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招商证券：北斗获国际认可
北斗导航系统再获国际认可，或成又一国家名片。3月16日中国北斗卫星导航系统与欧洲伽利略卫星导航系统频率协调达成一致意见，这是继2014年底北斗系统获国际海事组织认可后取得的又一国际突破。我们认为，此次协商成果，实际上是国际社会对北斗系统的全面认可。随着北斗导航系统全球组网的开始，卫星导航应用将获得的大力推广，我们有理由相信北斗导航系统将成为继“一带一路”后又一国家名片。建议关注具有北斗导航概念的优质上市公司。
航空发动机专项呼之欲出，有望带动工业实力全面升级。2015年航空发动机项目写入了2015年的政府工作报告、" 中航工业发动机所表示多型重点航空发动机今年处于定型关键阶段、谋划启动科技重大专项，航空发动机重大专项的实施时机已经成熟，千亿级别的国家投资将使发动机零部件、高温合金等配套产业链率先受益。我们推荐关注航空发动机及其配套领域标的。
军方装备首次网上招标，军民融合迈出实质步伐。军队装备部门首次运用全军武器装备采购信息网组织实施了9千万元通用装备竞争性采购，迈出了“民参军”第一步。装备采购信息网为民营企业参与装备采购、助力装备建设提供了平台和渠道。我们认为后续还有一系列具体政策落实和实质性成果被推广，从而推进军民融合这一国家战略。后续建议关注“民参军”板块。
重要新闻：1.中国北斗与欧洲伽利略卫星导航系统频率协调达成一致意见；2.北斗航天集团挂牌：北斗卫星导航系统2020年将实现全球覆盖；3.中国多型重点航空发动机今年处于定型关键阶段；4.军队通用装备维修器材设备首次实施网上招标。
北斗产业11只概念股价值解析
" 个股点评：
" 海格通信(" 002465," 股吧)：军工通信优势品种 买入评级
2015-03-28 类别：" 公司研究机构：安信证券 研究员：柳士威
[摘要]
■收入" 业绩双增长，基本面扎实。公司2014年实现营业收入29.54亿元，同比增长75.43%；实现归属于上市公司股东净利润4.43亿元，同比增长35.72%；拟每10股派发现金红利2.00元（含税）。
■并表有贡献，北斗导航和卫星通信表现靓丽。公司2014年增长速度较快，其中并表因素贡献了较多收入。14年收购广东怡创60%股权，2月份完成股权交割，对公司业绩有显著贡献，通信服务也顺利成为公司重要的业务板块。此外北斗导航和卫星通信的表面堪称靓丽，其中北斗导航14年收入3.63亿元，订单超过4亿元，同比增长108.21%，卫星通信收入2.65亿元，同比高达增长85.16%。北斗导航和卫星通信有着庞大的市场，其中海格不仅有硬件，也在积极拓展北斗行业应用，我们看好拥有硬件和系统解决方案能力的企业，海格综合实力较强，而且卫星通信的进度也非常领先。
■海格是北斗板块的白马，可作为北斗标配。我们此前多次阐述北斗逻辑，要上升到国家战略去理解，北斗目前已经进入到全球组网阶段，预计未来到2020年能够实现全球35颗卫星覆盖，真正实现全球定位、精度导航的效果，将在军事、交运、农林牧渔、资源等多领域大规模应用。海格通信在整个北斗板块中，属" 于军工北斗标的，从订单和收入的规模来看，都较为领先，一季度即" 公告了两次北斗订单，凸显较高景气度。相比较其他小市值而言，海格业绩确定性高，增长空间清晰，是板块不可多得的白马标的，建议作为北斗板块的标配品种。
■投资建议：海格通信的优势在于能够提供一揽子系统解决方案，同时还拥有较为优越的管理机制（大股东支持以及管理层激励等因素），同时考虑到在北斗导航和卫星通信领域已经有多年的积累，未来成长空间较为乐观。我们预计公司净利润增速分别为42.6%和22.7%，对应EPS分别为0.63元和0.78元，维持买入-A评级，目标价35元。
北斗星通(002151)调" 研报告:传统增长缺新意,外延式发展添活力
类别：公司研究机构：" 中航证券有限公司研究员：" 李军政日期：2014-12-24
投资要点:
