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汽车零部件行业：电动化时代全面到来
摘要：
维持行业“增持”评级。电动化零部件不只是应用在新能源汽车上，在传统汽车上、其他行业(高铁、医疗设备、石油物探、割草机等)上正在进行全面替代，需求处于蔓延式增长阶段。体现在传统汽车上主要是改善发动机效率，实现节能减排，基础组件(连接器、继电器、线缆)、大三电(电机、电池、电控)、小三电(电动刹车、电动空调、电动助力转向)和充电设施是主要受益方向。
传统燃油车发动机效率改善、混合动力汽车、纯电动汽车这三个渐进路线，其本质是电动力对机械动力的逐步取代。①传统汽车：精确控制的电动泵取代发动机粗放控制的机械泵，改善发动机整体效率。②混合动力汽车：制动能量回收和通过电机配合尽量使发动机工作在高效工作区间。PHEV将汽车能量来源从石油延伸至电网。③纯电动汽车：能量来源变成电网，符合能源多样化战略。同时WTW(Welltowheel)的高效率和太阳能等清洁发电方式实现节能减排。
推荐标的：
基础组件：连接器，" 中航光电(" 002179," 股吧)，" 得润电子(" 002055," 股吧)(汽车、电子联合覆盖)；继电器，" 宏发股份(" 600885," 股吧)(汽车、电力联合覆盖)；线缆，" 德威新材(" 300325," 股吧)(化工覆盖).
电池：" 东源电器(" 002074," 股吧)(新能源覆盖)，沧洲明珠(化工覆盖)，" 风帆股份(" 600482," 股吧)，" 骆驼股份(" 601311," 股吧)(汽车、新能源联合覆盖).
电机电控：" 信质电机(" 002664," 股吧)，" 大洋电机(" 002249," 股吧)(汽车、电力联合覆盖)，" 正海磁材(" 300224," 股吧)(有色覆盖)，" 宁波韵升(" 600366," 股吧)(有色覆盖)，卧龙电器(电力覆盖)，" 汇川技术(" 300124," 股吧)(电力覆盖).
电动刹车：" 亚太股份(" 002284," 股吧)。
电动空调：" 金飞达(" 002239," 股吧)，" 松芝股份(" 002454," 股吧)。
电子水泵：" 西泵股份(" 002536," 股吧)。
充电：" 中恒电气(" 002364," 股吧)(通讯覆盖)，" 银河电子(" 002519," 股吧)(军工覆盖).
受益标的：" 比亚迪(" 002594," 股吧)、科力远
催化剂：乘用车油耗标准的严格执行；新能源汽车新补贴政策推出
风险提示：海外配套企业加大相关零部件推广力度争加剧；新能源汽车推广不及预期。
有色金属行业：锂价上涨，势不可挡
类别：行业研究 机构：" 广发证券(" 000776," 股吧)股份有限公司
锂精矿价格上涨以及电动汽车需求大幅增长推升锂盐价格。今年一季度锂盐企业纷纷上调碳酸锂价格，目前工业级碳酸锂价格已经升至4.3万元/吨，电池级报4.7万元/吨，同比2014年年初增长约20%。近期全球最大的卤水提锂地区智利北部阿塔" 卡马受洪水灾害，SQM下属锂厂已暂停生产，交通运输阻断，预计原材料价格将继续推升。新能源汽车快速发展将直接拉动锂电池需求，锂盐价格涨势仍将持续。锂上游集中度高，议价能力强。锂矿资源企业位于产业链最上游，将尽享行业高景气。建议关注：" 天齐锂业(" 002466," 股吧)、" 雅化集团(" 002497," 股吧)、ST 路翔、" 众和股份(" 002070," 股吧)、" 赣锋锂业(" 002460," 股吧)。
智利北部大雨导致SQM 盐湖卤水部分停产，原材料价格继续推升
由于近期智利北部阿塔卡马地区多日来的降雨与洪水灾害，SQM MaríaElena 矿区已暂停生产，交通运输阻断。SQM 是全球最大的卤水提锂生产商，2014年锂产品销量达 3.95万吨，占全球份额近30%。阿塔卡马是全球最大的卤水提锂地区，除SQM 以外，Rockwood 在该地区碳酸锂产量约2.5万吨。洪灾导致卤水提锂的富集难度提高，预计供需缺口将拉大，卤水锂矿价格将继续推升。
" 美国纯电动汽车2014年销量达6.33万辆，较2013年增长超过30%。
中国纯电动汽车2013年销量较2012年增长22.11%，达1.46万辆；2014年销量更是激升3倍，突破4.5万辆。预计新能源汽车在政策利好不断下将快速发展，将直接拉动锂电池需求。
锂上游集中度高，尽享行业高景气
锂精矿占到了碳酸锂直接成本的70%。锂行业上游4家占比90%份额，集中度高，议价能力强。2015年初国际锂矿价格已经每吨上调60美元，目前价格同比2014年初涨幅约20%。建议关注：天齐锂业、雅化集团、ST路翔、众和股份、赣锋锂业。
风险提示。新能源汽车推广进程不达预期
国防军工行业：4月份关注行业政策，等待催化剂
改革和装备升级的逻辑对" 于军工行业来说是个长期的逻辑：(1)我们仍然判断2015 年国防工业改革将会继续推动军工国企的整合、提升证券化水平、推进军民深度融合，科研体制改革可能将进入政策配套实质推进阶段；(2)我们认为改革将深刻影响供应方和需求方两个层面，强军目标指引下的军队改革带来需求的变化，国防科技领域改革和政策支持将激发行业活力、逐步提升装备供给能力。装备需求提升和技术能力提升主要体现在海、空装备平台和信息化方向。
今年以来市场风格变化较大，1 季度军工板块虽然强于" 大盘，但明显跑输" 中小板和" 创业板指数。军工板块中的分化也较明显，军工央企" 行情显著弱于军工民企。由于军工整体已是基于去年较大涨幅之后，板块性的行情不是太强，我们认为还是应该重" 个股基本面再结合催化剂因素。改革和装备升级的逻辑对于军工行业来说是个长期的逻辑，而这两大逻辑仍在不断加强，全年我们仍依靠大逻辑重点关注如" 中航动力(" 600893," 股吧)、" 四川九洲(" 000801," 股吧)、中航光电、" 中航机电(" 002013," 股吧)、" 川大智胜(" 002253," 股吧)、" 航天电器(" 002025," 股吧)等公司。我们认为后续的催化剂包括国企改革政策、军民融合及混合所有制政策、航空发动机专项、通用航空相关政策、周边局势变化等等，短期可以关注催化剂相关的公司。我们的月度组合调整为：中航机电(军工国企改革、军用装备升级)、航天电器(受益于航天体系改革)、中航光电(受益于国防信息化、新能源汽车、医疗、通讯等多领域开花)、川大智胜(" 业绩转折、通航题材、三维测量技术).
风险提示
军工股有估值溢价较高随市场调整的风险；军工企业改革的推进和相关产业扶持政策的出台具体时间具有不确定性；军工新产品的研制进度和对公司的业绩影响具有不确定性。
