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证券时报 成真 ' 券商中国
周四魔咒再度上演！继昨日千股涨停后，' 沪指今日一度冲高，但尾盘半小时上演“百点跳水”，两市超2000股下跌，逾50股跌停。大好的反弹节奏生生被破坏，砸盘来的毫无征兆，让所有参与其中的投资者都措手不及。截至收盘，沪指下跌2.10；深成指下跌1.52%；' 创业板指上涨0.37%。
盘面上，运输设备、软件服务等板块涨幅居前；家电、' 保险、证券、钢铁等板块跌幅较大。消息层面，中国央行公开市场今日(9月17日)将进行400亿元7天期逆回购操作。另外，公开市场今日有800亿元逆回购到期。央行公开市场本周将净回笼1400亿元人民币，上周为净投放800亿元。
如果硬要对跳水给个说法，无外乎以下三点：1、美联储将于今晚公布是否' 加息，这通常会被全球理解为收紧货币政策；2、明天是' 期指交割日，投资者担心出现交割日“魔咒”；3、今天股指三次冲击3200点，分时的三重头失守后，短线兑现筹码抛压。
' target='_blank' >东兴证券表示，稳增长的财政和货币政策将继续发力。但随着A股杠杆的持续降低和成交量萎缩，以杠杆为工具、转型为支点的A股牛市逻辑已经成为过去。近期“水位下降”也提供给投资者重新梳理配置方向，筛选优质公司的时间和空间。其中，养老产业、后市场服务及休闲娱乐在人口老龄化中有望成为下一轮抗周期的投资品种。
要产生一轮牛市，需要什么样的条件呢？我们认为要从经济基本面的层次来观察这轮牛市。有人说了，这轮牛市改革牛或者说央行降准降息放水，我并不赞同。必须得有经济基本面支撑的牛市的基础，才有可能在改革或者说是央行货币政策支持下提升它的估值，如果没有经济基本面支持的话，像2012年、2013年每次形成一次反弹，它又会下去。
和聚投资管理有限公司执行合伙人' target='_blank' >于军表示，构成一轮牛市，从基本面看三个条件，第一个条件，历史性的调整才会产生历史性的机遇。这一点从08年以来是够的；第二个条件，市场的流动性有了显著的改善。从去年开始央行到现在为止已经7、8次降准、降息，利率实际上现在还在处于下降的通道；同时，' 房地产十年大顶导致的后果就是财富的转移或者资产的转移，' 美国现在金融资产差不多占接近30%，而中国到现在为止还是很低的。
因此，造就一轮牛市是未来经济要在某个时候必须筑底，如果经济筑不了底，这个市场只能形成一次反弹。我们从正面理解，就因为经济下滑很快，不断地下滑，其实是一个加速筑底的过程。
目前管理层认为，中国经济2015低、2016年初筑底；一些券商经济学家基本上认为今年底筑底的可能性很大。不管复苏力度有多弱，只要经济能够筑底，就意味着上市公司的盈利见底开始缓慢回升。
深秋之前，震荡寻底，等待破晓
兴业策略张忆东近日发布' 研报称，深秋之前的股市，处于构筑“市场底”的黎明之前；三季度后期最迟到10月上旬，做空动能将进一步衰减，利空出尽，就像弹簧越压反弹越有力，反弹动能不断孕育。
首先，当前成交缩量，换手率降至历史均值，显示主动性“杀跌”动能已开始衰竭。
其次，9月份清理场外配资导致的被动“杀跌”动能宣泄之后，“去杠杆”接近尾声。
第三，10月上旬，三' 季报风险可能还有一些扰动，那时反弹时机已到了“右侧”。
第四，人民币汇率还在回归“稳态”的过程中，宏观层面的悲观情绪正在缓解。
第五，深秋之前，投资者信心也在筑底，“散户化”市场的信心需要等赚钱效应来强化。
根据利空出尽的时点分析，快则在9月底“习奥会”前后，晚则在10月中旬“十八届五中全会”前后，最迟在中央经济工作会议前，将出现“利空出尽”之后的大级别' 行情。
四季度行情的基础是风险偏好改善+无风险收益率下降，深秋行情的动能包括六点：
第一，汇率阶段性稳住，打消市场对于汇率和其他风险资产负反馈的疑虑。
第二，财政政策加力，降低经济系统性风险。地方债务大规模置换、“40号文”、政策性银行提供资本金，阶段性降低了存量债务系统性风险，有助于稳需求促投资。
第三，四季度货币环境继续保持宽松，为配合积极的财政政策，还将继续降准。
第四，风险偏好回暖后，“被利用”的逻辑将被重提，即A股市场和产业发展的正反馈不断强化，部分投资者重新树立“慢牛”预期、结构性牛市的预期。
第五，“便宜”是硬道理，带血的筹码反弹更强，各种投资者都能找到自己喜欢的' 股票 。
第六，' 业绩真空期，成长股又可以讲故事，至少可以有结构性行情。
投资策略：精选优质成长
行情特征：四季度行情，是跌深反弹，也是大分化行情。兴业年度策略提到2015年A股行情的特征是大涨、大波动、大分化。上半年果然大涨，三季度大波动。四季度反弹行情大分化，增量资金短期大规模入市的难度大，股市以存量资金为主、增量资金为辅，需要专业化投资、精细化投资。
投资风格：中线布局，攻防兼备，配置绩优蓝筹，但决胜于精选“' 新兴产业”成长股，“优质成长股”将走出独立行情，有相对收益。具体而言：精选“新兴产业”优质成长股，寻找“吐血大甩卖的钻石”；' 大盘蓝筹股“类债券”，适合保守型配置，反弹时的弹性相对较小；消费类蓝筹，有望迎来四季度估值切换行情，适合在市场震荡时逢低买入、提升配置。
投资机会：大机会仍在新兴产业、转型经济领域。跟随中央找机会：稳增长和调结构的公约数、十三五规划，重点看好先进制造业。跟随产业资本找机会：重点看好' 互联网消费相关细分机会(包括广告、游戏、支付、娱乐、O2O、在线医疗、' 智能家居、车联网、在线教育、智能硬件)等；现代服务业(医疗保健、体育、娱乐传媒、保险、' 旅游、文化教育等)。可以根据产业资本的行为寻找股价安全边际：并购重组、近期被大股东/高管大幅增持、举牌的股票 。
主题投资：“' 国企改革”和' 信息安全(网络安全、北斗产业链等)