公司卫星导航产业链布局日趋完善。华信天线和佳利电子的并购将补齐公司在天线基础件领域的短板,形成天线、芯片、板卡协同发展的业务格局。此举有利于公司保持上游产品优势的同时,向下游用户提供更加完善的产品与服务。
北斗地基增强系统或成为公司成长助推器。近日,公司提供的UR380接收机产品在" 中国兵器北斗地基增强系统建设第一阶段设备招标中取得第一名。并且,其他中标产品中所用的北斗板卡也均为和芯星通提供。此次中标结果充分表明,公司产品的稳定性和技术成熟度已经得到市场的充分认可。未来随着全国范围区域加密网基准站网络建设的大规模展开,公司作为北斗芯片模块企业的领头羊将显著受益。
下游业务增速不一,汽车电子和军工仍是最大看点。公司目前的业务主要集中于海洋与渔业、测绘及高精度应用、汽车电子、国防等行业。海洋与渔业是公司的传统市场,市场份额约七成,目前市场空间几近天花板,后续业务将主要来自于产品的更新换代。测绘市场是典型的高端应用市场,产品毛利率高。随着公司测量级板卡产品的日趋成熟以及国产替代进程的提速,公司在该领域的业务增速有望达到15%。汽车电子方向是导航发展的重要方向,近几年的年均增长在25%以上,公司在该领域耕耘多年,凭借较高的性价比优势有望获得30%以上的业务增速。国防领域是公司重点发展的方向,也是公司技术向纵深发展的基础。公司与国防相关业务年均增速25%左右,我们预计随着北斗军事应用的常态化发展,该领域业务增速将有更大幅度提高。未来,公司将以更开放的心态和模式去做下游应用,与移动互联网融合创新或成下一个风口。
" 盈利预测。假设公司对华信天线和佳利电子的并购在15年年初完成交割,我们预计公司2014年-2016年,可实现归属于母公司股东净利润0.45亿元、1.31亿元和1.63亿元,对应EPS分别为0.19元、0.56元和0.69元,当前股价对应PE分别为220.27、74.96和60.59倍。考虑到可比上市公司平均估值水平相对较低,故给予公司“持有”评级。
中国卫星:业绩保持稳健增长,有望显著受益于科研院所改制
类别：公司研究机构：中国" 银河证券股份有限公司研究员：傅楚雄,鞠厚林日期：2015-03-25
核心观点:
1.事件
公司发布2014年上市公司股东的净利润3.56亿元,同比增长16.53%;实现EPS0.30元。公司拟以2014年末总股本为基数,每10股派发现金红利0.8元(含税)。
2.我们的分析与判断
(一)卫星研制和应用稳健发展,业绩符合预期
2014年,从事小卫星制造的子公司航天东方红和卫星应用业务中较大的子公司航天" 恒星科技(" 002132," 股吧)利润水平均基本与2013年持平。尽管收入小幅下降,但毛利率提升、财务费用及资产减值减少是公司利润增速高于收入增速的主要原因。总体上看,公司业绩符合预期。
(二)卫星研制业务有望进入快速发展阶段
2014年,中国成功进行了16次宇航发射任务。公司共发射小卫星10颗,数量创历史新高。据新闻报道:中国航天2015年计划完成20次宇航发射。随着我国对军事信息化及国防安全的建设日趋重视,未来卫星研制及发射将更趋频繁。公司作为卫星研制的重点单位,业务有望进入快速发展阶段。
(三)北斗有望带领公司卫星应用业务腾飞
据新闻报道,我国今年将择机发射北斗导航全球组网试验卫星将使用“远征一号”上面级。这标志着北斗三期建设开始,北斗导航卫星进入密集发射组网阶段。未来我国有望对北斗产业予以更大政策支持。公司在北斗卫星研制和地面设备处于垄断地位,是应用终端的" 主力供货商。未来随着北斗的大力发展,公司将多层次受益,并有望带动公司卫星通信、遥感等应用业务取得更快发展。
(四)将显著受益于科研院所改制
公司大股东是" 航天科技五院,资产质量较好,收入及盈利水平是上市公司的数倍。我们预计科研院所分类改革有望在年内取得实质性进展。近期科工局相关领导对五院及其所属事业单位分类改革工作进行了调研指导。我们认为公司改制准备较为充分,未来随着政策的落地,公司改制速度将较快。大卫星业务注入预期将提升,一旦注入,公司业绩将显著增厚,未来持续增长值得期待。
