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投资要点：
我们从6月28日正式提示决战大金融，大金融有大机会以来，目前市场终于企稳，出现不错的上涨，而大金融还跑赢市场10%，也有绝对正收益，尤其上证50中的金融股，可见我们的预判是正确的，可以看我们过去的报告，关键此时怎么看？对大金融政策怎么看？对人民币国际化怎么看？对金融' 国企改革怎么看？对地方债务置换怎么看？为什么现在只是第一阶段，什么时候会开始第二阶段？
1.对大金融行情不要悲观，无论相对收益还是绝对收益都会不小，还望仔细研究个股
市场里面有一种观点，认为市场起来了，就不要买金融蓝筹了，赶快买前面跌的多的小' 股票 。买超跌股搏反弹这是对的，但是对于小股票 一定要分，就如同对大股票 也要分一样，小股票 要找到真成长，大股票 要找到真价值，如果没有本事找，还是相信机构投资者比较好，因为市场现在动用的工具越来越多，越来越市场化，所以必然是机构投资者的崛起，不过就因为市场化，炒作型股票 一定要小心，因为有了' 退市制度，有些股票 真的会' 退市，如果不懂乱买，会造成巨大损失。而大金融的特点是平稳上涨，不会轻易被颠覆的，全球的大金融机构一般情况都能随市场稳定增长，买了之后放心，虽然不会暴涨，但毕竟平稳。那么下半年我之前电话会议也说了，现在依然坚持观点，30%的绝对收益，目前已经差不多10%了，还有20%呢，下半年一定要降低收益期望，不能再向上半年天天想着翻倍了，因为目前投资者已经变得理性很多，同时市场化的步伐是不会停下的，那么大概率收益暴涨暴跌的幅度就会缩小，所以30%的绝对收益已经很好了。
2.对大金融走势的催化剂在哪？政策怎么看？对一行三会财政部国资委的政策预判？对股价如何影响？
对于央行，我们不能指望大放水，但是央行也会维持流动性的适度宽松，尽量降低实体经济的融资成本，所以降准和降息还是值得期待的，但是也不要过度指望货币政策对股市的影响，过去几次的经验，降息降准，也没有马上改变资本市场的方向，但是保持关注，毕竟是一个利好方向。而证监会对于资本市场的市场化，法治化，国际化改革是不会停止的，所以注册制改革不会停下，而法治化也意味着操纵炒作型股票 空间将减小，国际化自然是进一步提高QFII，RQFII，还有进一步实现双向开放，那么对于金融蓝筹就是利好，因为外资如果能流入，首选必然是大金融，因为体量够，资源好，估值低，回报高。保监会已经提高了蓝筹的投资比例，而近期也允许' 保险公司做员工持股，所以下半年如果有保险公司能推出员工持股，对股价也是大幅的催化，而且资本市场稳住，保险自然也能通过投资赚更多钱，同时这次资本市场的教训，也显得保险的保障性功能尤为重要，对将来保费增长应该有正面作用。银监会和财政部肯定会想办法进一步盘活银行的资产存量，而且要引导银行的放贷意愿，例如已经把贷存比取消限制，而未来还有地方债务置换进一步推进，都可以对银行的股价形成支持，至于不良率确实还会往上走，但是股价关键看的是预期，所以如果对经济的信心逐步恢复，就算不良率还在往上走，股价也能有不错的回报，何况银行的估值那么便宜。国资委当然是加大国企改革的力度，国企的效率问题如何解决？混合所有制改革是其中关键的一步，所以下半年国资委财政部相信也有不错的国企改革政策推出，而金融行业是非常需要激励到一线员工，所以国企改革对金融行业是个大利好。大金融也有不错收益。
3.人民币国际化的进度如何？
下半年人民币国际化应该会稳步推进，我们不能因为发生了此次大调整，就认为我们应该往回走，封闭对外渠道，这是不行的，过度的保护是不利于金融市场化改革的，所以我们还是要勇敢的接受挑战，在竞争中提升自己的实力，当然开放的速度要一步步来。总体来说，人民币国际化对大金融行业是利好，我们可以看历史，每次人民币市场化改革，国际化推进，例如13年的沪港通，05-07年的人民币汇率改革，对金融股的利好程度明显比其他行业强。所以下半年这个利好的推进也是对大金融是不错的。
