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[摘要]
事件2015年7月31日，北京携手张家口赢得2022年冬季奥运会主办权，建筑板块有望迎来短期主题性投资机会。
评论场馆、交通、市政、酒店建设需求增加，利好基建和房建板块。1）场馆建设迎来百亿投资，主要集中在张家口、延庆。目前已公开的信息显示，冬奥会的场馆建设预算（包括竞赛场馆和非竞赛场馆在内）达到15.1亿美元，约有65%来自社会投资。冬奥会共需要12个场馆，其中5个在北京城区（1个新建，大量沿用08年夏季奥运会场馆）、2个在北京延庆（2个新建）、5个在河北张家口（3个新建）；2）保证各赛区交通便利，京张城际交通建设力度加强。张承高速公路崇礼至张承界段，预计今年年底通车；京张高铁即将开工，预计2019年前后完工，正式开通后，两地交通时间将缩短到50分钟，从北京市区一小时之内就可以抵达张家口及崇礼太子城雪上赛区；3）市政、酒店等配套建设需求加强。冬奥会将会吸引大量观众，催生市政设施、酒店住宿等配套需求。
公共装饰、市政园林工程需求响应上升，利好装饰园林板块。冬奥会是中国向国际社会展现发展成果的重要契机，政府高度重视。
预计北京、张家口将产生大量新建和存量场馆、高端酒店装修需求，同时，为了在世界面前展现“绿色中国”，景观工程等市政园林需求也会明显增加。
受益标的：1）大型建筑央企，" 中国中铁、" 中国铁建、" 中国交建(" 601800," 股吧)、" 中国建筑、" 中国中冶(" 601618," 股吧)等；2）高端公装公司，如" 金螳螂(" 002081," 股吧)、" 亚厦股份(" 002375," 股吧)、" 洪涛股份(" 002325," 股吧)等；3）市政园林公司，如" 东方园林(" 002310," 股吧)；4）空间钢结构公司，如" 东南网架(" 002135," 股吧)。
2、建材：推进地下综合管廊建设 荐7股
[摘要]
上周A股水泥板块下跌6.6%（跑赢" 大盘3.4个百分点），其" 中金隅+5.2%，冀东+4.4%逆势上涨，海螺-7.9%，华新-10.7%；H股普遍下跌，其中海螺-6.9%，华润-6.9%，金隅-6.2%，中建材-6.8%。A股钢铁板块下跌7.6%（跑赢大盘2.4个百分点），" 武钢-5.3%，宝钢-8.6%，鞍钢-7.4%；H股鞍钢-7.5%，马钢-6.7%。
评论水泥：局部继续自律涨价，然库存仍高、需求不足。上周全国水泥市场价格区域波动，其中湖南、甘肃、湖北和四川局部市场继续自律提价10~20元/吨，但广东和福建部分地区企业无法达成一致，价格下调10~20元/吨。受华东和华南地区天气影响，需求仍未见明显恢复，磨机开工率环比下滑0.44个百分点，开工率不足；库存仍处于高位，水泥库容比环比持平于78.8%，熟料库容比环比上升0.33个百分点至81%，停产比例依然较大。
钢铁：钢价继续分化，加速减产、去库存。受减产和“阅兵”预期影响，上周螺纹钢大幅反弹130元/吨，热轧小幅反弹10~20元/吨，冷轧继续下跌80元/吨；成本端矿价上涨4美元/吨，钢材吨毛利分化，其中冷轧亏损继续扩大，螺纹亏损有所收窄。库存继续加速去化，上周钢材社会库存环比下降3.0%。产量方面，7月中旬重点企业粗钢日均产量环比下降3.4%至164.74万吨，唐山高炉开工率继续下滑0.7个百分点至83.5%，减产和去库存加速。
PMI偏弱，政策宽松仍值得期待；主题投资增加关注城市地下综合管廊。7月PMI环比降至50%，近期需求仍偏弱，政策宽松仍值得期待。主题投资方面，除" 国企改革（中建材系和海螺系）、京津冀（金隅和冀东）和" 一带一路外，近期国务院常务会议部署推动城市地下管廊建设，利好水、电、气和通讯等管道供应商，A股受益标的包括" 新兴铸管(" 000778," 股吧)（球墨铸铁管）、" 金洲管道(" 002443," 股吧)（燃气输送管、智慧管网）、" 玉龙股份(" 601028," 股吧)（燃气输送管）、" 纳川股份(" 300198," 股吧)（HDPE）、" 伟星新材(" 002372," 股吧)（HDPE）、" 青龙管业(" 002457," 股吧)（多品种）、" 龙泉股份(" 002671," 股吧)（PCCP）等。
