基金年报说了 明年五大海外资产这样投顺水鱼财经

近来，投资者忙得不可开交。一方面，A股红红火火，激动人心，一方面' 美股、' 港股、黄金、石油、房地产海外热门资产机会频频。如何选择，听听专家指点迷津——近期陆续披露的基金基金经理带来对市场的全新观点，投资机会就藏在字里行间。

石油价格：

今年前低后高

2014年石油价格暴跌震惊市场，而2015年油价仍然起起伏伏，令投资者揪心。对此，多数基金经理认为，2015年油价可能出现“前低后高”走势，大概率重回75~85美元区间。

华安标普全球石油指数基金年报显示，2015年，石油需求端将保持稳定，特别是欧美发达经济体的逐步恢复对石油的使用量较往年有所提升。' 新兴市场经济有望软着陆，中国方面的需求仍然以个位数的速度稳步增长。供给端方面，高成本的边际生产能力正在收缩并淘汰，各大石油企业的资本支出也在下降，对长线供给构成负面压力。货币上，各国仍然奉行宽松的货币政策，实际利率仍然保持较低水平，对' 大宗商品价格构成向上压力。总体来看，石油价格在2015年将出现前低后高的状况。投资者应密切关注年中OPEC会议是否会达成减产协议，以及' 俄罗斯乌克兰局势能否缓解。

' 诺安油气基金在年报中表示，原油价格在下跌了48%之后，引发不少投资者的资产配置需求。美联储仍然保持比较暧昧的鸽派态度，在此背景下' 股票 类资产仍然有向上的趋势，不过空间有限。原油商品类资产经过上半年的消化和调整，下半年会有机会上涨，在资产上会增持原油商品资产，相对减少' 能源行业股票 仓位。

而华宝兴业标普石油天然气上游股票 指数基金经理表示，从目前每桶不到50美元的油价来看，对全年的国际原油价格走势比较乐观。2015年原油供给上较2014年上升的可能性不大，而需求面则有缓步增长的可能。这将在很大程度上改变今年原油的供需关系，从而有效地促进原油价格的上涨。短期而言，原油的剧烈波动还可能继续，不排除短期原油进一步走低的可能性。但全年来看，预计2015年原油将有比较大的可能性重回75~85美元区间。

黄金：

长期配置价值逐渐显现

黄金价格在今年初曾一度反弹，但近期表现再度陷入萎靡。从诺安全球黄金、易方达黄金主题等黄金基金的年报观点来看，黄金价格在一段时间内还会震荡攀升，在大幅下跌之后，黄金的长期配置价值已经逐步显现。

诺安全球黄金基金经理表示，展望2015年，以欧洲' target='_blank' >央行为代表的各国央行开始步美联储后尘，陆续进入宽松模式，对黄金价格形成支持，相信黄金未来一段时间将维持盘整态势，小幅攀升，价格区间在1350~1150美元。

易方达黄金主题基金展望2015年时认为，今年全球宏观经济的不确定性进一步增加。' 美国经济复苏的趋势仍然持续，但其他国家，特别是俄' target='_blank' >罗斯和欧元区国家开始出现更多的不稳定因素。特别是四季度石油价格的暴跌给俄罗斯的经济造成重创。告别了高油价时代，全球各经济体的发展会经历此消彼长，在这个再平衡的过程中，很可能出现一些短期的危机。在经历了大幅下跌之后，黄金资产的配置价值开始增加；但同时海外股票 市场经历了一定的调整后，也具备了相当的吸引力。

REITs：

继续演绎牛市

以投资房地产' 信托投资基金(REITs)为主的房地产基金是去年QDII中表现最好的一个品种。而2015年是否还能演绎一场牛市，从' 广发美国房地产、诺安全球收益不动产、' 鹏华美国房地产等基金经理的观点来看，他们对REITs比较有信心，认为可以继续演绎牛市' 行情。

