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消息面上，据知情人士透露，第一批六家央企改革试点方案经国资委多次审议，已基本定稿并将于最近发文实施。在分析人士看来，随着首批央企改革试点的积极推进，第一批央企改革试点的央企集团及下属的上市公司面临较大的投资机会。
资本整合将代替混改成改革新路径
根据此前各省区市' 两会政府工作报告所作统计显示，市场期待' 国企改革有突破的领域集中在混合所有制，股权激励，国有退出行业及国有资产证券化等方面。
不过，近日' target='_blank' >齐鲁证券发布' 研报指出，“资本整合将代替混改，成为国企改革的主路径”。
' howImage('stock','1_601688',this,event,'1770') 华泰证券(' 601688,' 股吧)称，7 月 20 日，据新华网报道，习近平总书记 16 日至 17 日在' target='_blank' >吉林调研，期间 3 次发表了关于国企改革重要讲话，定调国企改革的总基调是“三个有利于”。同时，对国企改革的推进进度提出“蹄疾步稳往前走，不能在等待观望中错失改革良机、拖延改革进程”。此前，7 月 15 日，《人民日报》报道中明确指出“顶层设计行将出台，国企改革年内再提速”。华泰证券认为，习总2天3次发声，顶层设计呼之欲出，资本整合主基调将点燃市场风口。这一思路下，央企集团内的子公司合并，央企集团间的强强联合以及地方国企集团的资产注入均会加速推进。
而在此前，安信证券也曾在' 研究报告中指出，市场对于员工持股、股权激励、引入战略投资者等方式进行的混合所有制改革的预期比较低。根据此前二级市场的股价表现和深改组最新
通过的指导意见，我们判断，市场对于以员工持股、股权激励、引入战略投资者等方式
进行的混合所有制改革的预期可能已经降至冰点。安信证券徐彪在报告中指出。
' target='_blank' >太平洋证券分析师王雨也表示，成立国有资本投资运营公司来进行国企集团整体上市，以及强强国企整合，最终提高国企的资产证券化率是政策力推的两项改革路径。
' howImage('stock','1_601099',this,event,'1770') 太平洋(' 601099,' 股吧)证券指出，从上市公司层面来看，国企改革虽然存在着“资产注入、整体上市”，“混改、引入战投”，“管理层激励、员工持股”三大方向，但混改和员工持股受制于顶层设计的出台时间，地方政府和国资委都在等待中央文件指引，相关上市公司的改革方案也推进缓慢或者被否决；只有整体上市、提高资产证券化率可能是进展最为顺利且最受投资者追捧，央企里军工行业此前的火爆即是明证。
事实上，最具代表性的就是中国南车和中国北车合并成为' howImage('stock','1_601766',this,event,'1770') 中国中车(' 601766,' 股吧)，中国南车与中国北车2014年12月30日晚双双发布重组' 公告，正式宣布双方以南车换股吸收北车的方式进行合并，合并后的新公司更名为“中国中车股份有限公司”(以下简称“中车”).
这种大型国企之间的合并没有提高资产证券和借道上市的要求，不过通过合并增强了企业实力和减少了国企数量。2015 年是“十二五”的收官之年，根据“十二五”规划央企数量将减少至 30-50 家的要求，央企整合在今年必然会加速推动，成为贯穿全年的主题性投资机会。
国企改革选股路径曝光
那么，根据国企改革新的路径，投资者如何进行正确的选股呢？
齐鲁证券认为，投资国企改革概念股应该遵循人事变动及产业整合政策的线索，掘金央企整合。
齐鲁证券指出，央企集团合并线索有两个先行指标：一方面，改革的难点在于对既得利益的触碰，因此历来“改革未动，人事先行”，国企管理层关键岗位人员的调动历来是改革的重要先行指标国企管理层关键岗位人员的调动历来是改革的重要先行指标；另一方面，前期出台过，有明确产能整合及行业集中度提升要求的产业政策，相关行业的央企龙头，作为资源整合平台的预期最为强烈另一方面，前期出台过，有明确产能整合及行业集中度提升要求的产业政策，相关行业的央企龙头，作为资源整合平台的预期最为强烈。
“我们认为，今年以来有关键人员调动及所在行业有明确产能整合政策的央企集团，将央企整合最明确受益对象策略评论及所在行业有明确产能整合政策的央企集团，将央企整合最明确受益对象。”
太平洋证券也认为，有人事变动的央企和资源整合平台龙头是有价值的国企改革投资标的。“国企改革由于对相关集团的利益触动产生了一定阻力，因此，通过关键人员的调动，打破固化在其周围的既得利益格局，是中央推进改革的重要步骤。因此，投资者可以遵循相关国企领导层被调动的线索去挖掘投资机会。”
此外，太平洋证券认为，第一批试点央企和第二批潜在试点集团、央企唯一上市平台中存在整合预期的公司、国企改革投资下的相关基金等也是值得关注的投资标的。
值得一提的是，安信证券徐彪也特别指出了上海国企改革的投资机会，“建议以国资证券化为主线，从两大国资流动平台、集团单一上市公司、加快上海金融中心建设三条线索出发，把握上海国企改革的投资机会。”
齐鲁证券：' howImage('stock','1_600150',this,event,'1770') 中国船舶(' 600150,' 股吧)和' howImage('stock','1_601989',this,event,'1770') 中国重工(' 601989,' 股吧)、' howImage('stock','1_600019',this,event,'1770') 宝钢股份(' 600019,' 股吧)与' howImage('stock','1_600005',this,event,'1770') 武钢股份(' 600005,' 股吧)、' howImage('stock','1_601618',this,event,'1770') 中国中冶(' 601618,' 股吧)与' howImage('stock','1_600058',this,event,'1770') 五矿发展(' 600058,' 股吧)、' howImage('stock','1_600006',this,event,'1770') 东风汽车(' 600006,' 股吧)与' howImage('stock','2_000800',this,event,'1770') 一汽轿车(' 000800,' 股吧)以及' howImage('stock','2_000751',this,event,'1770') 锌业股份(' 000751,' 股吧)。本月新增' howImage('stock','1_601888',this,event,'1770') 中国国旅(' 601888,' 股吧)。
太平洋证券：两大集团中粮系(' howImage('stock','2_000031',this,event,'1770') 中粮地产(' 000031,' 股吧)、' howImage('stock','2_000930',this,event,'1770') 中粮生化(' 000930,' 股吧)、' howImage('stock','1_600737',this,event,'1770') 中粮屯河(' 600737,' 股吧)、ST酒鬼)和国投系(' howImage('stock','1_601918',this,event,'1770') 国投新集(' 601918,' 股吧)、' howImage('stock','2_000151',this,event,'1770') 中成股份(' 000151,' 股吧)、ST中鲁)，中国重工、' howImage('stock','1_600482',this,event,'1770') 风帆股份(' 600482,' 股吧)、' howImage('stock','2_002116',this,event,'1770') 中国海诚(' 002116,' 股吧)，宝钢系、东风汽车，' howImage('stock','2_000922',this,event,'1770') 佳电股份(' 000922,' 股吧)，' target='_blank' >武钢股份，富国国企改革B.
安信证券：' howImage('stock','1_600663',this,event,'1770') 陆家嘴(' 600663,' 股吧)、' howImage('stock','1_600626',this,event,'1770') 申达股份(' 600626,' 股吧)、' howImage('stock','1_600009',this,event,'1770') 上海机场(' 600009,' 股吧)、' howImage('stock','1_600820',this,event,'1770') 隧道股份(' 600820,' 股吧)等。
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