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在近日于呼和浩特举行的“特高压电网与能源互联”' target='_blank' >高峰论坛上，来自' target='_blank' >国家电网公司有关人士透露，为落实“' 一带一路”战略实施，国家电网公司此前提出的4条国际电网互联项目取得新进展，目前已与' 俄罗斯、哈萨克斯坦签署战略合作协议，这标志着国际互联战略进入实质性推动阶段，洲内互联和跨洲互联的序幕也由此拉开。
据了解，基于特高压对能源互联、“一带一路”战略实施的重要作用，国家电网公司明确提出，“落实国家‘一带一路’战略部署，加快电网互联互通，建设以特高压电网为骨干网架、输送清洁能源为主导、全球互联互通的坚强智能电网。”并提出与俄' target='_blank' >罗斯、蒙古、哈萨克斯坦和巴基斯坦等国电网互联互通的项目计划。
“‘一带一路’沿线各国资源禀赋各异，经济互补性较强，彼此合作潜力和空间很大。”国网北京经济技术研究院副院长韩丰说，在电力方面的合作重点是推进跨国输电通道建设，积极开展区域电网升级改造合作，加快与周边国家电网互联互通。她提出亚欧洲际接力输电和直送输电两种方案，她认为，借助特高压技术优势建设亚欧洲际输电大通道，具有技术和经济上的可行性。
国家电网公司交流建设部计划处处长王怡萍认为，特高压输电可以实现大型能源基地远距离外送，是助推国家“一带一路”战略实施的重要途径。她说：“特高压输电使全球能源' 互联网发展成为可能。”
' 中国电力企业联合会秘书长' target='_blank' >王志轩在分析了“一带一路”战略为电力企业带来的机遇和挑战后表示，电力行业企业应加大“走出去”的力度，提高服务质量。他同时呼吁，政府应该给予电力行业宏观规划引导，完善相关产业政策，保障行业提升整体竞争力。
根据国家电网公司构建的全球能源互联网的宏伟蓝图，到2020年建成国家电网特高压交流骨干网架和19回跨区特高压直流工程，形成东北、西北、西南三个送端和“三华”一个受端的坚强国家电网。这意味着，“一带一路”沿线国家和地区都将通过以特高压为骨干网架的坚强智能电网实现互联，借助能源互联网参与国内、国际分工，发挥各自的比较优势，更好地分享由“一带一路”战略实施带来的红利，并最终实现本地经济的繁荣发展。
此次“特高压电网与能源互联”高峰论坛，是由英大传媒投资集团发起的“一带一路 电力先行”系列主题传播活动的首场活动，旨在探讨“一带一路”在推动绿色发展和低碳转型、推动创新驱动和智慧发展的作用，分析“一带一路”给全球能源互联和特高压电网发展带来的机遇与挑战，反映中国特高压发展对“一带一路”战略实施起到的重要作用。
相关概念股价值解析
' 个股点评：
平高电气:特高压龙头风范尽显
类别：' 公司研究机构：' howImage('stock','2_000166',this,event,'1770') 申万宏源(' 000166,' 股吧)集团股份有限公司 研究员：徐超,王静 日期：2015-04-21
投资要点:
公司发布 2014年利润6.93亿元,同比增长73.91%,每股收益0.61元。
特高压业务带动收入增长,毛利率上升。2014年公司特高压业务发展迅速,带动了收入整体增长。2014年公司确认了特高压交流17个间隔GIS 共计15.45亿元收入,同比增加6个间隔和5亿元收入。受特高压业务毛利率较高、占比上升的影响,公司产品毛利率增加1.95个百分点,达到28.86%。
天津基地投产,产线进一步丰富。天津智能开关基地已于2014年底进入试生产阶段,首批产品已成功发运。天津基地的投产丰富了公司的产品线,有望使公司成为配网开关领域的全产业链龙头企业。该基地将于2015年开始放量,未来几年配网投资将持续高增长,天津基地的智能开关等配网产品将成为公司一个重要的增长极。
