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建材：继续自下而上选股 荐3股
2015-06-30 类别：" 行业研究机构：" 海通证券(" 600837," 股吧)研究员：邱友锋
[摘要]
投资要点：
上周板块回顾上周建筑材料指数涨幅约-8.9%，相对A股指数收益约为-0.9%；其中二级行业水泥、玻璃指数涨幅分别约为-8.8%、-9.1%，三级行业管材指数涨幅约-5.6%。
水泥行业上周动态：上周全国水泥市场平均成交价为259元/吨，环比下跌1%；全国库容比环比增约0.5个百分点。6月底，受国内经济环境较差以及淡季因素影响，下游需求表现仍然不温不火，大部分地区企业日出货维持在5-7成，水泥库存持续攀升，高价区域价格继续大幅走低。
投资逻辑：水泥难现周期拐点驱动的整体性" 行情，而仅具有板块轮动或补涨价值。周末央行同时降准降息，货币宽松政策进一步加码。按传统逻辑，水泥作为典型周期品种直接受益；但行业供需基本面拐点尚需时日，估值偏高，趋势性行情难现。
玻璃行业上周动态：上周全国浮法玻璃均价为1104元/吨，环比降约0.54%，不同地区价格涨跌各异。上周全国浮法玻璃库存量为3460万重量箱（173万吨），环比下降0.20%。上周" 现货市场弱势整理为主，在市场信心不佳和下游需求减量的影响下，大部分地区的市场价格都维持前期的僵持状态。
精选" 个股1）地产长周期下行下的“沙漠之花”：细分市场仍有潜力，且可凭借品牌、渠道、技术优势不断提升市占率推荐" 友邦吊顶(" 002718," 股吧)（行业持续成长，公司领跑；短期地产需求企稳）、" 伟星新材(" 002372," 股吧)（品牌、渠道优势显著，显著受益油价下跌，低杠杆、高分红）、" 东方雨虹(" 002271," 股吧)（防水份额提升、保温材料/建筑辅料布局开拓新业务增长点；显著受益油价下跌）、" 长海股份(" 300196," 股吧)（行业景气回升、新品放量，股权融资及外延扩张预期）。
2）注册制尚未出台、转型动力强的民企“博弈组合”推荐" 旗滨集团(" 601636," 股吧)（主业受益行业整合、转型升级预期）、" 秀强股份(" 300160," 股吧)（转型预期）、" 建研集团(" 002398," 股吧)（外延扩张落地预期）。
3）" 国企改革组合：“2黑+2白”推荐潜在壳公司（2黑）" 海螺型材(" 000619," 股吧)（安徽省投集团资产证券化预期），建议关注" 瑞泰科技(" 002066," 股吧)（" 中国建材集团新材料资产证券化预期）；试点公司（2白）" 中国巨石(" 600176," 股吧)（行业景气回升；复合材料外延扩张可期；混合所有制改革预期）、" 北新建材(" 000786," 股吧)（混合所有制改革预期；基于主业外延扩张预期较强）。
风险提示：投资超预期下滑，" 房地产持续低迷。
日常消费品：震荡行情下首推白酒龙头 荐5股
2015-06-30 类别：行业研究 机构：" 民生证券研究员：陈柏儒
[摘要]
上周食品饮料指数下跌4.1%，跑赢沪深300指数2.4个百分点上周申万食品饮料指数下跌4.1%,沪深300指数下跌6.5%。
行业" 数据点评2015年1-5月限额以上单位餐饮收入同比增长6.2%，增速较1-4月提升0.3个百分点，高端餐饮消费持续回暖。京东网显示，飞天" 茅台(" 600519," 股吧)、普五、国窖1573和" 五粮液(" 000858," 股吧)1618价格均与上周持平。
" 投资策略与建议食品饮料板块防御性强。市场震荡，前期滞涨、估值低的高端白酒是防御绝佳品种。目前食品饮料板块相对沪深300PE为2.1倍，低于历史均值2.3倍。
我们判断葡萄酒行业迈入黄金十年，继续" 强烈推荐张裕。葡萄酒行业反转迹象明显，我国人均葡萄酒消费量将重新开启快速增长模式，中国葡萄酒行业迈入黄金十年，张裕作为行业标杆将充分受益。公司五大核心市场，广东、福建、江苏过去两年销量持续提升，以酒庄酒销售为主的山东、浙江市场销量已触底回升，公司首次推出的低端品牌—醉诗仙，2015Q1销量也已达到1000吨。公司稳步推进渠道下沉和电商平台，发力白兰地、低端酒和进口酒业务，以顺应行业发展趋势，2015年公司" 业绩有望持续超预期，合理估值80-100元。
