设立了上海志商电子商务公司,搭建化工领域的B2B 电子商务平台,隆众本身最早是中石油中石化下面的电子信息平台,在石化信息门户领域积累了很多经验,后来又获得上海钢联的入股,而三维工程本身在石化领域耕耘多年,与上下游都建立了较好的关系,二者可谓强强联合,未来有望将上海志商打造成石化领域的上海钢联。
给予“增持”评级.
我们预计15-17 年EPS 分别为0.58(-7.93%)/0.67(-10.67%)/0.79 元,当前股价对应的PE 分别为34/29/25x, 给予“增持”的投资评级。
国电清新:员工持股计划落地 激励持续发展
研究机构：安信证券 分析师：邵琳琳 撰写日期：2014-12-16
员工持股计划落地:拟设立时资金总额不超过人民币5000万元,拟委托上海' target='_blank' >国泰君安资管管理并认购由其拟设立并管理的国泰君安君享清新集合资产管理计划,由该计划通过二级市场购买公司股票 (锁定期为完成购买后的12个月,存续期暂定24个月)。拟设立的集合资产管理计划份额上限为2亿元,优先级计划份额和次级计划份额目标配比为3:1。本次计划涉及的标的股权上线为915万股,不超过现有股本总额的1.72%(公司全部有效的员工持股计划所持有股票 总数累计不超过总股本的10%,单个员工累计不超过总股本的1%。)通过二级市场购买标的股票 的,自当年股东大会通过后6个月内完成购买。参加本员工持股计划的员工总数不超过374人。随着员工持股计划的推广,有助于团队稳定,将进一步提高团队凝聚力,提高企业经营效率。
技术优势+资本运作助力高成长:“近零排放”的普及将带来对燃煤发电机组脱硫、脱硝和除尘等环保设备进行提效改造的新需求。公司已研发出脱硫除尘一体化设备,可将粉尘排放降低到5毫克,并具有显著成本优势,有望享受近零排放下的发展机遇。公司先后公告拟与盈富泰克等5家公司合作发起设立专项产业基金,控股股东通过' 大宗交易方式转让股权给和君咨询等,这些合作有助于提升公司整体战略规划实力,为公司在资本运作方面提供经验与资源。
股权激励彰显信心:出台股权激励预案,行权条件为2015-2017年净利润增长较2014年不低于85%、170%和270%,未来3年年均复合增长率高达55%,高行权条件和高管持股将有助于提升经营效率。
投资建议:预计公司2014年-2016年EPS分别为0.51元、0.95元、1.38元,对应PE为51.1倍、27.5倍、18.9倍,随着产业基金的成立,预计公司未来存在外延式扩张的可能性,有望出现超预期表现,维持“买入-A”投资评级,6个月目标价36元。
中国天楹:设立股权投资基金推动外延扩张 维持“买入”
研究机构：' howImage('stock','2_000166',this,event,'1770') 申万宏源(' 000166,' 股吧)分析师：向志辉 撰写日期：2015-02-17
投资要点:
事件:2月16日,公司发布《关于与东源(天津)股权投资基金管理有限公司发起设立江苏天楹东源股权投资基金管理有限公司的公告》。
设立股权投资基金系公司瞄准固废产业链发展机遇,适时推动外延扩张的又一重要举措。
根据公告,公司拟以自有资金与东源公司共同出资设立江苏天楹东源股权投资基金管理有限公司,注册资本3000万元,公司持股51%。东源基金将依托双方资本运作经验及资源优势,通过收购或参股符合公司发展战略需要的企业,以产业整合与并购重组等方式,提高和巩固公司在垃圾焚烧发电及固废处理行业中的市占率。考虑此前公司已全资设立深圳前海环保产业基金,我们倾向于把东源基金视为公司寻求战略合作伙伴以及在市场布局上的突破,未来延固废处理产业链的外延扩张值得期待。
融资模式多元化,为公司迎接PPP项目扩容创造了条件。PPP推广对资本实力雄厚、项目储备丰富的私人企业是重大利好。公司前期江都EPC项目即采取了创新商业模式,随前海环保产业基金和东源股权投资基金设立,公司资本实力将进一步增强,迎合了PPP推广带来的市场扩容,有望为实现14-16年年均新增2-4个BOT项目的目标提供支撑。公司目前垃圾焚烧运营规模1.07万吨/日,其中已投运4000吨/日,按每年2000吨/日增量估算,预计16年总处理规模有望达到1.3万吨/日跻身行业前十。
南通天德为公司发展打开新一片广阔市场,建筑垃圾资源化技术领先。公司前期与上海德滨合资设立南通天德进军建筑垃圾资源化领域,未来有望通过设立标杆向全国推广。考虑目前建筑垃圾处理处于初生期,该业务发展存在广阔空间有望增加估值弹性。
投资评级与估值:维持公司14-17年EPS0.29、0.44、0.61和0.83元/股,CAGR42%。
公司专注于垃圾焚烧发电产业链,在手项目储备丰富,内生增长优异确定性高。先后2次设立产业基金充实资本实力,体现公司面对PPP机遇迅捷的反映速度和灵敏的机制,后续并购整合值得期待将有望推动公司市值稳步增长。前期设立南通天德进军建筑垃圾回收领域打开新成长空间,预计将成为业绩超预期重要因素并有望提升估值。公司15年PE不到30倍,业绩增长52%确定性高,目前股价较配套融资价格仅高出不到15%具备较大安全边际,维持买入。
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