3.投资建议
预计公司15-16年EPS为0.36元和0.45元。公司将受益于" 研究所改制,未来大股东优质资产注入的预期较强,进度也有望较快。
看好公司长期发展前景,维持推荐评级。
启明信息2014年三" 季报点评:调整业务布局,期待走出业绩低谷
类别：公司研究机构：" 东北证券股份有限公司研究员：许祥日期：2014-10-28
1-9月公司实现营业收入7.81亿元,同比增长11.36%;营业利润-826.27万元,亏损额比上年有所增加;实现归属于上市公司股东的净利润345.98万元,同比增长6.64%;扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润-550.23万元;每股收益0.0085元。
前三季度公司业绩表现比较低迷,主要原因是主营业务市场波动较大,公司面临市场紧缩、成本提升等不利因素影响。
公司目前主业包括汽车电子、集成服务、管理软件、" 数据中心四条业务线,具有自主知识产权的汽车业管理软件和汽车电子产品是公司业务的核心,在企业信息化及汽车信息化领域依托控股股东的资源,在区域内具有一定的业务优势。
公司推动了业务战略布局的调整与重新定位,加大新业务开拓,以图缓解竞争压力,扭转业绩低迷状况。公司逐步开拓客户数据中心和容灾备份体系建设,培养新的潜在客户,并加大力度拓展和挖掘新的外部集成数据服务市场。
公司第四季度积极推动项目验收及项目回款,2014年度业绩可能有所增长。预计2014、2015年公司每股收益分别为0.02元、0.04元。
尽管公司进行了业务布局调整,并开拓新业务领域,但未来能否走出业绩低谷,实质性提升盈利能力,仍存不确定性,暂给予中性投资评级。
风险提示:公司业务竞争压力过大,业绩长、盈利能力低于预期等。
中海达深度报告:布局大空间信息,能力与空间兼备
类别：公司研究机构：中航证券有限公司研究员：李军政日期：2015-02-06
投资要点:
地理信息产业方兴未艾且逐步向信息产业延伸和渗透。“十二五”以来,地理信息产业产值年均增速30%左右。未来行业仍将保持20%以上的复合增速,2020年总产值或将超过8000亿元,成为国民经济新增长点。当前国内地理信息产业以测量与地图领域为主,产值占比在47.5%左右,未来GNSS行业或将异军突起,产值占比有望过半。公司产业链布局完备,后发优势明显l踏着Trimble的足迹,致力于打造空间信息产业领导者。公司已经掌握了卫星导航、声纳、激光以及通信等领域的多项技术,而多技术融合优势将显著提升企业的竞争能力。未来,公司将遵循Trimble的发展足迹,努力完善“硬件+数据+软件+解决方案+服务”的全产业模式,最终成为中国空间信息产业领导者。
军品市场破局,收入增长有望超预期。公司全资子公司获得军品承制资格,军品业务范围有望大幅拓展,很多新产品比如多波束海底探测系统、三维激光扫描系统、室内定位和水声定位系统或将成为公司2015年军品业务新的增长点。
空间数据市场一片蓝海,大有可为。2013年公司数据提供业务营收占比仅1%,毛利率高达97.47%,14年虽有所下滑,但仍不低于75%。伴随着" 大众和专业空间数据市场的开启以及公司在三维激光扫描市场等新技术领域的突破,我们认为数据提供将来有望成长为公司的支柱业务,并极大的提升公司的业绩增长预期。
试水智慧城市,O2O业务值得期待。公司抓住智慧城市发展机遇,利用都市圈平台设立互联网公司,作为O2O业务、本地生活平台等互联网LBS业务营运主体。公司O2O业务面对的是转型中的商业体,随着电商对传统商业冲击的加剧,O2O业务市场需求有望加速释放。公司广佛智城项目标杆效应显著,市场前景可期。
盈利预测与估值。我们预计公司14年至16年的净利润分别为1.10亿元、1.75亿元和2.51亿元,对应EPS分别为0.27元、0.43元和0.62元。参照可比上市公司2015年平均估值约52.01x,给予公司15年目标价22.57元。