估值与建议需求偏弱局面下，企业减产带动价格底部反弹，下半年财政政策有望发力带动基建投资回升，从而提振需求。周期底部推荐行业龙头，待需求复苏信号强化时选择高弹性标的；主题投资关注国改、京津冀、地下综合管廊。水泥板块，A股推荐组合" 金隅股份(" 601992," 股吧)（中长期京津冀受益标的）、" 海螺水泥(" 600585," 股吧)（并购＋海外）、" 华新水泥(" 600801," 股吧)（高弹性，环保转型＋海外布局）。H股推荐金隅股份、" 中国建材、海螺水泥和华润水泥。钢铁板块，A股推荐国企改革和整合预期的宝钢和武钢，下半年可关注受益需求企稳的高弹性标的鞍钢和" 河北钢铁(" 000709," 股吧)；鞍钢-H估值接近震荡区间底部（底部0.42x，当前0.47x），反映了较为悲观的预期，可逢低介入等待需求复苏信号。
风险政策放松不达预期；" 房地产投资持续大幅下滑。
3、机械制造：8月坚守低估值蓝筹及国企改革标的 荐14股
[摘要]
事件8月份，中金A股机械军工行业重点推荐：" 中集集团(" 000039," 股吧)，" 华测检测(" 300012," 股吧)，" 大族激光(" 002008," 股吧)，" 南方泵业(" 300145," 股吧)，" 海兰信(" 300065," 股吧)，" 国睿科技(" 600562," 股吧)等标的。
评论7月首推组合表现相对较好：以区间收盘涨跌幅计，7月组合累计降幅2.6%，跑赢沪深300指数（-14.7%）和机械行业指数（-15.1%），其中" 振芯科技(" 300101," 股吧)、" 海特高新(" 002023," 股吧)、" 美亚光电(" 002690," 股吧)、大族激光区间收盘跌幅分别为0.4%，2.6%，7.8%和10.7%，仅中集集团跑输。
8月份投资思路：去伪存真，质量取胜；关注低估值蓝筹股、具备较强催化剂的成长股龙头以及国企改革相关标的。
8月份首选组合逻辑：我们在8月组合中调入1）估值较低、转型环保的南方泵业；2）前期回调较多，外延并购有望加速的华测检测；3）潜在具有订单催化的" 海兰信，以及4）受益于通航政策的国睿科技。保留催化剂尚未释放的低估值蓝筹中集集团、大族激光。暂时调出短期缺乏催化剂的美亚光电、振芯科技、海特高新。
8月份主要行业观点：
【铁路装备】发改委发布《关于进一步鼓励和扩大社会资本投资建设铁路的实施意见》，铁路建设有望进一步加快。推荐" 中国中车(" 601766," 股吧)、" 南车时代电气、和利时（US），关注" 晋西车轴(" 600495," 股吧)、" 永贵电器(" 300351," 股吧)、" 神州高铁(" 000008," 股吧)、" 运达科技(" 300440," 股吧)等。
【智能装备】发改委加快推进" 机器人(" 300024," 股吧)等6大重点领域关键技术产业化项目。推荐" 博实股份(" 002698," 股吧)、机器人、大族激光，关注" 埃斯顿(" 002747," 股吧)、" 汇川技术(" 300124," 股吧)、" 新时达(" 002527," 股吧)等。
【工程机械】行业仍在底部运行，短期规避风险，中长期仍然看好潜在受益于国企改革的" 安徽合力(" 600761," 股吧)、" 柳工(" 000528," 股吧)。
【核电装备】期待核电机组开工审批加速，关注" 纽威股份(" 603699," 股吧)、" 丹甫股份(" 002366," 股吧)。
【节能环保装备】
《挥发性有机物排污收费试点办法》近日印发，VOCs污染监治行业有望正式打开。推荐" 聚光科技(" 300203," 股吧)等，关注" 先河环保(" 300137," 股吧)、" 汉威电子(" 300007," 股吧)等。
【军工行业】军队改革、军民融合是主要催化剂，行业会出现分化，建议精选" 个股。重点组合：海兰信、国睿科技。" 港股推荐：
" 中航科工。
【国企改革】重点推荐中集集团、" 中联重科(" 000157," 股吧)、安徽合力、" 潍柴重机(" 000880," 股吧)，关注" 上海机电(" 600835," 股吧)、" 郑煤机(" 601717," 股吧)等。
4、日常消费品：三上一下~2015下半年国内" 农产品(" 000061," 股吧)价格前瞻与投资启示 荐5股
[摘要]
投资建议2H15国内农产品价格前瞻：1）畜禽、食糖、啤麦价格上行；2）原奶价格底部企稳；3）大宗原粮价格基本稳定；4）油脂价格熊市依旧。