广发美国房地产基金经理表示，继续保持对2015年美国房产牛市的判断有四个原因：第一，除美国外，其他主要经济体都在进行量宽政策，美元进入长期牛市，资金会加速流入美国，美元资产会十分有吸引力。房产信托作为高分红率的美元固定资产，对于欧洲、日本或者中国投资者来说是非常不错的可配置资产。2015年美国房产信托市场会持续有海外资金流入。第二，美国长端利率开始缓慢向上，债券资产价格下跌，由于房产信托类资产有稳定分红的属性，固定收益的投资者会用房产信托资产代替部分债券资产。第三，就业率回升释放更多的租赁或者购买房产的需求，房产的出租率，租金回报率和价格都会受益，利好房产信托类资产。第四，通胀水平的正常化甚至在未来可能出现偏高的可能，将给房地产等实物资产带来明显的推升作用。

鹏华美国房地产证券投资基金则认为，REITs将继续受益于良好的基本面，就业' 数据的持续向好增强了房地产需求；另外，新建物业仍比较有限，这将继续有利于提升商业房地产的出租率与租金增长。同时，REITs良好的资产负债表以及较低的融资成本也为这些公司提供了追求外部成长的机会，继续为股东创造价值。

诺安全球收益不动产基金表示，展望未来市场走势，美国经济将维持强势复苏态势，虽然年中或三季度美联储' 加息的概率很大，但在当前利率水平接近于零，且欧洲、日本货币政策仍延续扩张的情况下，加息对美国资金成本的抬升作用将会相对轻微，应该不会对其房地产市场构成实质性的冲击，仍看好未来REITs的表现。

美国市场：

2015年继续走强

美元强势，美股稳健上涨，美国市场成为全球资本的最爱。2015年的美国市场也被众多基金经理看好。

去年底配置美国市场比例较高的' 招商标普高收益基金表示，2015年依然看好美股的表现，主要基于四个原因。第一，美国经济具有很好的韧性，特别是在其他主要经济体增长乏力的形势下，美国市场对资金的吸引力将进一步强化；第二，虽然美联储预期在2015年启动本轮加息周期，但时间可能晚于市场预期；第三，在当前估值水平下，美股的驱动因素将主要取决于企业盈利。基于对美国经济持续复苏的判断，企业收入的成长性预期也将持续改善；第四，全球货币政策的主旋律依然宽松。

' 大成标普500等权重指数基金也认为，美国经济活动预计依然保持强劲增长。经济增长的来源依然在于个人消费的持续增加及房地产市场的进一步复苏。美国宏观经济的强劲增长会进一步推动劳动力市场的逐步恢复，继而推动消费的增长，而消费的增长又会进一步推动劳动力市场的复苏，这种良好的正向循环机制有望在2015年得以持续加强。当前' 标普500指数的动态市盈率处于16~17倍之间，处于历史平均区间内。

国泰纳斯达克100也表示，未来美股涨跌幅最核心的决定因素是美国经济数据以及全球资本流向，取决于美国实体经济复苏是否得到验证。后QE时代的资本回流、完美的基本面以及美国以外的美经济体不稳定政治经济局势的综合影响下将开启一个美元的时代，这意味着大部分货币对美元都将走弱。基本面良好以及低通胀环境对股票 市场极为有利，并且推动美股的动能中仅有低利率会在未来消失，构成了未来全球资产选择中的一大主题——美股和美元强势基本面主导，高配美股将是未来确定性较强的配置策略。未来三年间，美国经济将极大概率走向复苏周期。

香港市场：

有望受益A股走牛

香港市场是目前QDII基金配置最多的区域，也是投资者最期待的一个市场。究竟港股二季度如何？很多基金经理认为港股将受益于中国经济而走好。

易方达恒生中国企业ETF表示，展望2015年，国内经济走出底部的概率很大，国内外流动性进一步宽松，' 香港股市有望继续向好。恒生' 国企指数（H股指数）的市盈率在' 全球股市属于低位，成分股相对A股大幅折价，有望重新吸引海内外资金的关注。

“从估值和货币政策拐点角度看，香港市场将会在2015年有较好的收益。中国经济目前处在改革调结构的过程当中，通缩和经济的压力将使货币政策日益宽松，改革的曙光和货币政策的放松将帮助经济领先指标开始复苏，看好经济数据拐点将使国际资金将香港由低配转为高配，出现估值和盈利的双重反转。”广发全球精选基金经理表示。