白酒行业呈现弱复苏，重点推荐" 泸州老窖(" 000568," 股吧)、五粮液和" 洋河股份(" 002304," 股吧)。白酒新价格体系基本成型，行业呈现弱复苏。龙头提价，1573生存空间改善，" 华西证券上市有望给泸州老窖带来20%以上的估值提升。五粮液社会库存已低于1000吨，2015年并购和国企改革值得期待，将充分受益深港通。洋河股份实施双核驱动战略，其中，传统白酒业务稳健发展，2季度收入增速有望达到15%，新业务中，微分子酒销售形势超越当年蓝色经典推出之时，1-5月“" 互联网+”任务完成量已超过全年计划50%，我们继续看好公司中长期发展。
" 大众消费品推荐" 伊利股份(" 600887," 股吧)。2014年公司液态乳和奶粉业务持续升级，龙头地位稳固，并成功涉足植物蛋白饮料，拉开乳业以外品类的扩张序幕。2015年除关注公司内生性增长外，同时可关注外延式增长和“互联网+”概念。
交通运输：外需复苏转好 荐10股
2015-06-30 类别：行业研究 机构：" 中金公司研究员：杨鑫 沈晓峰
[摘要]
我们对运量与宏观经济指标的相关性做了分析，发现：铁路货运周转量与工业增加值增速和GDP相关性最强。上市公司车流量与GDP增速相关，并可作为提前一个月的领先指标。航空货运量是出口贸易提前一个季度的领先指标。（详细分析请参见附录）。
内需相关数据参差不齐：铁路货运量5月份同比下滑10.9%，差于4月份（-9.8%）。大秦线运量5月份同比下滑12.8%，差于4月份（-4.6%），1~5月累计下滑7.4%。不过从近期秦港进出量来看，6月运量下滑走势有望逆转。上市公司汇总车流量（此数据历史上有一定领先GDP作用）5月份同比增长7.7%，好于4月份（4.4%）。5月三大航旅客周转量（RPK）增幅为15.1%，基本持平4月份（15.4%）。1~5月累计增速（13%）远高于2014年同期（10.1%）和2014年全年（9.3%）。铁路客运量5月份同比增长11.4%，好于4月份（6.3%）。
外需相关数据复苏转好：八大港口外贸箱5月单月增速5.0%，较4月的3.8%加快。三大航货邮周转量5月增幅从4月的11.2%上升至13.1%，1~5月累计增速（14.3%）高于2014年同期（7.8%）和2014年全年（9.4%）。
航运运价均仍疲弱：BDI近日有所反弹（6月26日报收于823点，较上月上涨41%），主要为超跌反弹，不过仍远在保本点下。秦皇岛-上海和秦皇岛-广州的沿海煤炭运价在6月24日分别报收19.8元/吨和28.7元/吨，较上月下降32%/28%。集装箱6月26日CCFI报收811.09点，较上月下跌9.0%，较去年同期下滑25.7%，目前为2010年以来最低点。欧洲和美西航线的集装箱运价在6月26日分别报收548美元/TEU和1229美元/FEU，为亏损运价，较上月上升60.2%和下滑19.5%，较去年同期分别下滑50.5%和30.5%。
评论与内需相关数据自去年10月起持续表现乏力；与外需相关数据自今年3月起表现不振，但近期有所转好。
估值与建议我们推荐模拟组合如下，A股：" 大秦铁路(" 601006," 股吧)、" 南方航空、" 春秋航空、" 上海机场(" 600009," 股吧)、" 外运发展(" 600270," 股吧)；H股：南方航空、秦" 港股份、海丰国际、青岛港、中外运（排名不分先后）。
家用电器：掘金优质黑电和转型公司 荐6股
2015-06-30 类别：行业研究 机构：" 广发证券(" 000776," 股吧)研究员：蔡益润
[摘要]
核心观点：
上半年行业表现回顾2Q15以来，上证综指上涨12%，沪深300上涨7%，" 创业板指上涨25%，涨幅环比1Q15放缓。2Q15，家用电器行业指数上涨23%，其中白电子行业上涨22%，视听器材子行业上涨28%。比较各行业当前估值水平和历史估值区间，白电板块的绝对估值处于历史低位，而相对沪深300估值上升至历史区间中部；黑电板块的绝对估值位于历史区间中部，相对估值位于区间中部偏上；总体而言，估值风险较小。