上游（农业）投资建议：看好养殖（牧原、益生、圣农）、制糖（" 南宁糖业(" 000911," 股吧)、" 中粮屯河(" 600737," 股吧)）、饲料（海大、" 大北农(" 002385," 股吧)、" 卜蜂国际、" 新希望）。
下游（食品饮料）影响与投资启示：看好乳业股（蒙牛、光明、" 贝因美(" 002570," 股吧)、雅士利、合生元、旺旺）、饮料与方便面企业（顶益、统一、" 中国食品）利润率回升前景，警示啤酒股（青啤、燕京、华创）与肉制品加工企业（双汇、万洲、雨润）毛利率下行风险。
理由继续逐利生猪养殖业：能繁母猪存栏三季度末见底，供给紧缺延续至2016全年并支撑价格趋势向上，预计2015/2016年均价分别为15.1/17.0元/公斤，2016年中秋国庆期间将出现本轮高点，达20.0元/公斤。当前畜禽养殖个股估值仍有向上空间，重点关注" 牧原股份(" 002714," 股吧)，但经历前期快速上涨过后，后市猪价上涨趋" 于平缓，中秋国庆后或是交易性投资者阶段获利了结时点。
禽业景气反转大幕开启：年初停止对美祖代鸡引种的影响将在下半年逐步显现，各环节（父母代鸡苗、商品代鸡苗、鸡肉产品）产品价格依次受益，家禽养殖业景气上行态势明朗，但速度有快有慢，三季度率先推荐上游龙头" 益生股份(" 002458," 股吧)，三季度末提前布局下游龙头" 圣农发展(" 002299," 股吧)。
糖价步入牛市：国内两年减产周期明确，且判断国内进口收紧政策至少延续至15/16榨季结束，支撑糖价牛市" 行情延续至2016年底。预计2015/2016年均价5,263/6,000元/吨，16/17季开榨前达到本轮高点6,400元/吨。建议三季度起重点关注南宁糖业、中粮屯河。
饲料行业四季度迎景气拐点：饲料原料成本持续走低给饲料企业毛利率提供有力庇护，同时养殖需求复苏带动饲料均价改善，下半年饲料企业毛利率仍有提振空间，行业有望在四季度迎来景气反转拐点。建议积极介入" 海大集团(" 002311," 股吧)、大北农、卜蜂国际、新希望。
" 盈利预测与估值推荐圣农发展、益生股份、海大集团、大北农、卜蜂国际，建议重点关注牧原股份、南宁糖业、中粮屯河。上下游企业盈利影响分析详见正文6~9页。
5、公用事业：排污权发挥价格在环境资源中的市场配置作用 荐5股
[摘要]
一周观点：
7月31号，财政部、发改委和环保部三部委联合印发《排污权出让收入管理暂行办法》，这是继2014年8月国务院印发的《推进排污权有偿使用和交易试点工作指导意见》后的有关排污权使用与交易的更为详细具体的阐述。
健全环境资源有偿使用机制，充分发挥市场的配置作用：
此次管理办法的出台，充分发挥了排污权在环境资源配置中的调节作用，在排污总量控制的前提下，政府通过排污权的公开出让、交易或回购来使污染物的排放有价、有偿，利用财政的转移支付通道，用于污染的治理投资。一旦环境治理的供给得到提升，政府可通过释放更多的排污权指标，来降低企业的经营成本，促进经济的发展。
环境问题由“谁污染，谁治理”向“谁污染，谁付费，第三方治理”转变在排污权的制度安排下，污染治理就成为了排污企业的内部事宜，企业排污需购买排污权，政府通过出让排污权获取收入来支付给第三方专业的环境治理公司，进而降低了排污企业自行处理的低效率和不经济性。
三季度投资组合：" 天保重装(" 300362," 股吧)、" 巴安水务(" 300262," 股吧)、" 高能环境(" 603588," 股吧)、" 三聚环保(" 300072," 股吧)、" 格林美(" 002340," 股吧)。
政策聚焦：
三部委印发《排污权出让收入管理暂行办法》发改委生态环保等11个工程包或撬动总投资15万亿元
行业资讯：
发改委公布13个PPP示范项目，王小郢污水厂等五环保项目入选京津冀“环保一体化”趋势推进，首部区域空气质量规划编制启动安徽省开出首张“按日计罚”环保罚单，累计罚款420万元中央财政投资351亿元支持地下综合管廊试点工作
公司动态：
" 菲达环保(" 600526," 股吧)：新建工业固废填埋场及污水处理厂" 中电环保(" 300172," 股吧)：上半年利润增33.29%" 长青集团(" 002616," 股吧)：签订雄县经济开发区热电联产项目特许经营协议盛运股份：新签600吨/天的垃圾焚烧发电项目" 维尔利(" 300190," 股吧)：上半年净利润同比增87.59%
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