华创早评：阶段整固或难免顺水鱼财经

以7月9日长阳上破6月中旬以来下降通道上轨线和5日均线为标志，股灾颓势的技术面走势初步得以扭转；流动性的逐步恢复常态，也宣告了这场行政降杠杆的动荡危机基本结束。但从市场疗伤和信心重塑的角度讲，或还将有一个较长过程，毕竟，在这场史无前例的股灾发生过后，惊恐初定的市场情绪、心态，尤大病初愈一样，元气还需有一个休养、恢复、适应的阶段，故目前市场暂不具备再现单边上扬的走势，阶段整固或将难免。

从技术面角度讲，60日均线空头排列后，既揭示了市场风险的快速、大部释放，但' 大盘20多个交易日便由全多头排列演变成60日内均线的空头排列，亦说明了这场股灾的惨烈与震撼。虽然5日、10日均线初有企稳，但从目前20日、30日、60日均线都处下行态势观之，大盘也将有一个来回上下波动的修复过程。

再从切线角度讲，无论6月26日当周击破原周K线一年上升通道下轨4426点后引发恐慌盘涌出，还是6月26日当日直接就在原日K线上升通道下轨线下跳空低开低走致场内资金出逃(这一天也是10日均线死叉30日均线及30日均线下拐点)，这揭示就市场整体而言，6月26日当天是各类资金争先恐后动摇离场的一个节点，而这一天对应的指数是4139-4456点区间(深市同日类似破位)，故短期看，这一区域套牢盘较重，或者说压力较大及心理层面阴影较重，又正好位于股灾调整的一半位置(4275点)区域，需要一定时间来消化。

从供需关系角度看，“护市队”底部万亿筹码的吸纳及承诺半年锁定，诸多上市公司大股东及董监高的股价回购及承诺半年锁定，IPO的暂停等，冲抵了大部降扛杆冲击；但股灾导致的整体市场风险偏好降低已是不真的现实，约20万亿市值财富灰飞烟灭所带来的负面阴影也非短期就能消散，信心的恢复、信用的重塑及增量资金的补充也都需有一个过程。

千股跌停、千股停牌的极端流动性股灾，需有更多的反思，对未来各项改革进程的影响也当有一个充分的评估或平衡三思的过程。期待通过这场股灾，中国证券市场在公开、公正、公平之制度建设上更加夯实完善。

简而言之，市场短期或有一个不断整固的过程，以消化下挡获利盘回吐和上挡套牢盘抛压。而经过有可能的此番整固波动后(这期间' 个股依然会此消彼长)，市场有望真正迎来跨若干年度并创新高的慢牛走势。