分析师解读央行双降：GDP“破7”是主因顺水鱼财经

赶在“霜降”之前，中国央行双降了。

中国人民银行宣布，自2015年10月24日起，下调金融机构人民币存贷款基准利率，同时下调金融机构人民币存款准备金率。 其中，金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至4.35%;一年期存款基准利率下调0.25个百分点至1.5%；其他各档次贷款及存款基准利率、人民银行对金融机构贷款利率相应调整；个人住房公积金贷款利率保持不变。

宏观

' target='_blank' >国泰君安首席债券分析师徐寒飞：降息降准是为了进一步引导金融机构降低社会融资成本，以及降低短期流动性成本，对于缓解经济下行，改善企业微观绩效，提升金融机构流动性有一定作用。放开存款利率上限意味着利率市场化接近完成。在通缩风险上升，负债成本下降，资产回报率下行的趋势中，放开存款利率上限并不一定会导致银行提高存款利率，对表内存款成本的影响预计不大。

' howImage('stock','1_600837',this,event,'1770') 海通证券(' 600837,' 股吧)：降准降息再临，零利率是长期趋势。债券长牛，利率新低可期。随着人口红利消失和地产周期结束，全球经济增长低迷，央行轮番放水，资产回报率下降，我国利率或创新低。

' howImage('stock','1_601688',this,event,'1770') 华泰证券(' 601688,' 股吧)' target='_blank' >罗毅：要关注到这次对三农和小微有额外降准，按照我们测算，可以释放流动性7000亿左右，对股市，是重大利好，对金融大蓝筹更是利好，有点和去年11月大' 行情起点有些类似。' howImage('stock','1_601166',this,event,'1770') 兴业银行(' 601166,' 股吧)首席经济学家' target='_blank' >鲁政委：GDP低于7%的目标，工业企业跌幅继续扩大，物价跌幅大于预期，是本次降息主要原因。让汇率反应中国经济的基本面才是更为根本的措施，不动汇率就不得不降息，但并不能够解决根本问题。' 中金王汉锋：预期中的“双降”。三季度的' 数据公布在上周全部落地，宏观经济层面并无明显起色，经济企稳复苏需要更加宽松的政策来支持。因此近期的市场，特别是债券市场已经之前就在开始反应这种预期。因此周五的双降从时间点上，从操作方式上基本符合市场预期。尽管有很多观点认为，目前流动性已经足够宽松，进一步放松的效果有限，但我们认为给定目前实体经济面临的融资成本依然不算低，而且考虑到物价的低迷，特别是生产物价的低迷，企业面临的实际融资成本在10%以上，这显然是跟实体经济的低迷是不相匹配的。考虑到较高的实际资金成本，货币政策依然要有所放松以支持经济的企稳复苏。今天的双降，虽然符合预期，但也一定程度上反应了稳增长的压力较大的情况下，政策必须锁定市场有关货币宽松的预期以进一步降低实体经济中的融资成本。' target='_blank' >齐鲁证券：宏观经济经济基本面一直处于下滑通道之中，投资增速进一步放缓。' 房地产投资增速下滑至2.6%。而代表宏观经济领先指标发电量同比增速下滑至-3.1%。经济增速下滑明显，货币宽松仍为十分必要，需要继续降低融资成本，降准降息在市场预期之中；另一方面，九月CPI超预期下行，也打开货币政策放松空间，央行也强调我国当前物价水平较低，基准利率存在一定下调空间，此前我们也强调单一通胀不会对货币政策构成影响，货币政策仍然处于宽松阶段。

A股

中金王汉锋： 短期对市场有利，但考虑到市场已经有所反弹，利好幅度和持续性需要观察。市场自八月份低点到目前，A股' 大盘反弹幅度已经接近20%，而中小市值' 股票 反弹幅度更大，累积了一定的利润。近几个交易日的波动有所加大，反应投资者分歧有所加大。我们认为，近期的双降对市场是利好，但考虑到市场前期已经累积了一定的上涨幅度，对市场能够继续产生多大的利好需要观察。从技术的层面看，市场从低点反弹的幅度也在逐步接近一些临界位置，能否有效突破需要多方面因素的积极配合，我们仍需要根据其他条件综合来观察。而且，注意到今日证监会宣布了对一批股价操纵等不法行为的处罚，这某种程度上也可能会对于那些违规违法炒作' 个股的行为起到一定的震慑作用，带来相关的监管风险。

齐鲁证券：从资本市场来看，目前仍然处' target='_blank' >于利率水平地位下滑阶段，从大环境来看适合权益市场投资。但是我们之前也强调，股票 市场上涨最好阶段是发生在利率水平从高位下行的阶段，当前利率已处于较低水平，利率水平进一步下调，促使股票 市场有阶段性脉冲式机会。在当前资产配置荒情况之下，双降之后，股票 市场风险偏好进一步提升，短期我们仍然以乐观态度面对股票 市场。从相对较长阶段来看，A股市场估值修复行情即将展开。从历史角度来看，估值因子变动对股票 市场边际贡献度大于盈利因子影响。在人口红利淡化之后，技术资本短期难以承接供给层面要素下滑引致的经济增速下行，而目前托底政策仍将以需求端为目标，长期要素和短期托底之间的矛盾，决定了未来经济增速中枢仍将以波动的情形逐渐下沉。这就决定了在此前占据A股市场半壁江山的周期性行业盈利将从2009年高点逐渐下行，整体周期性行业市值也将较之前高点逐渐萎缩。所以，从分子盈利角度分析，决定未来周期性行业走势的仍将是估值水平的变化。我们此前强调过，A股市场经历股灾之后，整体估值水平经历了较大幅度的调整，当前整体A股估值水平为20.22倍，代表蓝筹股的沪深300指数整体估值水平为12.67倍，均已经跌至历史均值水平之下。从历史纵向比较来看，当前估值水平相当于相当于2010年年底水平，当时银行间同业拆放利率一周为5.7%，票据直贴利率为5.2%。而当前银行间同业拆放利率一周为2.39%，而票据直贴利率为3.0%。而自2014年以来，治理影子银行方式从成本端转向需求端，因此从资金成本来看，当前股票 市场估值存在超调。恐慌式下跌导致短期市场偏离内在轨迹，市场估值水平有自我修复的需求。市场判断：短期A股市场仍然维持宽幅震荡的走势，双降之后市场有望延续反弹趋势，积极把握阶段性机会。从相对较长时间段来看，随着市场情绪逐渐转暖及资金成本从低位继续下行，A股市场将会进行一轮估值修复的行情，蓝筹股将表现突出，建议关注大金融、地产、电力等投资机会，特别关注' 券商股的表现。主题投资建议关注人口政策、' 工业4.0、环保、体育、' 国企改革等主题投资机会。

港股

中金王汉锋： 较为明确利好' 港股。港股市场对放松的预期相对弱，且目前依然对A股有较大幅度折价，且海外投资者对中国宏观层面的变化更加敏感，我们认为此次双降对港股的利好更加明确，港股未来一段时间仍有一定幅度的上升空间。我们相对看好金融、工业、' 互联网和医药。