影视市场火热有望提升影视股估值顺水鱼财经

随着暑期档各大重量级影片的陆续上映，持续火爆的票房市场给资本市场的影视板块注射了一剂强心针，影视动漫相关' 个股表现强势。娱乐消费一直处于增长中，从上市公司来看，有一定版权积累且有创作IP（知识产权）能力的公司在“一剧两星”的政策背景下则受到资本市场的热捧。

影视市场一片火热

2015年是我国电影市场高速发展的大年，一方面电影票房市场的持续火热为行业奠定了坚实的发展基础，优质内容端供不应求使得其估值大幅提升势在必行。此外，电子商务、在线' 视频、网络游戏等各种' 互联网业态亦都高速发展，结合爆发式增长的电影市场，共同推进了我国电影产业的全面升级。另一方面，国产电影制作水平也在不断提高。尤其是二三线城市，将成为未来中国电影票房收入的重要增长源。

而在“一剧两星”的政策背景下，今年上半年，热门IP（知识产权）剧收视也表现优异。在记者采访中，“有创作IP能力的公司”最被研究人士看好。尤其目前国内的IP改编如火如荼，不仅电视剧、小说、网络小说、ACG(动画动漫游戏)、网剧等，甚至综艺节目、一首歌等也能改编。最有代表性的莫过于' target='_blank' >郭敬明的《小时代》系列电影，三部已经收获超过13亿票房，还有《爸爸去哪儿大电影》、《喜羊羊》系列动画电影、《同桌的你》也分别代表了不同的IP改编的成功案例。

从统计' 数据来看，2015年上半年，中国电影总票房达到惊人的203亿元，较去年同期增长48.4%，其中国产电影票房收入93.4亿元，占比46%，进口片票房收入109.6亿元，占比54%。二季度创纪录地达到106.3亿元，同比去年增长51.3%，其中39部电影票房过亿元，除《速度与激情7》以24.28亿元问鼎内地影史冠军，《澳门风云2》也以9.74亿拿下国产电影票房冠军。而在7月份，国产影片更是强势崛起，从猫眼票房分析统计结果看（截至7月19日），《捉妖记》上映4天累计票房达到6.69亿元，《煎饼侠》上映3天累计获得约4.28亿元票房，《西游记之大圣归来》上映10天累计获得约4.66亿元票房。从下半年排片情况看，未来2个月上映的电影仍以国产片为主。其中，' howImage('stock','2_300251',this,event,'1770') 光线传媒(' 300251,' 股吧)的《泰囧》续集《港囧》9月25日即将上映；' howImage('stock','2_300027',this,event,'1770') 华谊兄弟(' 300027,' 股吧)联合光线、万达出品的岁末大片《鬼吹灯之寻龙诀》也于下半年放映。“今年全年票' target='_blank' >房超过400亿元不成问题”，研究人士在记者采访时表示，继2010年~2015年中国电影票房30%复合增长率后，预计未来五年仍有望保持30%左右的高速增长。

“随着居民娱乐性消费支出的不断增长，成本相对低廉的娱乐消费将获得大幅增长。”对于传媒影视板块的投资机会，' howImage('stock','2_000166',this,event,'1770') 申万宏源(' 000166,' 股吧)看好在市场整合阶段中，具有全面布局、不断向产业链上下游渗透、进行跨行业整合的影视公司，如华谊兄弟、光线传媒、' howImage('stock','2_300133',this,event,'1770') 华策影视(' 300133,' 股吧)、' howImage('stock','2_000802',this,event,'1770') 北京文化(' 000802,' 股吧)、' howImage('stock','2_002143',this,event,'1770') 印纪传媒(' 002143,' 股吧)、' howImage('stock','2_300336',this,event,'1770') 新文化(' 300336,' 股吧)、' howImage('stock','2_002071',this,event,'1770') 长城影视(' 002071,' 股吧)等，认为随着市场近期的波动性调整，传媒板块未来投资机会将越来越多地向具备' 业绩支撑的价值型公司转化。在产业链下游，院线公司如' howImage('stock','2_002739',this,event,'1770') 万达院线(' 002739,' 股吧)等也被研究人士重点提及，从公司基本面来看，' target='_blank' >万达集团将大规模进入三四线城市开发万达广场，2015年~2017年将分别开业26、50、50个，三四线城市票房收入将迎来快速提升的发展阶段。