风险提示:军品市场开拓不利;进口替代进程不及预期;新产品不能及时推出
华力创通:北斗业务发力,主营利润大幅增长
类别：公司研究机构：" 中信建投证券股份有限公司研究员：吕江峰日期：2015-02-03
事件
公司发布业绩预告
归属上市公司股东的净利润约为4634.18~5064.60万元,同比增长223%~253%
简评
北斗业务发力,军方和民用均值得期待
从全年来看,公司北斗业务正在迅猛发力,并由此带动公司收入的快速增长。今年上半年公司的北斗卫星导航业务就实现收入0.66个亿,接近去年全年0.72亿元的水平。从往年的出货特点来看,公司下半年北斗军方产品销售额都好于上半年。因此我们预测全年公司在北斗领域的收入将在1.5至2亿元之间,同比实现快速增长。我们根据上市公司业绩为统计口径,预计2017年北斗整个军方市场空间保守估计有望达到60亿。公司是目前六家入围北斗军用产品的企业之一,且在北斗军用细分领域具有一定优势,未来有望在北斗军用市场获得稳定的市场份额。此外,从今年开始,公司与好帮手1.82亿的民用订单也将进入供货" 高峰期,北斗民用市场空间广阔,公司好帮手订单具有很好的示范效应,未来公司有望赢得更多的北斗民用市场项目。
公司主营净利润大幅增长,业绩拐点已经出现
根据" 业绩快报,公司预计2014年度盈利4634.18万元-5064.6万元,同比增长223%-253%。其中非经常性损益大概在2400万元到2800万元,因此我们判断公司2014年主营业务净利润应该在2100万元以上,符合去年年中公司股权激励方案中对于今年期权行权的条件。而2013年公司净利润为1434.73万元,但非经常性损益为4500万元左右,实际上公司主营业务净利润是亏损3000万元左右。可以看出,2014年公司主营业务利润有大幅度的增长。我们认为在北斗业务的带动下,公司业务拐点已现。
通导一体化研究为未来储存弹药。
2014年上半年,公司基于国家科技重大转型,继续进行小型化、低功耗卫星移动通信终端的核心元器件的基础研究,并取得关键技术重大突破。并继续进行卫星移动通信终端的通信导航一体化的模块研制。在终端测试仪方面,公司完成卫星移动通信终端协议一致性测试仪的研制。以上成果为公司未来在卫星移动通信芯片-模块-终端综合测仪产品市场总占得先机,是公司未来快速发展的强有力的引擎。
盈利预测与投资建议。
我们认为受北斗军用及民用市场刺激作用,未来两年公司业绩将迎来爆发增长。我们提升2014年每股收益至0.18元,而15、16年EPS则依然为0.45元和0.90,对应PE分别为100、40、20倍,投资建议则由“增持”调升至“买入”,目标价29元。
振芯科技:北斗导航应用市场爆发,内生外延增长前景向好
类别：公司研究机构：" 信达证券股份有限公司研究员：皮建国日期：2015-03-25
事件:公司近期发布2014年年报:2014年公司实现营业收入4.07亿元,较上年同比减少了56.13%%,归属于上市公司股东的净利润约为0.52亿元,同比增长436.04%。
点评:
营业收入和归母净利润大幅增长。受益于北斗终端产品和高附加值集成电路产品的销售量提升,公司2014年营业收入和综合毛利率大幅增长,收入增幅达到2010年上市以来的最高值,综合毛利率回升至50%以上水平。公司近五年三项费率保持高位(超过30%),其中管理费率最高(主要是研发投入)。公司经营实现扭亏为盈,现金流状况向好,经营活动现金净流量达到1.90亿元,将近净利润的三倍。这表明公司盈利质量较高。从资产负债结构看,货币资金占比最高,公司在手现金充裕,但存货增长较快,归因于北斗终端业务中间产品增加。
北斗卫星导航应用板块爆发。随着我国北斗系统应用的不断深化,北斗终端需求开始释放,2014年公司在北斗导航业务销售收入达到2.90亿元,增幅达70%。我们认为,公司在北斗产业的优势在技术研发,尤其是基础芯片研制领域实力雄厚。本年度公司完成了多款基带、射频类芯片以及天线、功放新产品的研制工作。公司北斗业务的目标用户集中在军方,从中标“北斗一代”军用终端研制任务开始,公司持续参与北斗军用装备的研制任务。随着国防信息化的高速推进,我们认为,公司北斗业务高速成长前景可期。