白电：短期风险释放，竞争趋缓，盈利确定性上升随着格力放弃每年200亿收入增长的硬性指标，最大的行业短期风险因素释放，价格战压力也随之减轻，空调行业稳定的需求和竞争格局将带来盈利的确定性。同时，竞争压力的缓解使得天气因素在分析中的重要性下降，因为随着经销商信心的回升，空调销售体系的抗风险能力得到修复，龙头的积累足以化解短期的销量波动。考虑到销量和价格的趋势，预计行业收入增长放缓，利润增速快于收入增速。在冰洗市场，随着美的的发力，以及惠尔浦的经营渐入正轨，预计行业竞争将趋于加剧。
黑电：利用封闭体系切入用户运营，有望重塑价值由于监管规定要求互联网电视内容服务平台不能接入公共互联网，因此电视端的生态体系较为封闭，硬件厂商可以决定是否将应用置入电视机，从而影响用户的下载决策。因此，硬件商有望据此参与用户资源的运营，也就是扮演应用商店运营者的角色。
我们预计，电视厂商切入上游的侧重点未必仅仅在于自制内容，更重要的是在于运营用户资源，成为真正的渠道角色，提升产业链的地位，保障长期盈利能力。同时，运营的风险和投入都比制作内容小得多。如果运营顺利，再向内容制作延伸也未尝不可。因此，我们认为通过参与运营，电视机硬件厂商的价值有望得到重估。
投资策略我们的选股思路有两条，第一条是选择受益于地产销售反弹、原材料价格低位运行的白电和小家电龙头，在震荡中具有较好防御性，包括" 美的集团、" 青岛海尔(" 600690," 股吧)、" 苏泊尔(" 002032," 股吧)登。第二条是选择有望转型成功的真成长标的，选股标准包括转型方向符合行业发展趋势，转型思路清晰坚定，竞争力和执行力较强，估值具有安全边际，推荐标的包括" 海信电器(" 600060," 股吧)、" 兆驰股份(" 002429," 股吧)、" 蒙发利(" 002614," 股吧)。
风险提示：黑电用户积累速度慢于预期。电视游戏、电视购物等后端服务内容发展速度低于预期。
服装纺织：转型预期强烈 荐5股
2015-06-30 类别：行业研究 机构：" 太平洋证券研究员：刘会明
[摘要]
报告摘要行业呈现复苏的迹象：2015年上半年全国百家重点大型零售企业服装类商品零售额同比增速触底回升；出口形势持续低迷；行业收入增速及利润总额增速持续放缓；盈利能力略有提升。根据已公布的财务数据，纺织服装板块整体的盈利能力自2014年第三季度触底后，开始呈现缓慢提升趋势。且行业扩张能力不断加强，自2014年第三季度销售收入及净利润增长出现负增长，行业见底后，开始呈现快速扩张的趋势。
板块快速上涨源于转型强烈预期：2015年年初至今，纺织服装板块整体涨幅为143.6%，位于万得67个细分板块中的第11位。基本面的微弱复苏还不足以支持整个板块大幅度上涨。最近半年纺织服装板块大幅度上涨更多是因为行业内多家公司进行了同行业的并购重组以及跨行业的战略布局。这些公司存在现金流充裕、市值小、主业下滑或者增长乏力的特征。
重点关注公司：重点推荐向移动社交转型的" 华斯股份(" 002494," 股吧)、向" 智能家居转型的" 梦洁家纺(" 002397," 股吧)、向大体育生态圈转型的" 贵人鸟(" 603555," 股吧)、向大时尚生态圈转型的" 朗姿股份(" 002612," 股吧)、以及向跨境电商转型的" 奥康国际(" 603001," 股吧)。
2015年下半年投资建议：经过六月份快速的调整后，纺织服装板块整体已经从最高点向下回调的幅度超过了20%，我们认为经过短期迅速的调整后，前期快速上涨所累积的风险有所释放，在纺织服装基本面持续复苏、行业转型升级（跨境电商、" 互联网金融、户外体育、时尚产业、移动社交）、变革持续深化的大背景下，板块将重拾升势，看好板块下半年的走势。
风险提示：近一年累计涨幅过大，行业整体市盈率过高，短期有回调压力；纺织服装行业业绩复苏不达预期；转型力度不达预期，转型后业绩改善程度低于预期。
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