大摩分析师：A股半个月已暴跌21.72% 技术上进入熊市顺水鱼财经

自6月12日5178点高位算起，短短11个交易日，A股已暴跌至4053点，跌幅高达21.71%，技术上宣告进入熊市。

事实上，21.72%的跌幅，还有赖于" 沪指今日盘中惊天逆转，按今日盘中最低点3875点计算，A股最大跌幅高达25.16%。

惨烈的暴跌，不禁让人疑问，A股进入熊市了吗？

在这个问题上，中外投行给出了不同的答案。

大摩分析师Jonathan F. Garner在6月25日的报告中称，公司将2016年中期的上证综指目标区间设为3250点-4600点；相较于公司此前将2015年年底目标区间设为4000点-4800点。新目标区间和24日收盘相比，下降空间为2%-30%。

报告称，中国股市近日的调整并非买入机会；沪指、深指和" 创业板此轮牛市已经见顶。

报告并显示，制约股市四大因素：不断增加的" 新股供应、经济放缓引起的企业盈利增长持续疲软、" 股票 估值已高、市场保证金负债过高。

国内机构则继续唱多，" 国泰君安认为，目前是牛市调整而非重回熊市，市场将趋于理性。最近空头再现江湖，带杠杆的市场显得有些恐慌，不过货币政策方向未变，流动性不会趋势性收紧；监管层鼓励发展直接融资和多层次资本市场的方向未变，对配资的控制是为控制风险和规范发展，而非打压；市场化改革的方向不变，部分改革领域出现争论，改革从方案准备期进入落地攻坚期和深水区，市场将检验改革力度。

事实上，惨烈的跌幅，可能源于这是一轮史无前例的加杠杆" 行情。

" 申万宏源(" 000166," 股吧)表示，我们从未经历过加杠杆的牛熊，杠杆挤出影响的不确定性伤害风险偏好。杠杆挤出并未完成，而杠杆挤出居民资产负债表受到伤害将如何影响市场不可测，亦无历史经验可考。这种“不可测”已明显伤害市场的风险偏好，并可能在较长的一段时间内，阻碍市场风险偏好的修复。所以我们维持市场需要时间恢复元气的判断。

牛市结束了吗？也许还需要时间来验证。