成份股调整的赚钱效应分化 补涨或可期顺水鱼财经

近期，A股市场的多个指数样本股迎来2015年的首次调整。指数成份股一般每年调整两次，因涉及被动指数型基金的“同步”调仓，通常会对市场形成短期冲击，从而为投资者创造投资机会。

据' howImage('stock','2_000166',this,event,'1770') 申万宏源(' 000166,' 股吧)统计，从2010年至2014年,成份股定期调整的事件效应较明显,在实施日前20个交易日,调入' 股票 在大部分调整期中跑赢市场平均涨幅,而调出股票 在大部分调整期中跑输市场平均水平。

虽然，年中包括上证180、上证50、沪深300、中证100、深证成指、' 中小板指、' 创业板指和' 深证100(' 159901, ' 基金吧)等均发生了不同程度的调整。但与往年不同，受6月中旬以来' 大盘深度回调影响，本次部分成份股调整给投资者带来的惊喜并没有如约而至。

赚钱效应分化

沪深300、上证180、上证50、中小板指虽然同样在年中进行了样本调整，但市场表现却出现分化。

Wind' 数据显示，沪深300、上证180、上证50的新纳入样本在实施日前一个月的平均涨幅，均跑赢同期的对应指数。其中，沪深300新纳入的19只' 个股在实施日前一个月平均涨幅为13.91%，同期沪深300（000300.SH）平均涨幅为10.64%。而上证180中15只新纳入样本实施日前一个月平均涨幅则高达20.4%，远超上证180同期涨幅。

上述三指数变动样本的实施日均在6月15日之前，但实施日在7月1日的中小板指数则没那么幸运。10只变动样本6月平均涨跌幅为-27.66%，同期中小板指数整体涨跌幅为-19.07%。

被动型指数基金受成份股影响最为直接。指数基金顾名思义是以跟踪各种市场指数被动地进行投资的。一般而言，基金经理就必须在样本调整名单公布后2周内完成调仓。

由于成份股的选择有公开明确的规则可循，投资者可以“按图索骥”，提前测算变更名单。可能受调整影响的基金经理，往往也在名单公布之前着手调仓。

当一只规模不小的指数基金所跟踪的指数样本遭到大幅调整时，在基金经理面临短时间“被动”调仓的压力时，投资者反而能通过提前布局入选标的、融券做空被剔除标的，进而迎来相对确定的投资机会。

此外，第一财经《财商》（微信号：caishang02）统计发现，过去几年被剔除的调出股在正式调出后，也会出现补涨的交易性机会，但在今年的A股市场并没有来得及显现。

成份股具价值投资基因

作为反映证券市场的概貌和运行状况的基准指数，其成份股的变动，短期内直接会影响被动指数型基金，长期看对市场具有一定的风向标意义。

虽然成份股短期跌套利价值受影响，但其价值投资的基因仍具备掘金的可能。

“精挑细选”而来的成份股被视为精选的代表性样本，通常会根据总市值、流通市值、成交金额和换手率等对股票 进行综合排名筛选，此外，样本公司的行业、' 业绩、成长性等因素也会成为重要参考。

值得注意的是，大权重、高分红、低估值一般是成份指数选取普遍遵循的原则。

以最新的上证180、沪深300样本为例，上证180对沪市的总市值覆盖率超过七成，沪深300对沪深两市的总市值覆盖率过半。

从分红指标来看，核心指数样本仍是市场中最主要的分红群体。过去一年上证180的现金分红总额高达4482亿，占沪市的90%；沪深300则为5077亿元，占沪深两市的84%左右。

从估值来看，按最新收盘价计算，沪深300滚动市盈率为15.4倍，上证180指数滚动市盈率仅为13.9倍。

第一财经《财商》发现，指数编制细则表明，能够入选的成份股中业绩相对稳定的白马股居多，指数调整方向则反映出新兴行业崛起的迹象。