大摩：上证综指或有28%下跌空间顺水鱼财经

在沪市周四下跌之后，空头开始跳了出来。周五上证综指再度大跌7.40%，' 创业板大跌8.91%，两者基本都已步入熊市区间。摩根士丹利(Morgan Stanley简称：大摩)上个月下调了对中国的评估，并且为上证综指设置了一个新目标位，预计该指数可能有28%的下跌空间。

上证综合指数收盘较近期最高点下跌近20%，深证综合指数较近期高点下跌20%，步入熊市区域。中国创业板自本月早些时候触及的纪录高点后市值蒸发了四分之一。

核心问题永远是中国主要股市的估值应该是多少。沪市本身的历史平均水平是往绩市盈率21.5倍，与这一估值挂钩的上证综指点位为5,264点。周四上证综指收于4,527.70点。

但摩根士丹利称，一个简单的指标会歪曲实际状况，因为上证综指呈现出大牛市的苗头。

因此摩根士丹利将沪市与全球其他市场作了对比。例如，发达市场的平均市盈率为17.4倍，与这一市盈率挂钩的上证综指目标位为4,203点，并不高于周四的收盘水平。明晟' 新兴市场(MSCI Emerging Markets)市盈率仅为13.6倍，与此挂钩的上证综指目标位为3,220点，较目前水平的下跌空间为28%。

这一新目标位存在两个问题。首先，摩根士丹利使用了往绩而非预期市盈率。其次，这些都是简单的历史平均值。目前上证综指仍处于牛市之中，尽管出现下跌但日成交额仍在人民币1.5万亿元左右，因此我们需要的是一个“条件”均值，要看牛市中平均市盈率应该是多少，那时候才可以预言顶部。

摩根士丹利分析师们写道，目前可能并非逢低买入的机会。该行在周四的报告中下调了上证综合指数的目标点位，理由是股市估值高企，融资买入' 股票 的规模相对于中国流通股市值而言过高，这些因素都令人深感忧虑。融资指的是用从证券公司借来的钱' 炒股，这部分资金已经达到了中国流通股市值的8.5%，远高于台湾股市泡沫最剧烈时的4.6%。