特高压龙头风范尽显,' 业绩仍将高增长。2014年公司特高压业务表现优异,交流项目中标淮南-南京-上海、锡盟-山东两项目27个间隔1100KV GIS,市场份额保持领先;直流项目中标灵州-绍兴项目灵州换流站750KV GIS 16个间隔及4个交/直流隔离开关包共计 5.64亿元,实现新突破。目前公司生产交付能力已有效提升,能够较好应对大批量供货挑战。随着能源局12条大气污染防治输电通道建设推进,再考虑到今年国网“六交八直”特高压的规划,我们预计今年交、直流特高压招标及开工项目总数将远超2014年。作为特高压领域毫无疑问的龙头企业,公司业绩高增长已成必然。
' 盈利预测与评级。公司2014每股收益0.61元,对应PE34.5倍,预测公司15-17年EPS 分别为0.95元、1.32元和1.69元,对应PE 分别22.2、15.9和12.4倍,维持买入评级。
中国西电:管理改善持续,特高压优势显著
类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：徐超,王静 日期：2015-05-04
投资要点:
公司发布 2015年一' 季报,营业总收入27.75亿元,同比增长7.15%,净利润1.63亿元,同比增长60.34%,每股收益0.03元。
报告摘要:
重大项目交付推动业绩高增长。受益于本期国家重大项目交付,公司一季度利润实现了高增长。公司一季度产品毛利率为25.15%,较去年全年24.13%的毛利率略有提高,较去年一季度同比增长3.44%。受益于管理改善及产品结构调整,公司盈利能力持续提升。
实施技改项目,强化特高压优势。公司发布' 公告称董事会已审议通过了关于西电常变“特高压变压器及电抗器技改项目”的议案。此次项目总投资额为51130万元,项目期1.5年,资金来源15903万元通过西电财司以融资租赁方式解决,其余部分通过公司委托贷款解决。项目实施后,可实现年产500-1000kV 交流电力变压器、±400-±1100kV 直流换流变压器和 500-1000kV 并联电抗器 1,330万kVA(kVar)。项目的实施有利公司生产能力提升,抓住特高压增长机会,牢牢把握领先地位。
继续看好 15年公司特高压业务。公司是特高压直流、交流双受益公司,我们测算单条特高压交、直流线路将分别为公司带来17亿元、15亿元左右的订单。考虑到能源局12条大气污染防治输电通道建设推进和今年国网“六交八直”特高压的规划,预计今年交、直流特高压招标及开工项目总数将较去年大幅增长,因此我们认为今年公司特高压业务将极大带动公司业绩增长。
盈利预测与评级。预测公司15-17年EPS 分别为0.20元、0.28元和0.37元,对应PE 分别57.2、40.9和30.9倍,维持买入评级。
保变电气:酒泉-湘潭直流特高压二季度开工,京津冀规划纲要即将发布
类别：公司研究 机构：' target='_blank' >国金证券股份有限公司研究员：张帅 日期：2015-04-02
事件
4月1日,China Power 2015中国清洁电力峰会智能电网高峰论坛在京举行,会上国家电网公司新闻发言人、发展策划部副主任张正陵表示,国家电网计划今年上半年开工建设第二条以输送' 新能源为主的跨区特高压工程,甘肃酒泉-湖南±800千伏特高压直流输电工程。
3月31日,蒙西-天津南1000千伏特高压交流输变电工程主变压器、电抗器等一次设备开始招标。
原定于3月底发布的,经中央财经领导小组第九次会议审议研究的《京津冀协同发展规划纲要》将于近期发布。
评论
酒泉-湖南直流特高压线路二季度开工,特高压加速信号明确:在我们3月29日发布的' howImage('stock','1_600550',this,event,'1770') 保变电气(' 600550,' 股吧)深度报告《聚焦主业,特高压、核电变压器龙头归来》中,详细梳理了特高压已建/在建/待建的工程情况。其中预计2015年开工“两交五直”(国网公司年初宣布开工“六交八直”)。在这7条线路中,包括2014年5月,国家能源局下发的《国家能源局关于加快推进大气污染防治行动计划12条重点输电通道建设的通知》中尚未开工的“两交四直”以及前期准备较充分的酒泉-湘潭直流工程,本次明确开工计划的就是能源局规划外的酒泉-湘潭直流工程。该项目始于甘肃酒泉换流站,止于湖南湘潭(射埠)换流站,路线全长2413公里,建设塔基5122个。工程额定直流电压±800千伏,额定输送功率为800万千瓦,工程静态投资288亿元,建设期计划2年。
