养老金入市对A股有长久稳定作用顺水鱼财经

养老金入A股，不仅在资金方面给予支撑，更给予A股长远稳定的力量。张衡年/摄影

根据前几年的情况来看，" 养老保险基金收益率一直低于CPI，实际上是持续处于贬值的状态。因此，养老金入市已经不是早晚的问题，而是尽快的问题了。

正当A股暴跌之际，6月29日，人力资源和社会保障部、财政部发布了会同有关部门研究起草的《基本养老" 保险基金投资管理办法》。

《办法》提出基本养老保险基金投资" 股票 、股票 基金、混合基金、股票 型养老金产品的比例，合计不得高于基金资产净值的30%，且限于境内投资。从全国现有3.5万亿元养老保险基金来看，理论上将有超过1万亿元的养老金可以入市。但拿到全国社保基金理事会进行集中投资的养老金规模可能只有2万亿元左右，这样能够入市的可以有6000多亿元。不管是2万亿元还是6000亿元，这对稳定当前的股市都是大有好处的。不过，这是站在股市立场上说的。

养老金入市可以在此当口起到救市的作用，可养老金入市毕竟不是为了救市，而是为了其自身利益。如果说，这几天因为A股暴跌，弄得人心惶惶，那么如果养老金出现问题，可能就会引起社会动荡。所以，养老金的资金安全是第一位的。

可养老金“趴窝”不动，并不安全，至今为止，养老金最大的问题是在缩水。根据前几年的情况来看，养老保险基金收益率一直低于CPI，实际上是持续处于贬值的状态。因此，养老金入市已经不是早晚的问题，而是尽快的问题了。

根据《养老金投资管理办法》，养老金投资范围包括存款、国债、股票 、股权等。毫无疑问，投资股市收益率是最高的，可是风险也是最大的。为了养老金“安全第一”的原则，《办法》不仅规定了养老金入市不得超过30%，且还规定在实际运营中，进入股市的资金规模和时点，不是由政府直接操作的，而是由授权受托的市场机构具体运作；并进一步要求，投资管理机构从当期收取的管理费中，提取20%作为风险准备金，专项用于弥补重大投资损失。

这些办法看似都为资金安全在加锁，但真正结果则很难说。譬如，受托投资管理机构为追求自己利益最大化，宁可牺牲自己20%的管理费，不惜拿入市养老金作单边投资，一搏多余利润。而一旦输掉，则养老金本金都有危险。

养老金入市确实应该市场操作，不过养老金机构自己也可以成立一个市场化的投资管理机构，且不一定要提取20%的管理费作风险准备金。可以规定无论是所属的或委托的投资管理机构，对于受托的养老金在规定时限内亏损不得超过多少比例，并且硬性规定对养老金入市操作不允许做单边市，可以利用" 股指期货、期权做对冲。

养老金即使投资股市，其根本宗旨仍然是不求暴利，能够保本，能够抵充名义上和实际上的逐年的通胀。能够享受整体经济发展的红利，是养老金投资股市的根本目标。

养老金入市有利股市，但不会一下子在资金层面上扭转股市走向（这种一下子的影响最多也就在消息层面、市场心理层面），因为市场操作养老金入市必定是平缓和循序渐进的。

养老金入市对中国A股的影响可能是深远的。今年A股从各个角度分析，结论都应该是“慢牛”。可实际上，今年A股的“慢牛”却是以暴涨暴跌的形式表现出来。

中国A股市场交易量散户可达80%。散户越是意识到是“慢牛”，就越是抢在前面买。一旦市场有个风吹草动，就引起瞬息间的“疯牛”，而“疯牛”之后必定会有一地鸡毛。这大概就是市场的社会逆反心理和从众心理共同反应的结果。

相反，" 美国股市中很少散户，基本上都是机构在买卖。拥有大笔资金的机构往往不会单边下注，一旦市场中大部分投资者都在做对冲，通常情况下，其市场不会经常出现剧烈波动。" 美国2008年遭遇金融海啸，以后随着美国经济慢慢复苏，4年里美国股市慢慢地翻了一番。其间没有发生什么疯涨疯跌，很大原因就是其中的投资者基本上是机构基金。由此可见养老金入A股，不仅在资金方面给予支撑，更给予A股长远稳定的力量。