内生外延加速成长。公司现有高性能集成电路、北斗卫星导航应用、" 视频图像三大主营业务均实现高速增长。公司一方面持续投资研发,不断推出新产品(如高性能MEMS陀螺仪、DDS芯片等),另一方面针对智慧城市建设需求,不断拓宽自有技术的应用领域。报告披露,公司将实施“卫星移动互联网”的战略布局,将以互联网思维推进北斗深化应用。2014年公司投资设立国翼电子(2014年4月)、参股子昂科技(2014年12月)都是公司扩张战略的重要步骤。我们认为,公司深耕北斗导航和安防两大产业市场,为未来几年公司业绩爆发奠定了坚实基础。
盈利预测及评级:我们预计公司2015-2017年营业收入分别为6.83亿元、10.51亿元和15.67亿元,归属母公司净利润分别为0.78亿元、1.11亿元和1.36亿元,对应的每股收益分别为0.28元、0.40元和0.49元。按照2015年3月24日收盘价计算,对应的PE分别为128、90和74倍,维持公司“增持”评级。
风险因素:北斗卫星导航应用产业竞争日益激烈,公司毛利率有下降风险;公司安防产业市场拓展存在不确定性;公司需要不断推出新产品,导致研发投入长期保持较高水平。
航天电子调研报告:盈利能力提升需依靠总体项目或资产注入
类别：公司研究机构：信达证券股份有限公司研究员：皮建国日期：2015-03-06
公司传统业务遭遇盈利能力提升难题。由于民品业务的自然萎缩,公司业绩靠航天军品业务支撑。测控通信、集成电路、惯性导航和机电组件四项传统业务在航天领域的市场份额稳固。得益于我国航天事业的持续高速发展,近年来公司营业收入增长率保持在15%以上,但产品的综合毛利率持续下降。公司在航天产业链上处于配套地位导致其对下游用户议价能力较低,无法通过涨价来化解成本上涨压力。
无人机系统最有可能成为新增利润点。无人机系统和小型集成化飞行控制系统是公司经历数年培育形成的总体产品,该类系统级新增业务与传统配套电子业务相比,毛利率较高。其中,无人机产品技术状态成熟且市场定位明确,未来在军事和特种行业等领域有较大应用前景。目前,已有部分型号列装部队或交付用户。随着我国无人机应用市场的逐步打开,我们看好该产品的未来前景。
控股股东研究所资产改制注入进程有望加速。2014年下半年,我国军工集团纷纷推出改革计划,军工研究所改制的步伐明显加速。作为中国航天科技集团公司下属最年轻的研究院所,从航天九院(控股股东)战略地位和组织构架上看,都有可能成为航科集团改制的“排头兵”。从实施层面看,虽然公司资本运作的计划与方案尚未明确,但随着改制试点等工作的逐步深入,我们预计研究所改制注入前景可期。
盈利预测与投资评级:由于控股股东改制注入的方案尚不明确,我们在估值过程中仅考虑公司现有业务的前景。我们假设公司2015年至2017年的营业收入增速分别为11.35%、9.75%和10.07%,毛利率稳定在23%,三项费率保持稳定。我们预计公司2015年至2017年营业收入分别为54.58亿元、59.90亿元和65.93亿元,归属母公司净利润分别为2.75亿元、3.09亿元和3.56亿元,对应的每股收益分别为0.26元、0.30元和0.34元。按照3月5日收盘价计算,对应的PE分别为72、64、56倍,维持公司“增持”评级股价催化剂:无人机产品获得大额订单;控股股东研究所改制获得突破。
风险因素:受原材料和成本上涨压力,公司综合毛利率有进一步下滑的风险;研究所改制的决定权在航科集团甚至更高层,导致公司改制注入进度慢于可能慢于市场预期;公司无人机业务定位于军用和特种行业用,订单波动较大。
合众思壮:北斗高精定位应用潜力大,精细农业大有可为
类别：公司研究机构：" 国金证券股份有限公司研究员：周明巍日期：2015-03-16
业绩简要.
近期公司公布业绩快报,2014年上市公司股东净利润4009.8万,同比增长309%。
经营分析.
