中金公司：政策超预期助力市场企稳顺水鱼财经

货币政策超预期，有稳定市场的作用，市场短期继续回调空间已不大。这次超预期的货币政策所反映出的灵活性相比之前是实质性的转变，可能表明中国货币政策思路是要稳定宽松预期，降低融资成本以帮助实体经济的复苏。灵活的资金可以开始布局后续可能的反弹。

一周回顾：市场暴跌，' 上证指数继续重挫6.4%。在获利压力依然较大、担忧宽松政策边际变化出现、融资盘持续清理、' 股票 供给加大等多重不利因素的影响下，本周市场在小假期结束后未能企稳、延续上周的颓势继续下跌，周四、周五两个交易日融资盘带来的平仓压力显现，市场下跌加剧，大小齐跌。行业层面上，估值相对不高或盈利稳定的行业表现相对抗跌，如航空、电力、金融、食品饮料等，高估值小市值股票 主导的TMT相关行业则跌幅居前。

市场展望：货币政策超预期，有稳定市场的作用，市场短期继续回调空间已经不大。市场近期的快速下跌由多方面因素造成，包括获利压力一直未充分释放、对宽松政策边际起变化的担忧渐起、持续规范与清理融资盘、股票 供给加大等。截止到上周五收盘，上证指数相比此前盘中高点下跌了约20%，幅度已经比较明显。市场本来比较担心融资盘平仓的压力及由此给市场情绪层面造成的负面影响，但周末央行降息和定向降准的消息继续传递宽松的信号，部分打消了对政策可能出现边际变化的担心，也能起到稳定市场的作用。虽然目前尚难确定短期市场是否会继续下跌，但我们相信政策信号是积极的。这次超预期的货币政策所反映出的灵活性相比之前是实质性的转变，可能表明中国货币政策思路是要稳定市场的宽松预期（与半年前兼顾调结构、去杠杆等思路有很大不同），降低融资成本以帮助实体经济的复苏。这无论是对实体经济还是对市场，都是有利的。因此，我们认为市场后续即使继续回调空间也不会太大，灵活的资金可以开始布局后续可能的反弹。我们在上周发表的下半年策略展望《去伪存真》中认为，市场将从此前的“鸡犬升天”模式，过渡到“去伪存真”模式。在可能的短期反弹之后，市场将关注增长复苏受益板块，关注盈利增长、模式的可持续性、战略执行等基本面因素。过去一周中，市场已经开始在按照年初至今的涨幅、估值、盈利增长的稳健性、未来盈利出现反转的可能性等因素逐步实现“去伪存真”。

操作及行业建议：货币政策超预期，灵活的资金开始布局反弹机会。1）考虑到市场累计跌幅已经比较明显，市场即使继续惯性下跌，空间也预计不大，无须过度悲观；2）灵活资金可以逐步关注反弹机会：操作相对偏短期的资金，可以开始逐步关注反弹机会，包括前期跌幅大、杠杆资金降幅大的' 个股，及受益于政策放松及增长复苏预期、前期涨幅不大的板块，包括金融、地产及投资相关板块，成长股方面则需要关注模式清晰的龙头；3）继续关注' 国企改革主题；4）' 新股：证监会上周发布新一批新股，策略相对看好' howImage('stock','2_002777',this,event,'1770') 久远银海(' 002777,' 股吧)、' howImage('stock','2_300494',this,event,'1770') 盛天网络(' 300494,' 股吧)、' howImage('stock','1_603508',this,event,'1770') 思维列控(' 603508,' 股吧)、' howImage('stock','2_300493',this,event,'1770') 润欣科技(' 300493,' 股吧)。

资金与流动性：资金避险，情绪降温。市场下跌导致资金开始避险，表现为：1）新增账户数和账户活跃度下降；2）市场成交量虽然还不算低，但已经大幅下降；3）近期基金的发行也有所降温。

近期关注点：1）政策影响及' 宏观数据；2）融资盘：关注场外配资等杠杆工具在现阶段的影响；3）新股：周末开始新股' 申购。