4.对大博弈第二阶段的看法和应对策略。
第一阶段之后，我觉得不能盲目乐观，又回到以前很多人鼓吹的一年上万点之类的，而是要充分意识到这次博弈代表着未来可能博弈将逐步常态化的状态，第二阶段可能已经开始，和第一阶段的暴涨暴跌相比，第二阶段可能更加平稳。为什么会有大博弈？因为人民币要国际化，还有很多坎要过，各种改革要推进，必然也要有持续的博弈，但是不管怎么博弈，必然都是要抓紧时间研究手里的' 个股，因为未来有些股票 能涨50%，而有些股票 可能跌50%，光判断' 大盘和风格的时代就要过去了，下来必然是要真正回到' 行业研究，基本面研究，所以抓紧时间进步，才是此时应该做的。
5.对金融个股投资逻辑：
绝对讲故事的股票 不要再碰，最好买动态15年市盈率在30倍以下的个股，至于是不是真成长真价值，还望能深入研究。
【银行】大盘逐渐走稳，波动收窄后，各行业在方向的选择上出现一定的分化，而银行胜在稳健，确定性强，值得配置。债务置换和地方版AMC合力能够较好缓解行业不良压力，现有估值过分悲观，行业改革转型必然会经历阵痛，但上半年利率市场化等负面预期已经反映的比较充分，往后看下半年银行有国企改革，人民币国际化，综合金控平台等众多看点可以成为催化因素。银行因其高股息回报率也是新进场资金（特别是潜在的海外资金）的配置重点，而作为在大盘指数中占据接近20%权重的大蓝筹板块，相对低估值（15年PE7.4倍，PB1.17倍）提供充分安全边际，是本轮市场的中坚力量，打上底仓，无惧风雨。
个股选择：接下来行情分化下，因银行。稳健为主的资金建议继续选择四大行中的低估值品种，而风险偏好稍高的资金可以适当加强银行股中高弹性、相对涨幅落后或者股价低于定增价格标的的配置，比如兴业和部分城商行。而从精选个股的角度出发，中长期我们还是沿着优质城商行和国企改革两条思路继续推荐宁波、北京等城商行和交行、兴业、光大、华夏等标的。
【保险：安全性高+吸引力强】基本面优质，投资端和负债端持续向好，业绩增长可喜。行业未来政策红利持续，养老险个税递延政策及进一步放开投资渠道。当前行业平均估值低，对应15年新业务价值倍数在15倍左右，处于历史中枢水平，板块安全性高，弹性大。个股推荐：1）' 中国人寿，纯寿险，价值转型； 2）' howImage('stock','1_601336',this,event,'1770') 新华保险(' 601336,' 股吧)，纯寿险，弹性最大；3）' 中国平安，业务品质高，低估值，综合金融强； 4）' howImage('stock','1_601601',this,event,'1770') 中国太保(' 601601,' 股吧)，个险强劲，产险改善。
【' 券商：逐步布局好时机】市场企稳，券商逐步迎来布局阶段，券商股兼具蓝筹+成长属性，资本市场改革将继续推进，券商业务边界不断拓宽，券商向上空间大。券商业绩高增长，大券商PE 13倍，估值处于较低水平。行业利好政策持续：IPO注册制、T+0、个股期权、资产证券化、资本账户开放、国企改革等推进。个股推荐：业绩释放顺畅：1）新大招、中信、海通组合；2）国企改革预期：光大，兴业。3)' 互联网金融布局早的国金。4）多元金融：' howImage('stock','2_000415',this,event,'1770') 渤海租赁(' 000415,' 股吧)。
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