第一,公司处于转型关键期,帐面业绩平淡不体现公司实质变化。" 合众思壮(" 002383," 股吧)上市之初,主要业务来源于车载导航与GIS数据采集产品。随着智能手机终端的普及,传统车载导航设备业务萎缩,公司面临转型。其在2013年并购" 加拿大上市公司Hemisphere高精度业务,从而获得了利用多频以及差分算法实现卫星高精度定位等核心技术,并完整保留了原有技术团队。其能力包括从算法,芯片到OEM高精度板卡等涵盖高精度定位导航领域的完整核心技术。Hemisphere是全球较早从事该项技术研究的公司,全球规模排名第三,仅次于Trimble和NovAtel。具备了上游核心技术结合原有公司的硬件终端与渠道拓展能力,经过近2年的吸收沉淀,合众思壮具备了转型升级的潜力。
第二,北斗高精度定位民用应用市场即将进入爆发期,精细农业大有可为。
国内民用卫星高精度定位应用方兴未艾,而GPS卫星已经运行20多年,新一代GPS卫星升级完成还需要3-5年,北斗卫星定位导航应用在高精度领域具备优势。而且根据中国新闻网报道,在2015年我国有望进一步发射新一代北斗卫星以完善网络全球覆盖。抓住这个性能窗口期,北斗高精度定位的民用潜在应用规模将远超单纯军用。仅农业信息化相关的精细农业就存在巨大潜在需求。利用GNSS(包括GPS或北斗等卫星导航系统)实现的农机自动化驾驶仪可以大幅提升农机使用效率,降低劳动强度,符合我国农业生产集约化的未来趋势。按照全国500-600万台中高级农机计算,潜在市场规模达到数千亿元。去年年底新疆生产建设兵团上报“北斗系统精准农业应用示范工程”正式获得" 发改委批准,即将正式开工建设。仅此工程就计划部署应用5万台(套)北斗农业应用终端。而合众思壮是为数不多具备实力可实现相关产品国产化的公司。
第三,国内星站差分技术逐步成熟,中远期发展值得期待:星站差分技术可以实现在远离CORS基准站的条件下,利用全球数量不多的基准站网络即可实现高精度定位的技术。不论在陆地还是海洋的工程,勘探,船舶动力定位等领域都获得大量应用。但目前相关运营平台均掌握在国外公司手上,如海外的Fugro,Veripos,Trimble等公司都有运营。但2014年美俄之间由于政治斗争," 俄罗斯宣布关闭在俄境内的6个相关参考站,由此对高精度定位用户定位产生影响,影响的区域甚至包括南中国海," 泰国湾,苏禄海。所以,掌握并运营相关平台应是北斗应用发展重点方向,也将是国家的战略需要。
第四,期待其他北斗定位应用领域拓展壮大。通过实践公司的1-2-1战略,即一个核心竞争力“北斗核心部件研发生产能力”,两个业务方向“高精度应用和移动互联应用”,一个服务平台“导航与位置服务平台”,合众思壮去年完成2项并购,涉及机场管理与警用电子政务等,并与上海北斗新能源达成战略合作。这些合作将在未来逐步在定位应用领域与公司主营业务产生协同效应。我们认为公司依然存在进一步通过内生或外延拓展其他定位领域应用的预期。
投资建议.
2015年是公司转型发展的重要一年,前期在卫星导航应用以及高精度定位的产业布局有望在今年逐步获得落实,看好其在产业链往微笑曲线两端攀登的步伐中收获成果。给予“增持”评级。阶段目标价43-45元。
欧比特:扫脸技术再掀人脸识别热潮
类别：公司研究机构：" 国信证券(" 002736," 股吧)股份有限公司研究员：程成," 李亚军日期：2015-03-18
事项:
近日," 马云在" 德国汉诺威消费电子、信息及通信博览会上亲自向与会代表演示了蚂蚁金服集团与Face++Financial合作研发的“Smile to Pay扫脸技术”
评论:
收购铂亚信息,布局人脸识别概念。
铂亚信息为人脸识别产业内龙头公司。根据" 欧比特(" 300053," 股吧)公告披露,在人脸识别业务方面,市场上掌握关键技术的公司数量较少,竞争相对不充分。我国公安系统正在全国推行人脸识别数据库,在公安部门已建成的省级人脸识别数据库中,铂亚信息市场占有率约为50%,具有突出的市场地位,远领先于其他竞争对手。
盈利模式多样," 竞争优势明显。铂亚产品主要分为项目类和产品类。项目类主要依托于具体的行业应用,以项目开发的形式打造的产品。产品类的业务主要是基于行业需求去储备开发的产品,主要用于身份验证,例如金融支付。另外,行为识别主要是产品嵌入摄像头,通过有区别的分析处理后将有用信息存储于云端,收取运营存储费用。