直流特高压对保变电气利润贡献显著:根据报告中详细测算,预期平均单条直流特高压给保变带来的收入是7.28亿左右,贡献毛利2.1亿,约为2014年总毛利的25%。酒泉-湘潭直流工程二季度开工预计将对保变业绩产生积极影响。
蒙西-天津南交流特高压工程一次设备开始招标:蒙西-天津南交流特高压工程2015年1月获得核准,3月27日正式开工建设。该项工程旨在把内蒙古西部和山西北部丰富的煤电和清洁的风电资源,输送到河北、北京和天津,对于推动京津冀地区大气污染防治意义重大。该工程变电容量2400万kVA,线路长度608km,总投资201亿元。预计保变将在变压器、高抗产品上获得订单,收入约4亿元左右,贡献毛利1亿元,占2014年毛利的12%n 《京津冀协同发展规划纲要》预期发布带来主题性投资机会:“京津冀协同发展”在宏观上已成为国内发展的顶级战略之一,在今年的政府工作报告中更将其列为与“一带一路”、长江经济带并列的三大经济带战略。保变电气地处保定,位于北京、天津、石家庄三座城市中心,地理位置非常优越。协同发展纲要预期将有效降低公司运输成本,并带来主题性投资机会。
关注核电、“一带一路”等对公司业绩产生积极影响:公司作为核电变压器市占率第一企业,将受益核电重启。特高压、核电都是“一带一路”的排头兵项目,未来有望超预期,催化剂不断。
关注公司自身经营层面的变化:公司3月18日摘掉。ST 的帽子,重回主流机构视野。在剥离新能源业务后,主营业务经营业绩改善明显,同时未来存在' target='_blank' >中国兵器装备集团资产注入预期。详细内容可参考我们3月29日的公司深度报告《聚焦主业,特高压、核电变压器龙头归来》。
投资建议
维持“买入”评级,目标价位15-17元。
特变电工:一带一路,共建繁荣
类别：公司研究 机构：' target='_blank' >中信建投证券股份有限公司 研究员：' target='_blank' >徐伟日期：2015-04-27
四大产业支撑公司主业,输变电设备行业是龙头
经过多见的持续发展和扩张,公司逐渐形成了输变电产业、新能源产业、新材料产业和能源产业四大产业。公司具有较完整的输变电设备产业链,是行业龙头,变压器年产能居世界前三。
“一带一路”将助力电力设备行冲破业天花板
“一带一路”已成为国家长期战略,将推进经济结构战略性调整,为中国产能过剩的化解和工业能力的持续发展提供出路。国内电力投资已从高速增长转为中速增长,而海外市场还有很大的发展空间,“一带一路”将助力电力设备行业冲破天花板。
公司是“一带一路”的核心标的
公司占据天时(国家大力推进“一带一路”战略)、地利(地处新疆,是陆上丝绸之路核心区)、人和(已与“一带一路”沿线多国建立密切联系),亚投行和丝路基金的建立将补全公司融资能力方面的短板,海外业务将迎来高速增长。
特高压迎来高速增长
公司是特高压交流变压器/电抗器和特高压换流变压器的主要供应商。今年将有“两交五直”特高压核准开工,“一带一路”和全球能源互联将推动特高压“出海”,保持持续的增长。
多晶硅业务转好多
晶硅市场价格回升趋稳。随着1.2万吨新线的达产,公司多晶硅制造成本大幅降低,净利率高达18%。
盈利预测与投资建议
预计公司2015、16、17年EPS分别为0.75、1.06、1.31元,PE分别为24、17、14倍,首次给予“买入”评级,目标价25元。
许继电气:能源互联网航母扬帆
类别：公司研究 机构：' target='_blank' >国泰君安证券股份有限公司 研究员：洪荣华,谷琦彬,刘骁 日期：2015-05-06
投资要点:
