价值新发现：A股回购板块成型 颠覆高送转顺水鱼财经

李志强

A股市场见惯了高送转，并乐此不疲，今年

高送转在国际上又叫拆股，对于公司' 业绩和基本面不会有任何改观，但能降低股价，在A股这样的散户化严重的市场，投资者都喜欢便宜货。实际上，与A股相反，在成熟的市场比如香港市场和' 美国市场，投资者未必买账，甚至会很反感，比如苹果1:7拆股，被认为是苹果陨落的分水岭。

今天我们要介绍一种与高送转正好相反的投资方式，那就是回购。

其实，回购并不是什么新鲜事，通常发生在上市公司股价低迷之际，最典型的是2013年底' howImage('stock','1_600750',this,event,'1770') 江中药业(' 600750,' 股吧)的回购，公司股价成功构筑了长期的大底。之所以在目前再次关注回购这件事，是因为目前回购已经成为股灾集中的板块，宣布回购的上市公司集中涌现。

从政策层面来看，8月31日，证监会等四部委联合发布的《关于鼓励上市公司兼并重组、现金分红及回购股份的通知》，文件提出，为进一步便利公司适时回购，当' 股票 价格低于每股净资产，或者市盈率、市净率任一指标低于同行业上市平均水平达到预设幅度时，鼓励上市公司主动回购股份，公司可以预先设定好触发回购的指标阀值，同时可以选择多种工具融资为回购募集资金，如发行优先股、债券等，以进一步优化公司的资本构成。文件特别指出，当国有控股上市公司出现上述情形时，鼓励控股股东、实际控制人增特，为上市公司回购提供资金支特。

证券时报记者梳理发现，6月以来，公布回购预案的公司达到35家，涉及总金额达444亿元，其中' 中小板和' 创业板14家。

数据显示，从回购金额来看，回购金额最大的是海通证券，方案最为土豪，总金额达到216亿，其次万科A是100亿，国元证券、科伦药业、鲁泰A、伊利股份、海普瑞、美的集团回购金额均在10亿以上。

从总股本占比来看，' howImage('stock','1_600695',this,event,'1770') 绿庭投资(' 600695,' 股吧)回购比例达到22.43%，占比最高，海通证券、鲁泰A、万科A、国元证券、科伦药业占比超过5%。

中小板和创业板中，科伦药业、' howImage('stock','2_002478',this,event,'1770') 常宝股份(' 002478,' 股吧)、海普瑞、' howImage('stock','2_002271',this,event,'1770') 东方雨虹(' 002271,' 股吧)、' howImage('stock','2_002327',this,event,'1770') 富安娜(' 002327,' 股吧)回购力度居前，回购比例均超过2%。

数据显示，在预案公布次日，股价上涨的占78%，涨幅超过5%的占比55%，涨停的占比30%，显示了市场的积极反应。从数据看，回购金额较大并且占总股本比例较高的公司更容易受到市场追捧。

回购股份是非常成熟的市值管理工具，显示公司对未来成长的信心。从A股历史看，上市公司实施股份回购预案发布后，整体上都对提振股价产生了较好的效果。

从财务上看，回购会减少公司注册资本和总股本，短期现金减少，资产负债率、长期负债率会上升，但相应的每股收益和净资产收益将提升，以鲁泰A为例，回购后年度每股收益增加0.08元，增长率为8.00%；净资产收益率提高2.95个百分点，因此回购尤其是大量回购通常是上市公司信心的表现，这类公司通常现金流充裕，可以理解为公司对目前股价低估的认同。

从长期来看，每股收益和净资产收益让公司更具有成长股的财务特征，有利于公司股价长期走牛。2010年以来，' 美股能持续走牛，回购便是重要推动力。

' 中国资本市场已经发展超过20年，但恶炒概念和垃圾的习性没有任何改观，我们希望通过回购机制，让真正绩优公司更多浮现出来，如此，这也算是此次股灾带给投资者的长远福利。