行业迎来重大变革

上半年，传媒娱乐行业并购有加速趋势。互联网巨头加速进入影视行业，场外资本看好传媒娱乐业的未来发展。跨界并购仍将是下半年的行业热点。

互联网已不仅为电影产业提供技术手段，还贯穿发行、制作、创作、资本及服务各个环节。以三大巨头BAT(百度、' 阿里巴巴、腾讯)为代表的一批中国互联网公司，通过融资、并购和战略合作等，重新布局，高调进入电影投资领域，与传统的影视公司融合合作，加强了电影市场的活跃度。阿里巴巴不仅收购文化中国成立阿里影业，其后推出的“娱乐宝”在2014年参与投资电影项目就有12部，投资总金额高达3.37亿元。' target='_blank' >爱奇艺与浙江华策影视合资成立爱奇艺影业，同时借助百度钱包和百度金融中心，共同推出百度爱奇艺众筹计划。腾讯则借助与华谊兄弟战略合作，形成粉丝—明星互动新平台，并进入上游影视制作领域，投资《钟馗伏魔》、《天将雄师》、《我是女王》等数部影片。当然，影视产业与互联网亲密接触，对观众群体、创作营销方式等行业生态产生了重要影响。影视作品的营销发行概况已然体现出与互联网的嫁接；其宣传营销转向移动终端的网络营销，更加注重手机APP等移动终端的广告投放；“大数据”、“众筹”等互联网思维渗透到影视行业的各个环节。

研究人士认为，互联网巨头的集体加盟表明，互联网之于电影产业，不再仅仅是营销宣传平台、电商产品销售，而是由外而内、由下而上，在电影产业链的各个环节的深度整合。从众筹融资，到粉丝经济流量导入，到在线销售等，电影产业已形成完整闭环。未来电影市场的竞争是生态和产业链的竞争，是影视集团的竞争，市场份额有持续性向行业龙头集中的趋势。建议关注在市场整合阶段中，具有全面布局、不断向产业链上下游渗透、进行跨行业整合的影视公司。如华谊兄弟、光线传媒、万达院线、新文化、' howImage('stock','2_002292',this,event,'1770') 奥飞动漫(' 002292,' 股吧)、百视通。

在个股表现上，今年以来涨幅居前的影视股主要有涉及转型的' howImage('stock','2_300291',this,event,'1770') 华录百纳(' 300291,' 股吧)、涉及并购的新文化、' howImage('stock','2_000673',this,event,'1770') 当代东方(' 000673,' 股吧)等，他们的良好表现主要受相关利好消息影响。其中，以华策影视为例，目前有七大板块和五大中心，电视剧平台具有年产1000集的产量，正在搭建电影发行平台，以及综艺平台。公司首席战略官王丛表示，将充分利用“互联网+”的手段，在今后全产业链的发展策略中，一改过去单纯以版权交易为主的盈利模式，转而成为IP对外授权，发展粉丝经济、开发衍生品市场等模式；当代东方则提出未来3~5年成长为影视文化全产业链跨国企业的战略目标。定位于以影视制作发行为核心，用“内容、渠道、衍生”三步走来落实战略，内生培育和外延扩张并重，并将考虑通过并购、投资等手段，积极参与一些与公司战略方向一致的海外项目，加快公司的国际化步伐。

关注业绩出现拐点影视公司

持续火爆的票房市场无疑给资本市场的影视板块注射了一剂强心针。而“互联网+”时代，使媒体业绩分化差距拉大。互联网、影视动漫、营销传播净利润则实现了高速增长；' 互联网金融龙头表现尤其抢眼，外延收购增厚了传统媒体业绩实现了高增长。而平面报纸业绩遭遇大幅下降，通过并购方式实现互联网娱乐、互联网数字营销转型是趋势。

在影视动漫公司中，上半年业绩预期保持增长的有华谊兄弟、' target='_blank' >唐德影视、新文化、万达院线、华录百纳等，在这些业绩预期实现增长的公司中，万达院线预计2015年1~6月净利润同比增加40%至70%。该公司“影院扩张+渠道价值挖掘+上下游联动”三位一体有望打开成长空间，成为万达集团大文化资产整合平台。华谊兄弟上半年净利润预期同比增长为10%~30%，公司表示此成绩主要凭借着在报告期内，电影《天降雄师》、《奔跑吧兄弟》、《失孤》取得较好的票房成绩；电视剧业务稳定发展；品牌授权及实景娱乐板块稳步推进，报告期内签约2个新项目；出售所持' howImage('stock','2_300315',this,event,'1770') 掌趣科技(' 300315,' 股吧)部分股份取得投资收益所致。预计随着下半年影视市场持续向好，以及公司在互联网娱乐板块中各项业务发展齐头并进，特别是与阿里、腾讯、平安的合作有望为影视、电商、IP互通、游戏业务的战略合作打开空间。

相对于业绩增长的公司，作为国内电影制作发行端的龙头，光线传媒上半年业绩表现却不佳，预期同比减少5%~25%。对于业绩下降原因，公司解释称是财务费用大幅增加以及影视剧项目较少，电影成本增长导致电影毛利较上年同期减少。不过，从暑期电影市场火爆和下半年该公司将有超过十部重点电影如《鬼吹灯之寻龙诀》等陆续上映的影响，预计其票房收入会大幅增加，这将会增厚公司利润。与此同时，该公司还致力于用知名IP打通娱乐内容产业链，积极与渠道端巨头展开内容分发业务合作，先后与360、阿里巴巴等进行紧密合作；此外还通过股权投资、并购以及战略联盟等方式合作，参股新丽传媒、欢瑞世纪、呱呱网等优质项目，建立开放的内容分发平台。伴随着国内内容端估值的逐步提升，其上升发展空间十分广阔。