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■本报记者 姜业庆
进入７月下旬以来，伴随着“国家队”陆续进场，' 上证指数连阳并成功站在４０００点上方。
救市政策一方面抑制了' 股票 的供给，例如暂停ＩＰＯ、鼓励' 大小非董监高增持和限制减持，另一方面也将继续清理场外配资业务，场内融资基本保持在１．５万亿元的规模上，因此股市本身的供求处于双向收缩的状态，大体保持均衡。股灾消灭了风险偏好最高的一部分资金，政府“４５００点以下不减持”和“大股东半年内不得减持”等救市政策也在空间和时间上给市场框定了一个大致的波动范围，临近关键节点之时，市场的分歧必将加大。后市走势“轻指数重' 个股”的操作风格显然值得关注。
' target='_blank' >南方基金明星基金经理刘霄汉认为，虽然市场大幅下跌，但整体估值仍旧偏高，不过好在泥沙里也裹着黄金，一部分公司的股价已经显得很有吸引力了。市场进入市场箱体震荡的概率更高，“轻指数重个股”的操作风格或重回市场主流。除了业绩为王之外，有切实题材的军工和' 国企改革的股票 也同样可为。此外，在ＩＰＯ暂停的情况下，并购重组的发动机也不会熄火。
他表示，从宏观经济的角度来看，金融业在二季度为“保７”立下头功，但从６月份开始的股灾，将从' 券商盈利、' 房地产销售和耐用消费品等诸多方面对三季度的ＧＤＰ增速造成一定拖累。中性估计，下半年的经济仍然属' target='_blank' >于平稳但萎靡的状况。在这种局面下，宏观经济政策也将继续保持宽松态势，对资本市场发展形成支撑。
“普涨”局面难以再现，个股机会或将精彩纷呈
对于“轻指数重个股”的看法，新华基金(博客,微博)日前发布的报告提到，三季度上证指数宽幅震荡的可能较大，上半年的“普涨”局面难以再现，但个股机会预计仍然精彩纷呈。由于二季度的大幅回调，很多原来很贵的个股已经进入了可以长期投资区域，综合来说，改革和创新仍然是未来很长时间内的主基调，站在现在看后市，正是积极布局未来的有利时机。其二' 季报显示，新华基金的投资组合与应变机制十分灵活。如' 新华行业灵活配置进行了大幅度减仓，股票 仓位从一季末的高达９６．７８％削减至二季末的０．７８％，几乎处于空仓状态，也因此成为股市大跌期间的“抗跌神基”，显示出管理人对股市风险的提前预判能力；从重仓股角度看，二季度新华鑫益则灵活进行了“大刀阔斧”的调仓换股，二季度末前十大重仓股较一季度末出现８只个股调整，但股票 仓位仍然在９５％以上；而新华优选分红混合由于一季度末配置的主要是大金融、地产等板块，防御性强，整体调整幅度较小，在股市大跌期间也表现出较强的抗跌能力。
事实上，从全部基金公司已披露的二季报来看，偏股基金整体依然保持着较高的仓位，这表示出基金公司对后市' 行情的乐观预期。新华基金认为，市场将在短期反复震荡中筑底积蓄继续向上的能量，Ａ股将真正开启慢牛行情，而且股价经过大幅下跌已经到了合理投资区间，股票 投资性价比上升。政策改善驱动下的经济结构转型带来的政策红利，宏观经济阶段性企稳带来的改善预期，使得股票 市场不缺乏结构性机会，目前正是低位吸纳优质“筹码”的良机，新华基金将优选质地好、有业绩、估值低、符合转型和改革大方向的股票 进行积极配置。
白马股受机构青睐
对于下一阶段的投资机会，南方基金旗下多位明星基金经理则把重点瞄准了白马股。南方基金权益投资总监、' 南方绩优基金经理史博认为，从宏观、估值、政策导向、市场气氛四大影响股市的核心要素来看，前三项都非常支持一个长期慢牛稳定的市场，在交易策略上，三季度将保持灵活仓位，并更大程度地注重自下而上精选个股，中' 大盘白马股和小盘成长股有望表现较好，国企改革概念预计仍是热点。' 数据显示，南方绩优基金二季度净值增长２０．９２％，同期基金基准增长８．８６％，超额收益高达１２．０６个百分点。
无独有偶，南方基金旗下另一只超额收益较多的基金——南方医药保健的基金经理' target='_blank' >杜冬松也表示，央行双降政策、支持证金公司、ＩＰＯ暂停等均意味着管理层对流动性的呵护，大量上市公司增持自己的股票 也意味着在短期大幅下跌之后长期投资价值开始显现，医药行业作为持续稳健发展的行业具有较好的抗风险能力，具备长期的投资价值。个股选择方面偏好估值合理的品牌中药企业和靠研发推动增长的白马成长股。南方医药保健在二季度净值增长１８．９１％，同期业绩比较基准仅增长０．８０％，杜冬松挖掘超额收益的能力让市场刮目相看。
南方新优享的基金经理章晖和' 南方高增的基金经理' target='_blank' >张原也非常看好白马股的机会。章晖认为，展望三季度经济，低增长和低通胀的格局短期不会有很大改变，但在政策刺激之下经济增长应该能有所回暖。个股选择方面，偏好估值合理的白马成长和短期超跌、代表转型方向的' 新兴产业龙头。张原认为，未来随着杠杆降回到一个合理水平之后，市场将重新回归价值研究，前期题材炒作类个股应该回避，重点看好两类个股：估值与成长匹配的白马成长股，以及有安全边际的转型' 新经济方向个股。
