高盛：本周A股大跌的“五大原因”顺水鱼财经

高盛最新报告指出，本周中国股市再度暴跌，是综合因素所致。既有对中国宏观经济疲软和资本外流的担忧，又有国家队可能退出的疑虑；而且4200点的价位相对偏高，风险回报比不佳；香港离岸市场的悲观情绪也传染给了在岸市场。

以下为高盛的详细分析：

1、周五国务院印发文件，提到要扩大人民币波动区间。该表态引发了投资者（尤其是H股投资者）对于人民币波动性增加以及资本外流加剧的担忧。在过去一个月股市动荡的背景下，这增加了投资者的不确定性。

2、制造业PMI疲弱。财新7月制造业PMI初值48.2，低于6月终值49.4和彭博预期49.7。尽管这并非终值，但足以令人们忧虑6月" 宏观数据短暂企稳之后，经济进一步下滑，从而引发股市的持续动荡。

3、交易区间已高：风险回报比下降。截至上周四收盘，" 沪指已较7月9日低点反弹了20%，许多投资者可能开始感到短期的风险回报比开始不再有吸引力。目前，市场预计A股的震荡区间在3500点至4500点之间。3500点下方已经被验证有强力支撑，而4500点则是证券公司救市资金的抛售的分界线，也是政府是否会继续通过买入支持市场的关键位置。

4、担心国家队退出。如今，投资者对于国家队可能抛售" 股票 持仓的消息非常敏感。尽管国家队购买股票 的数量并未披露，不过市场预计至少在1000亿美元以上。如果这些股票 最终在二级市场抛售，那么就需要大量的资金接盘。不过，也有讨论称政府在评估替代性解决方案，比如将这些资产转化为长期的政府投资公司，这样就可以避免对二级市场形成冲击。

5、国外机构投资者信心脆弱。最近我们和许多机构的沟通后得到反馈，受7月初出现大规模停牌影响，投资者对A股的信心很低迷。他们认为这样抽干了流动性，妨碍了价格的发现功能。7月9日当天，两市共有1443只股票 停牌，占上市公司总数量的52%和总市值的35%。目前依然有529家公司停牌，占19%的总数量和14%的总市值。国外投资者连续八天在沪股通净卖出，也从一定程度上反映出他们的忧虑。本周一的" 行情显示，" 港股的暴跌带动了同时在两地上市的A股股票 下挫，后者午后出现了非常激进的下挫。这表明，如今离岸和在岸市场之间的互动并不仅仅是单向的，离岸市场一定程度上也能影响在岸的情绪。