在技术方面,识别技术主要分为动态识别和静态识别,目前业内动态识别尚未建立统一的对比标准,可比性不强。在静态识别方面,业内公司均已掌握人脸识别1:1方面的技术,但在人脸识别1对多方面,铂亚信息更具有数据库容量和对部门。此次扫脸技术的出现则标志着人脸识别作为一种新技术在其他领域的应用逐渐落地,包括移动支付,门禁,娱乐产业等等。未来这些领域有望推动人脸识别产业快速成长。
维持安防市场垄断地位,外延发力开拓市场蓝海。铂亚在公安市场基本处于垄断地位,该市场开放度不高,铂亚的先入优势较易维持。目前,安防市场上人脸识别尚处于基础数据库(省级)的建设阶段,市场规模还相对较小。未来铂亚的业务将有纵向和横向两方面延伸的空间:纵向包括省以下市县区等公安系统数据的简历;横向包括公安各警种,乃至军用监控系统的开发等。
除此之外,人脸识别尚存广阔蓝海有待开发。未来蓝海市场可能存在于第三方认证和第三方支付领域。公司目前正在积极筹划开拓蓝海市场。
强强联合,铂亚有望打开第三方支付市场。对于移动支付领域,在技术层面上,公司已经有现成的识别技术方案,人脸支付另外只需要考虑的是作为支付工具的硬件改造,例如移动支付设备(如手机、电脑)需增加红外感知功能;在市场层面上,由于阿里已经率先发力,其他互联网巨头以及移动支付巨头(银联等)必定会努力跟进,未来不排除铂亚与这些巨头合作的可能,市场前景值得期待。目前的发展瓶颈在安全问题上。参照二维码支付发展历程不难看出,安全问题是移动支付技术的首要问题。人脸识别支付的便捷性与时代性不容臵疑,推广只是时间问题。
人脸识别技术推进公司业务整合升级。
业绩承诺补偿确保公司利润增厚。本据公司公告披露,铂亚信息承诺2014年度、2015年度、2016年度和2017年度经审计的净利润分别不低于3400万元、4200万元、5140万元和6,048万元。考虑到2014年欧比特净利润只有约2600万,收购铂亚信息将给公司带来显著的业绩增厚。
人脸识别技术推进公司业务整合升级。欧比特传统主营业务为芯片制造,近期,欧比特进行了一系列业务扩张,例如收购铂亚信息,入股UA无人机,拟发力芯片式卫星等等。在众多业务中,人脸识别作为一项可搭载技术有望带动公司业务创新升级。具体来看,将人脸识别技术搭载到无人机上即可实现区域动态监控,相比于传统的静态监控更进一步;将人脸识别技术(尤其是动态视频分析处理技术)搭载到芯片式卫星与无人机上,则可以在监控的基础上实现目标捕获,信号预警等多种升级服务。
看好公司战略布局和长远前景,维持公司“买入”投资评级
欧比特是在国内集成电路产业的领先企业,旗下子公司资质齐备,研发实力雄厚,长期受益于国内集成电路大发展的黄金机遇。通过收购铂亚信息,一方面,公司能够切入高速成长的人脸识别市场,增厚业绩;另一方面,公司未来有望实现业务整合升级,带动公司产品整体创新协同发展。考虑公司所处集成电路行业的高景气度和人脸识别的广阔前景,以及公司特有的资源禀赋(如切入移动互联网领域与巨型互联网公司合作的可能性),我们预计公司2014-2016对应EPS分别为0.26/0.52/0.84元(其中暂不考虑收购铂亚信息的业绩增厚效应),维持“买入”评级。
新宁物流:携手车联网,打造智能物流
类别：公司研究机构：" 海通证券股份有限公司研究员：孔维娜日期：2015-03-02
一、主营业务.
公司是长三角地区的综合仓储物流服务供应商,一直专注于保税仓储及配套物流服务,国内较早进入电子信息产业的仓储物流企业,已经成长为行业内知名的保税仓储服务商。公司以电子元器件保税仓储为核心,并为电子信息产业供应链中的原料供应、采购和生产环节提供第三方综合物流服务。相关仓储物流行业“盈利模式”的复制和国内电子信息产业的发展为公司带来良好的发展前景,并已形成了支持公司持续发展的核心竞争优势具备高端综合服务能力。公司已经形成了相对稳定的行业服务对象,包括:泰科、MOLEX、金像、东芝、富士康等电子元器件供应商和仁宝、伟创力、联想、纬创、佳能等的电子信息产品制造商。
1、仓储及增值服务市公司收入主要来源.
公司传统业务中仓储及增值服务占收入比重常年保持50%以上,是公司收入的主要来源。其它业务依次来看,代理送货、代理报关等均保持相对较高比率,2014年上半年分别占26.60%和14.48%。
从毛利润构成来看,仓储及增值服务依然是公司主要利润来源,占据公司毛利润的60%以上。另外,由于代理报关业务的毛利率远高于代理送货服务,因此成为公司利润的第二大来源。公司代理报检服务业务尚小,占公司利润比重不大。
2、扎根东部、布局全国,专业物流平台前景广阔.
