养老型基金年赚30%！疯了吧顺水鱼财经

最近《中国证券报》颁布了一年一度的基金“金牛奖”，看入奖名单，发现主打养老基金的" 华夏永福养老基金以1年30.5%的收益登顶金牛混合基金。养老基金都有如此高的收益，真是一个值得普通投资者反思的话题。

30%仓位一样很能赚钱

金牛奖这东西，一年一度。是证券界三大报之一的《中国证券报》搞的，迄今已经十二届了，这个评选也算是基金业界最权威的奖项之一了。你若平常留意那些明星基金经理的访谈，就会发现大多会在报道中提及他们获得过金牛奖某项奖项，可见业内对其的认可。

此次华夏永福养老基金获得的是2014年度混合型金牛基金。当然，我要说的不是这个，而是其背后的收益。

截至3月29日，华夏永福养老基金的1年收益是30.5%，虽然这个水平相比同期股市的疯涨根本不算什么，但是你得注意:华夏永福养老基金是一个" 股票 最高仓位只能有30%的偏债型混合基金，他的目标收益只是1年期定存税后利率+2%，也就是差不多5-6%的预期水平。

之前曾经建议过身边很多的朋友们投资股市或者股票 基金，不过他们都嫌风险高，觉得买个10%左右收益的P2P就够了。姑且不说在我看来10%的P2P背后已经有很大的信用风险，即使说股市本身，其实完全可以通过控制股票 仓位比例来控制风险。

华夏永福养老基金最高只有30%股票 比例，算是相当稳健的品种，依然可以实现1年就赚了30%，顶的上10%P2P整整三年的收益，看到这样的案例，谁还真的觉得股票 投资毫无意义？

量化择时模型真靠谱

之所以会特别关注下华夏永福养老基金，是因为在它发售的时候，正好发现这是一个采用VPPI可变组合" 保险策略的基金——也就是说这个基金用到了量化择时的技术。

要说VPPI，就要先说CPPI。

CPPI(固定比例投资组合保险策略)是投资业常用的量化保本策略。其具体策略是：

Black and Jones (1987)提出了固定比例投资组合保险策略，让投资者根据个人对资产报酬的要求和对风险的承受能力设定适合于自己的投资组合保险。整个投资组合包括主动性资产(Active Asset)和保留性资产(Reserved Asset)。两类资产中较高风险并且预期回报较高的为主动性资产，较低风险低回报的则为保留性资产，因此一种资产可能在某些情况下是主动性资产，但在某些情况下则变成保留性资产。在股票 和无风险资产的例子中，主动性资产指的就是股票 ，而保留性资产则是无风险资产。

如果觉得上述描述太抽象，可以看百度百科上的这段例子：

设投资人的起初总资产价值为100万，某风险资产组合目前的总市值也为100万，最低保险金额为80万，乘数大小为2。因此，期初以万投资在风险资产组合上，作为主动性资产，其余60万投资在无风险资产上，作为保留资产。当风险资产组合的总市值从100万跌至80万时，此时投资人在风险资产组合上的投资值变为32万。此时投资人的资产总值为92万。根据CPPI的策略，此时投资人应投资在主动性资产上的仓位为24万。这时投资人在风险资产组合中的仓位减少8万。同理，当风险资产组合的总市值从100万升到120万，投资人投资在风险资产组合中的仓位从40万升到56万。

一言以蔽之，就是股市赚的越多，可以随之增加股票 的仓位；反之股票 缩水的，就要进一步减少股票 仓位——显然这是一个趋势" 投资策略，绝不逆势操作。

至于VPPI则是对CPPI的修正，在参数确定上有所修改，具体原理就不细说了。

看华夏永福养老基金在2014年的仓位配置，很明显可以看出VPPI很好的把握了仓位的调控，股票 仓位从2014年年中的4.5%上升到三季度的11.98%，再上升到2014年底的20.05%。

与之对比，某些同样主打养老的混合型基金，虽然股票 最多也可以配置30%，但是由于采用基金经理人工配置股票 仓位的策略，去年股票 仓位始终在10%以下，平白错过了去年底的大" 行情。

可见，VPPI以及背后的趋势投资，绝对是个好东西啊。

可转债锦上添花

华夏永福养老基金过去1年表现不俗，尤其是今年迄今依然实现了8.82%的收益，除了足够的股票 仓位外，可转债也有贡献。

下图是华夏永福养老基金2014年末的债券仓位，可以看到可转债仓位不低，10大债券中有7个是可转债。

2014年年初的时候，就给读者隆重推荐过中行转债为代表的转债投资，这类产品当价格低于100元甚至90元的时候，不但能够提供债券收益实现保本，还能在股市大涨时分享股票 上涨收益，可谓是进可攻退可守。一般来说，90元下买，130元上抛或者等待强制赎回，是极为简单但靠谱的策略。

华夏永福养老基金始终强调配置可转债，在去年年末也没清仓，无疑又多了一个分享股市上涨的渠道。对比同类产品，你会发现不少基金早早的放弃了可转债，错过了这个机会——就此而言，必须说华夏永福养老基金的基金经理在可转债上选择正确。

简简单单的一只养老基金，华夏永福养老基金1年就实现了30.5%的收益，如果你的收益还不如它，是不是该反思下投资理财的思路了？（来源：earletf 作者：张翼轸）