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终止定增 调整预案 重新定价
近期市场剧烈震荡，沪、深两市已实施或拟实施定向增发的上市公司中，定增破发情况频频出现。中国证券报记者通过Wind" 数据统计，2015年以来实施或拟实施定向增发的上市公司中，目前定增价（含计划最低发行价）与股价倒挂的已有121家，其中，差价最大的" 安洁科技(" 002635," 股吧)发行价相对股价已经折价达四成。
为了应对定增破发现象，上市公司也是各显身手。7月份以来，已经有" 杭电股份(" 603618," 股吧)、" 鹏博士(" 600804," 股吧)、" 海虹控股(" 000503," 股吧)等多家公司因为价格倒挂而终止定增。还有不少公司采取缩减募资规模或者重新定价的方式。近期新发定增预案的公司，则采取发行价格“随行就市”这一新的定价机制。
被迫终止定增
7月22日晚，杭电股份" 公告称，由于公司" 股票 价格较此次非公开发行股票 定价基准日前二十个交易日均价存有较大差异，公司决定终止此次定增。
杭电股份6月24日发布定增预案，拟以35.9元/股非公开发行2730万股，募集资金总额9.8亿元。而截至7月22日，公司收盘价为30.16元/股，较此前的计划发行价已折价16%。
事实上，因前期股价暴跌，7月份以来，已经有杭电股份、鹏博士、海虹控股、" 新界泵业(" 002532," 股吧)4家公司，因为股价跌破增发价而终止定增计划。上述4家公司原计划募集的近103亿元资金也因此泡汤。
7月21日，鹏博士也因为相同的原因终止了此前的定增方案。虽然鹏博士董事长、实际控制人拟参与此次定增，而且近期市场回暖，7月21日复牌后公司股价已连续走出两个涨停板，但仍阻止不了此次定增的“流产”。公司证券部人士表示，终止定增主要是投资者觉得最近市场不太稳定，和他们当时的预期差距比较大。
新界泵业的定增方案则在出台7天后即宣告“夭折”。公司称，截至7月7日，公司股票 收盘价为11.61元/股，已大幅跌破公司此次非公开发行股票 的定价17.49元/股，跌幅为33.62%。该情形已造成参与定增的股东、管理层及其他投资者对定增方案产生较大分歧，所以公司决定终止该定增项目。
据Wind数据统计，目前已经发布定增预案的A股公司中，有81家公司出现了价格倒挂。未来可能会有更多定增破发公司不得不终止定增。
此外，由于股价大幅波动，不少公司的定增在筹划阶段就“胎死腹中”。" 云投生态(" 002200," 股吧)称，公司股票 停牌后，由于二级市场的情况发生了较大变化，公司及中介机构对于股票 发行价格的确定问题意见分歧大，决定终止筹划定增。
调整定增预案
在大面积定增破发的情况下，多家公司采取对定增方案进行调整的方式，来应对股价的大幅波动。分析人士指出，重新确定发行价或者缩减募资规模是一个可行的方法。
7月22日晚，" 大族激光(" 002008," 股吧)和" 抚顺特钢(" 600399," 股吧)双双公告，将调整非公开发行股票 预案。大族激光表示，综合考虑公司的实际状况和响应稳定证券市场的倡议，公司此次非公开发行股票 发行数量由原来的不超过1.75亿股减少到1.37亿股，募资总额也由原来的52.28亿元降为41亿元。
大族激光6月15日公布的非公开发行预案显示，此次非公开发行价格不低于30元/股。此后，公司的股价便一路下挫，近期才开始反弹，7月22日公司股票 收盘价为29.91元/股，仍低于计划最低增发价。这或许是公司对增发方案进行调整的原因。
" 华发股份(" 600325," 股吧)也采取了缩减募资规模的方式。7月9日，公司将非公开发行股票 数量由不超过5.16亿股减少为4.36亿股，募资总额由原来的58.9亿元调整为49.29亿元。
" 掌趣科技(" 300315," 股吧)则对增发收购的方案进行了重大调整，收购资产的估值及发行价格均有所调整。公司将不再收购晶合思动100%股权，拟收购的天马时空80%股权的预估值调整为不超过28亿元，上游信息30%股权的预估值调整为不超过3.9亿元。同时，公司非公开发行股份的价格由原来的15.58元/股降为11.53元/股。
定价“随行就市”
相较于已实施或拟实施定向增发的公司，7月份新发定增预案的公司，则采取了更灵活的方式。" 云意电气(" 300304," 股吧)、" 赢时胜(" 300377," 股吧)等公司在发布再融资预案时，将“定价基准日”选为“发行期首日”，定增定价“随行就市”。而此前的定价基准日多是审议非公开发行议案的董事会召开日。
7月15日，云意电气发布公告称，拟非公开发行不超过3300万股，募资不超过5.5亿元。本次发行，云意电气所采取的定价方式为“按发行期首日定价”。
赢时胜的定价方式除了采取“按发行期首日定价”之外，还规定：若发行价不低于发行期首日前一个交易日均价，则定增股份可立即流通；若发行价低于上述价格，但同时不低于发行期首日前一个交易日、前二十个交易日均价90%的，定增股锁定期为一年。
事实上，7月份以来，在发布定增再融资计划的案例中，" 创业板公司已均采取这种新的定价模式，类似的还有" 华平股份(" 300074," 股吧)，" 扬杰科技(" 300373," 股吧)等。
分析认为，将定价基准日选为“发行期首日”，依据走完全部流程后的发行期股价水平来确定定增发行价，可以避免定增破发的“尴尬”。