首次覆盖,增持评级。我们预计公司2015-2017年EPS为1.30/1.62/1.95元,公司具备产业链集成优势,新业务蓄势待发,我们给予公司电力自动化行业平均的2015年30倍PE,得出39元目标价,首次覆盖给予增持评级。
系统集成能力强的能源互联网龙头。公司产业链覆盖一次和二次,其技术与产业化能力强于电网外相关企业,具备提供整体解决方案的能力,2014年资产注入后上市公司的盈利能力进一步增强。雾霾治理背景下特高压建设提速,2015年直流建设速度有望超市场预期,将拉动公司高毛利的换流阀/控制保护产品线大幅增长。公司配网一二次' 竞争优势明显,过往业绩丰富,2015年国家电网计划完成30个重点城市市区和30个非重点城市核心区的配电网改造,公司是配网建设提速的最受益标的之一,同时新电改后配网增量投资主体有望涌现,中长期来看能源互联网的建设也将对配网提出全新的需求,特别是大' 数据的应用一定程度上依赖电网所掌握的海量数据,公司作为网内产业化和科研平台将具备重要优势。
充换电设施高技术巨头。在电网主导时期,公司一直是充换电基础设施的主要设备供应商和总包商,特别在高金额、高壁垒、高附加值的换电站方面优势明显,承担了薛家岛等电网优秀示范工程建设,在2014年的电网充换电设备集采中公司中标份额领先。在后续的充换电设施铺量建设阶段,我们认为公司仍将凭借其技术和集成优势以及对电力系统的深刻认识在充换电站和快充桩领域斩获大量份额。
风险提示:配网短期投资的不确定性;新电改后续推进的不确定性。
大连电瓷:受益特高压放量,业绩反转正当时
类别：公司研究 机构：平安证券有限责任公司 研究员：侯建峰 日期：2015-01-21
投资要点
特高压建设2015年有望放量,公司特高压产品弹性大,受益明显
按照国家电网规划2015年将核准“6交8直”特高压,随着线路核准的陆续兑现,公司将显著受益。从特高压相关公司的业绩弹性来看,公司营收和利润相对于特高压的弹性较大,特高压建设的顺利推进,将使公司盈利增速步入快车道。如果国家电网“5纵5横1环网”特高压交流以及27回特高压直流能够顺利推进,将有望释放100亿左右绝缘子市场空间,特高压对公司业绩的影响将持续,我们判断从2015年开始特高压产品开始放量,2016年提速,2017年进入高峰。
公司“类' 国企改革”提升效率进程中,2015年后将进入效益兑现期
公司是国有企业改制而来,过重的人员负担对公司的盈利形成制约。从公司员工的年龄结构来看,能很清晰看出公司员工结构老化,制约了公司效率的提升,但是这种状况正在发生很大变化,41-50岁的员工最近两年大幅减少,人员下降208,而51岁以上员工已经到了正常退休年龄,按照正常退休将推向社会养老,公司不用承担额外负担。
通过外延扩张优化资源配置,大连工厂专注于特高压、超高压产品生产
公司从前年开始就在积极布局低端产能转移,去年公司在外延扩张上终于开始落地。把低端产能转移到外地,一方面可以保证中低端产品开始成为盈利增长点,不会成为拖后腿因素,另一方面大连工厂定位于高端将能有效保证在特高压建设放量后高端产品的产能不会成为制约因素。
盈利预测、估值与评级
我们认为,在公司热高压产品业绩放量、管理效率提升、外延扩张优化资源配置等多因素共振下,2015年开始公司业绩将步入反转期,2016年业绩开始爆发,成为特高压相关公司中继' howImage('stock','1_600312',this,event,'1770') 平高电气(' 600312,' 股吧)、' howImage('stock','2_000400',this,event,'1770') 许继电气(' 000400,' 股吧)、' howImage('stock','1_601179',this,event,'1770') 中国西电(' 601179,' 股吧)后又一迎来业绩反转确认的公司。综合估算公司2014-2016年EPS分别为0.14、0.35、0.76元,对应的PE分别为112.1倍、45.6倍、20.9,首次给予公司“推荐”评级。
风险提示1)特高压低于预期的风险2)收购公司盈利不及预期的风险
