【一般推荐】计算机符健：联络互动（002280）迎来用户数与ARPU值的双击时刻顺水鱼财经

首次覆盖给予谨慎增持评级，目标价60元。不考虑移动游戏潜在贡献，预计公司2015-2017年EPS为0.40/0.57/0.76元，。' 互联网平台型公司2015年平均PE为156倍，考虑公司内容端如移动游戏尚处培育期，给予一定估值折价，15年PE 150X，对应目标价60元。

利润1.4亿元，分别同比增长127%和146%。其中，海外应用分发和商户云搜索分别同比增长138%和175%。报告期内，费用率下降十四个百分点。作为纯正互联网标的，公司规模效应有望持续凸显。

受益海外' 移动互联浪潮+智能硬件布局，用户数有望持续提升。硬件渗透率可知产业发展周期，新兴国家移动互联刚进入爆发期。2015上半年新增活跃用户5310万，同比增长23%。依托与运营商长期深度的合作关系，公司覆盖终端数有望持续提升。同时，公司定增蓄水33亿元战略布局智能硬件，用户数未来实现爆发式增长亦值得期待。

外延扩充内容端，用户ARPU值存在接近十倍提升空间。公司2015H1单用户ARPU值5.5元，同比增长100%。考虑国内和新兴国家代表移动游戏公司ARPU值分别为46和12元，公司单用户ARPU值存在约十倍提升空间。公司定增蓄水15亿元，未来有望以外延为抓手进一步丰富包括移动游戏、' 互联网金融在内的内容端。基于此，我们认为用户ARPU值实现高速持续增长是大概率事件。

风险因素：用户数增速快速下滑风险、移动游戏业务发展不及预期

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