' 华宝兴业海外中国(' 241001, ' 基金吧)成长表示，A股市场近期在流动性改善预期和增量资金推动下不断创出新高，港股市场表现明显滞后，在2015年有可能受A股行情带动上涨。2015年地产销售数据可能出现改善，带动地产类股表现。此外，2014年底港股成长股在市场情绪作用下下跌较多，而这些股票 大多成长性依然强劲，盈利增长可见度高，经过前期的杀跌其估值已经比较有吸引力，继续下跌的可能性较小，2015年继续挖掘' 保险、地产、银行等周期类股和盈利确定性较强、有估值吸引的环保、医药、互联网类股。

' 华安大中华股票 基金则对香港市场走势相对谨慎。“宏观面、政策面、估值面、资金面都不支持大市值蓝筹的继续估值重估，市场风格可能又回到' 个股行情，寻找优势行业，精选个股，应是后期市场的主线。”该基金还表示，年中可能实施的深港通对于香港市场，尤其是中小盘股的估值产生积极影响，相比沪港通，深港通框架下，港股的估值优势更为明显。

油价可能前低后高

布油去年四季度

以来走势

华安标普全球石油指数基金：2015年，石油价格将前低后高，密切关注OPEC会议是否会达成减产协议，以及俄罗斯乌克兰局势。

诺安油气基金：原油商品类资产经过上半年的消化和调整，下半年会有机会上涨，在资产上会增持原油商品资产，相对减少能源行业股票 仓位。

华宝兴业标普石油天然气上游股票 指数基金：2015年原油需求面有缓步增长的可能，将在很大程度上改变今年原油的供需关系，从而有效地促进原油价格的上涨。

美股2015继续走强

标普500

去年四季度以来走势

招商标普高收益基金：2015年看好美股——美国市场对资金的吸引力强；美联储启动加息周期时间可能晚于预期；美国企业收入的成长性预期将持续改善；全球货币政策的主旋律依然宽松。

大成' 标普500等权重指数基金：美国经济活动预计依然保持强劲增长。

国泰纳斯达克100：未来全球资产选择中的一大主题——美股和美元强势基本面的主导，高配美股将是未来确定性较强的配置。未来三年间，美国经济将极大概率走向复苏周期。

港股受益A股有望走牛

' 恒生指数去年

四季度以来走势

易方达恒生中国企业ETF：H股指数市盈率在全球股市属于低位，成分股相对A股大幅折价，有望重新吸引海内外资金的关注。

华宝兴业海外中国成长；A股不断创出新高，港股表现滞后，2015年有可能受A股行情带动上涨。

' 华安大中华升级股票 基金：宏观面、政策面、估值面、资金面都不支持大市值蓝筹的继续估值重估，市场风格可能又回到个股行情，寻找优势行业，精选个股，应是后期市场的主线。

黄金现长期配置价值

黄金价格去年

四季度以来走势

诺安全球黄金：2015年，全球央行开始陆续进入宽松模式，对黄金价格形成支持，相信黄金未来一段时间将维持盘整态势，小幅攀升，价格区间在1350~1150美元。

易方达黄金主题：2015年，全球各经济体的发展此消彼长，在这个再平衡的过程中，很有可能出现一些短期的危机。在经历了大幅下跌之后，黄金资产的配置价值开始增加。

REITs牛市延续

MSCI美国REITs指数

去年四季度以来走势

广发美国房地产基金:房产信托作为高分红率的美元固定资产，对于欧洲、日本或者中国投资者来说是非常不错的可配置资产。2015年美国房产信托市场会持续有海外资金流入。

鹏华美国房地产:REITs将继续受益于良好的基本面，就业数据的持续向好增强了房地产需求。

诺安全球收益不动产基金:加息对美国资金成本的抬升作用将会相对轻微，应该不会对其房地产市场构成实质性的冲击，仍看好未来REITs的表现。