【重点推荐】策略王德伦/张晓宇/乔永远：走向谨慎，持续观望顺水鱼财经

市场看法转向谨慎。前期市场经过较大幅度调整后，投资者对未来的预期发生较大转折。未来一个季度内，认为上证综指趋势性向上的投资者为18%（5月27日的调查中，这一比例为70%），认为' 创业板指趋势性向上的投资者为23%（上次调查为58%），乐观者占比大幅下降。多数的投资者认为未来一个季度内，市场将持续震荡。

救市预期较强，宽松预期下降。投资者对救市的预期较强，近八成的投资者认为年内政府对市场的干预措施不会减弱。但投资者对于宽松的预期出现显著下降。88%的投资者认为，当前至2015年年底，降准+降息的总次数将会在2次以内。这一比例与' target='_blank' >国泰君安策略组上次的调研结果（2015.05.27）相比要谨慎许多。

风格判断偏成长，' 国企改革与中国制造2025占据主线。未来一个季度看好小盘、' 大盘的投资者占比分别为55%和21%，另有24%的投资者认为是大小盘均衡格局。整体的风格仍然偏好成长性。而在行业配置上，最被看好的大行业为大制造类（机械、军工、汽车等）行业和大' 消费行业（食品饮料、医药、家电等），而最被看好的主题性行业则是军工。主题方面，最为投资者所看好的体系性主题依然是国企改革主题（71%的参与者看好）与中国制造2025（56%的参与者看好）。

与上一期对比：乐观情绪减弱，防御性机会逐渐被重视。投资者的预期主要有两方面的变化，第一是市场乐观情绪明显减弱，体现为看好市场趋势向上的投资者大幅下降，这种下降同时体现在大、小盘上；第二是看好大消费类的投资者比例渐渐提升，防御性机会渐渐得到市场重视。

整体点评：风险偏好减速。经过近期市场波动，投资者风险偏好难以恢复到之前的水平。我们维持A股在3400点至4300点之间进入阶段性震荡' 行情的看法，投资机会仍然集中在微观结构在此轮调整中出现明显改善的品种。同时，建议继续关注国企改革和中国制造2025相关的投资机会。

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