公司业务发源于华东地区,收入占比中江苏和上海的比重最大;其次是广东地区,这与公司电子行业客户的地缘特点比较一致。此外,公司逐步开拓了北京、武汉、重庆等国内核心产业区域,以及" 美国、香港等国际物流港。
因此,公司在地域上已经初步具备了重点国内和国际区域覆盖,满足客户业务发展过程中仓储和物流综合服务需求的特点。
伴随业务区域逐步完善,在行业物流需求专业性方面的积累深入,公司的行业地位将逐步奠定。这种竞争壁垒是包括硬件仓储基地在内,包含服务时效性、报关审批等专业性、解决方案的科学性、成本最优等在内的综合优势。
此外,伴随业务规模扩大,公司硬件使用效率提升,边际成本还将进一步下降,规模优势将显现。
3、公司发展智能仓储物流力求效率提升和资源整合.
从公司重点发展的盈利模式看两方面内容是公司未来业绩增长的核心:第一,一体化物流解决方案设计。公司将为客户设计成套的仓储、物流、供应链管理、报关服务、境内外库存管理、保税和退税服务在内的成套解决方案,帮助制造业企业解决仓储和物流当中遇到的问题,使客户成本节约。该项业务属于传统的物流综合服务业务,是公司积累客户资源的基础。全面的服务可以理解为物流方面的全套牌照,为更高层次的盈利模式奠定基础。
第二,公司重点打造仓储和库存资源配置最优服务,提升仓储使用效率,减少客户库存成本,增加存货周转率。
公司通过IT系统,DC和VMI服务,在数据服务的基础上,提出通用库存的优化配置,减少客户存货成本的基础上,实现资源优化配置。换言之,公司不仅可以在仓储、报关、物流领域实现盈利,而且可以在供应链及资源优化服务过程中实现规模化客户数据服务的变现。
二、收购亿程信息布局车联网.
2014年12月,公司公告拟通过发行股份的方式购买曾卓、红杉资本、天忆" 创投、兆富投资、广州程功、悦达泰和、姚群、罗娟持有的亿程信息100%股权,交易金额为7.2亿元,同时向南通锦融发行股份募集配套资金2.4亿元,募集配套资金金额不超过本次交易总额的25%。
1、车联网是未来物流业的大脑.
根据国家" 统计局《国民经济和社会发展统计公报》数据,2012年我国汽车保有量超过1.2亿辆,我国当前每年新车销量约2000万辆。同时,搭载车联网系统的车型则将从高端车型产品向普通车型普及,预计到2015年中国车联网用户的渗透率有望突破10%的临界值,届时中国车联网的市场规模将超过1500亿元,车联网市场将迎来爆发增长。
此外,车联网也在逐步改造传统物流业。随着近年来科技水平的不断进步,越来越多的企业想要通过物流理念、运营模式、技术平台的持续创新,整合仓储、货运、报关等产品模块并纵向延伸,为客户提供一体化的综合物流服务。车联网将成为物流市场的大脑,传统运输行业面临改造升级。
2、亿程信息协同潜力巨大.
亿程信息以北斗和GPS服务专家为定位,向车辆提供卫星定位运营服务及配套软硬件,是车辆卫星定位运营服务一揽子解决方案提供商。目前公司以货运和客运为主,营销网络遍及全国,是国内车辆卫星定位运营服务行业中拥有自主知识产权软硬件产品及空间数据技术体系的企业。
" 新宁物流(" 300013," 股吧)作为综合保税物流服务商,目前正在稳步推进物流服务智能化和平台化,并相应成立了专业的智能化运作团队及供应链管理模式研究团队。收购完成后,上市公司将在代理送货业务中充分运用亿程信息的卫星导航定位技术,能够更合理的规划运输路线,有效降低空驶率,在提升运营效率的同时降低物流成本,搭建综合物流平台。
3、业绩承诺兜底高速成长.
亿程信息现有管理团队将保证公司高增长的同时,对2014-2017年度的业绩承诺如下:经审计的合并报表扣除非经常性损益后归属于母公司的净利润分别不低于3655.64万元、4898.53万元、7130.46万元和9037.22万元。
公司创新新盈利模式正逐渐得到市场认可,接受公司增值服务的客户数量增加将提高公司硬件使用效率,预计未来公司各项业务毛利率会有小幅提升。此外,随着收入规模扩大未来费用率将会有所下降。因此,2015年将成为公司传统业务的转折年,公司净利润将大幅反转。
目前可比公司2015年平均PE是144倍,我们预计2014-2016年公司EPS为0.02元,0.35元和0.38元,给予15年60倍市盈率,6个月目标价21元,给予买入评级。
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