浙商资管：回调宣泄市场情绪 需减持涨幅透支成长股顺水鱼财经

过去一周，' 沪指暴跌13.32%创自2008年6月以来最大单周跌幅。浙商资管“汇金转型驱动”基金经理李冬对此表示，牛市格局不变，目前' 大盘只是以快速回调来宣泄市场情绪，现在的节点给新基金提供建仓机会，而老基金需要对一些涨幅透支的成长标的进行减持。

根据他的分析，牛市不变逻辑有四：一是中国经济并未增幅大幅下滑，经济增长波动不大；二是中国处于低通环境当中；三是中国正处于降息或降准预期周期中；四是居民的大类资产配置正发生变化。如果上述逻辑没有打破，中短期出现的都只是回调和震荡。

他指出，未来市场震荡明显，急剧上涨的' 行情不一定会回来，结构性行情成为主导。因此，对于投资机会而言，目前为新基金提供建仓时机，但是对于市场容量而言，李冬不打算做百亿基金，期望做3亿—60亿水平的中等规模基金。

至于杠杆资金和打新资金对股市的冲击，都被李冬解读为较为短期的影响，“' 新股市场收益率持续下降，未来高频度新股发行会成为常态，投资者对常态的适应度就会变高，冲击变小。”但是，他们新产品成立最初会积极参与打新，因为他们拥有1.03-1.05的净值线作为安全垫，净值达标后才会逐渐减少打新参与度。

其中，成长股是他们看好的投资标的，包括' 互联网产业，大健康、高端制造、' 新能源、军工等。' 国企改革、' 一带一路、' 自贸区、京津冀等主要配置领域。

“成长股在上涨10倍、20倍甚至更多的过程都是经历波折的，中间有30%-50%的回撤都是可能看得到的。”在李冬看来，腾讯H股就是其中的例证。

他建议，从中长期这样的投资格局考虑，可以在短期主动丧失或放弃一些效率，最后的综合收益可能更好。“很多人想做高抛低吸，其实这个很难。现在震荡格局下，一些高买低卖的人差不多就把上半年的收益折进去了。”

不过，李冬透露，虽然做中长期投资，他们也会对某些涨幅透支的标的进行减持，比如某些标的预期1年实现的涨幅，在1-2个月内已经实现。

“汇金转型驱动”是浙商资管第二只公募产品，李冬任基金经理，他管理的第一只公募基金——浙商汇金专项成长混合型证券投资基金，成立半年来累计收益率116.5%，同期，沪深300上涨53.48%。