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本周五，' 沪指尾盘跳水，终结六连阳，市场反弹前景一下子又蒙上了阴影。不过，综合多家' 券商的中期策略报告，后市走势或许并不应该太悲观，未来疯牛转慢牛、全局性牛市转结构性牛市是大概率事件。
后市怎么样
' target='_blank' >民生证券认为，本轮牛市的核心基本面因素有10点，包括，' 房地产下行；反腐、环评趋严和官员考核机制变化等非经济约束；地方政府收入下滑、举债受限等经济约束；出口不振；打破刚兑导致大量高收益的资产不再无风险，压低无风险收益率；银行收紧信贷导致大量本应用于实体信贷的资金闲置；货币宽松；A股相对低估值；改革加速落地；杠杆资金煽风点火。这些因素共同推动了以股权资产为方向的资产重配，只要它们没有发生质变，牛市的方向就不会发生变化。
根据分析，有四个因素基本没有变化，包括出口不振、刚兑打破、银行惜贷、改革加速；有四个因素方向没变，但力度略有弱化，包括房地产下行、地方政府投资的经济约束（收入下滑、举债约束）和非经济约束（反腐、环评、考核机制）、货币宽松；有一个因素明显弱化，即A股的低估值优势已经丧失；只有一个因素发生方向性逆转，就是杠杆资金。
从基本面出发，民生证券做出两点判断：第一，牛市的灵魂还在，房地产下行、实体信用收缩、货币宽松背景下的资产重配还在继续，牛市的大方向尚未逆转；第二，在短期恐慌和中期基本面调整的冲击下，牛市已经伤痕累累、力不从心，未来疯牛转慢牛、全局性牛市转结构性牛市是大概率事件。
' target='_blank' >银河证券也认为，本轮牛市是在' 一带一路和' 大众创业的国家规划背景下，由货币政策放松带来杠杆助推的全面' 行情，是政策指引下的改革牛与转型市。银河证券称，站在目前的时点，中国经济改革转型正在进行中，深化改革的基本时代格局没有变；在市场从“疯牛”向“慢牛”切换过程中，波动和震荡是必然的。另外，在货币政策保持中性偏松的大背景下，市场整体资金面充裕的状况并未发生实质性改变。而且，目前中国正在经历经济增速换挡期，在没有新的产业替代房地产成为支柱产业前、在制造业过剩产能去化之前，货币政策将保持宽松，资产价格将长期上涨。
' howImage('stock','1_600109',this,event,'1770') 国金证券(' 600109,' 股吧)则认为，如果下半年政策持续走暖，下半年会走出一个倒“V”的走势，猜想高度可能会达到4500点。不过，由于居民资产配置转移放缓、' 新股发行压力、流动性因素，还有估值过高等原因，反弹的高度不会太高。
' howImage('stock','2_000750',this,event,'1770') 国海证券(' 000750,' 股吧)认为，在高杠杆的情况下，下半年股市需要承受利率和监管的冲击。杠杆交易和新入场的投资者有一个共同点就是在行情波动较大的时候，操作上容易追涨杀跌，从而造成行情进一步波动加大。而下半年有两个风险可能会冲击股市：一个是经济企稳和' 美国加息导致的利率阶段性上行，特别是当两个因素叠加时冲击会较大；另一个风险是监管层对股市的监管政策，特别对场外配资的整顿。国海证券认为，牛市长期的逻辑还没有改变，下半年的风险因素会让股市出现波动加大，甚至是长时间的震荡盘整。
关注哪些板块
银河证券认为，结合当前的经济发展趋势状况以及流动性情况来看，优质的中小市值' 股票 仍然是投资首选。上半年新入场资金追捧中小盘股，使' 中小板、' 创业板与主板的估值持续攀升。6月中旬以来A股经历了深度调整，从估值情况来看，创业板估值依然维持在高位，创业板中小板估值没有调整彻底，但结构性机会依然存在。分行业来看，计算机、传媒、轻工、纺织服装等行业代表未来经济转型的方向，依然受到资金追捧。
下半年银河证券看好四条投资主线。第一是“' 互联网+”。随着“宽带中国”建设、三网融合进程加快、4G网络的发展，我国信息化程度大幅度提高，同时带动了相关产业的发展。互联网与传统行业的结合能有效改变低效的旧有生产方式、促进产业升级，是未来的长期趋势。第二，中国制造2025和' 工业4.0。中国制造2025和工业4.0将促进我国制造业向智能化转型，实现制造强国的战略目标，应关注4.0聚焦行业：制造业、消费、医疗、教育。第三，智能汽车。看好智能交通和车联网相关的投资机会，关注汽车电子、信息通信及软件解决方案在车联网领域的应用。第四，' 国企改革，关注大集团小市值、有区域优势，能和国家战略形成共振的公司。
国金证券则看好成长股，因为成长股在经历了40%的跌幅之后，可能出现一定反弹。' 个股之间分化会进一步加剧，自下而上精选，回避无' 业绩高估值的个股。行业及板块配置方面，关注互联网+、中国制造2025、' 新能源及新能源汽车、军工。
渤海证券认为，经历了这轮调整，投资者对于此前热炒的概念和题材会进行再度审视，部分单纯讲故事的股票 会面临洗牌过程，而真正具有价值或改革真正利好的标的将获得追捧。在此背景下，建议投资者与A股的利益相关群体相捆绑，围绕两大主线进行布局。一是与国家利益相捆绑。重点关注中央和地方的国企改革推进和十三五规划的编制进程，此外关注阅兵和周边区域风险增加下军工板块的表现机会。二是与上市公司的利益相捆绑。关注部分超跌的定增与员工持股计划标的的买入机会。部分个股，已经由于6月末的这次回调，而出现二级市场价格低于定增价，或低于员工持股价格的情况。偏离度越高，未来股东和管理层释放利好推升股价的动力就越大，投资的安全性也就越高，建议重点把握。
