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〖导读〗：近日，上交所发布了第一号至第七号行业信息披露指引，涵盖一般规定、' 房地产行业、煤炭行业、电力行业、零售行业、汽车制造行业和医药制造行业等。上交所希望借此最大程度消弭信息不对称性，让信披更有料，让投资更有谱。
为了让大家更好的理解行业指引，上交所邀请了资深监管人员，为大家进行解读，本文主要谈谈医药制造行业的信披指引特点。
' 医药行业是我国国民经济的重要组成部分，是传统产业和现代产业相结合的民生产业，具有高技术、高投入、高风险、高附加值、相对垄断等特征。在国人日益注重健康，养生大行其道的当下，医药行业事关人们的身体健康和用药安全，不仅本身就是人们关注的焦点，其在资本市场也是中坚板块，攻守兼宜，得到相当部分资金的垂青。
目前沪市医药行业公司共计70家，主要集中在中药、化学制剂和医药商业三个子行业，分别有24家、14和9家公司，截止2015年9月30日，市值分别达3,423亿、2,214亿和1,391亿。沪市市值最大的医药公司为' howImage('stock','1_600276',this,event,'1770') 恒瑞医药(' 600276,' 股吧)，市值接近千亿。
对于医药行业指引的制定，上交所主要考虑了这么几个具体因素：首先，医药行业的周期性特征较弱，总体上也并无明显季节性特征，受宏观经济影响小。其次，医药行业的政策属性强，医药公司的经营情况受医药改革、医保控费与支付、药品招投标、药品审批、药品降价等政策法规的影响较大。再次，医药行业有专业性强、研发高投入、高风险等特点。第四，医药行业的研发费用、销售费用等的会计处理具有特殊的行业特点。
基于上述考虑，医药行业指引重点强化了上市公司关于国家政策影响、主要产品基本情况、新药研发注册等情况的信息披露，力争让投资者对公司现状和未来有更清晰的认知。下面，逐一给大家解读行业指引中的关注点。
第一，关注公司主要产品基本情况及其经营' 数据。
我们相信，当投资者投资一家医药公司时，第一个问题一定是这个公司主要生产什么药，能治什么病。然而，我们发现，有时你读了多年某医药公司的数据。使投资者无法获知公司主要产品的具体经营情况，也无法与其他同类公司进行比较。
因此，为了让投资者能够全面地了解公司的主要产品及其经营情况，上交所在指引中要求公司在年报中披露主要产品的基本情况，包括产品名称、适应症或功能主治等，以及报告期内的生产量、销售量，主要治疗领域的营业收入、营业成本、毛利率等经营情况。另外，要求公司披露主要产品纳入基本药物目录和医保目录的情况、药品集中招标采购的中标情况等。
第二，关注医药政策对公司的影响情况。
医药行业受政策影响大，医改、医保、招标、限价、环保等政策对行业发展均有重大影响。例如，药改的招标、降价将导致有关基础药品的利润空间下降，独家品种的药品因此受益；抗生素的限用会导致以抗生素为主营业务的公司经营' 业绩严重下滑，利润大幅降低；医改中涉及的公立医院改革及医保制度改革将导致用药总量受到影响，用药结构进一步优化，从而影响到医药公司的经营；新版GMP实施将淘汰一批小的、质量不过关的医药制造企业，提高行业集中度。
了解医药行业政策及其对公司的影响有助于投资者的投资决策判断。出于上述考虑，上交所在指引中要求公司在年报中定期披露对公司具有直接或重要影响的医药行业相关政策法规的变化情况，并要求公司说明对其的具体影响，以及公司已经或计划采取的应对措施。同时，要求公司在相关政策发生变化，并对公司产生重大影响时及时以临时' 公告进行披露。
第三，关注医药公司的研发情况。
新药研发是人类最复杂的智力活动之一，也是衡量一个国家综合科技实力和大规模组织社会资源能力的一个重要标志。其对每一家医药公司的发展都具有十分重大的意义。与此同时，新药研发又具有投入大、周期长、复杂因素多、失败率高等特征，是医药行业的重要风险点，也是投资者作出投资决策的重要考虑因素。例如，辉瑞通过万艾可（伟哥）的研发成功及热卖，创造了辉煌的业绩；相反，葛兰素史克耗资巨大药物Darapladib（适应症：冠心病）的2个大型III期临床试验接连失败，给其带来了重大打击。
面对新药研发的高风险、高不确定性，为便于普通投资者能够理解公司的有关研发的信息披露内容，充分识别公司新药研发存在的风险，以及避免由于专业知识的缺乏而盲目跟风炒作，上交所在指引中对公司新药研发情况的披露做了相应的要求：一方面，要求公司在披露年报时对公司在报告期内的研发具体情况、研发费用投入及使用情况进行披露；另一方面，要求公司在药品研发、注册、生产过程中，出现阶段性进展等' 重大事项时，及时披露相关信息。此外，考虑到信息披露的重要性原则，指引注释部分对有关研发涉及的药品、生物制品的种类做了限定，只要求对技术含量较高的重要新药研发作相应的披露，减轻上市公司的披露负担。
第四，关注具有特殊行业特点的研发费用、销售费用等会计处理的披露。
创新研发、销售渠道对我国医药企业价值影响较大，因此医药行业在研发费、销售费用等的财务处理特别值得关注。
例如，针对新药研究开发中研究、开发等不同阶段，相关的支出有的依据标准应确认为费用进而影响利润，有的应进行资本化处理而不会对当期利润产生影响。因此，为了便于投资者结合公司的经营模式充分理解医药制造' 行业研究开发特殊的会计处理及财务影响情况，指引要求公司对研发的会计政策进行具体细化的披露。例如，披露研究阶段和开发阶段的划分标准、开发阶段有关支出资本化的具体条件以及与研发相关的无形资产计量、摊销的具体会计政策。
另外，医药制造公司的毛利率普遍较高，但盈亏情况不一，有些公司的主营产品毛利率高达50%以上，但经营效果仍然不佳，原因之一是公司相关的销售费用较高。销售渠道对医药企业的经营业绩影响较大，因而销售费用成为医药制造行业普遍受关注的财务指标，特别是随着药价改革、医药反腐等政策的推进，销售费用更加受投资者关注。因此，指引要求公司结合自身的销售模式、销售渠道，披露报告期内销售费用的具体构成及销售费用占同期营业收入的比例等信息。
第五，指引建议使用简明浅白的语言进行信息披露，提高所披露信息的可理解性。
医药行业子行业众多，且专业性强，每一家公司甚至每个产品，都可能存在不同的经营、研发模式和特殊情况。如前所述，沪市70家医药类上市公司就可以细分为原料药、化学制剂药、生物制剂、中药、医疗器械、医药流通、医药服务及动物保健8个子行业。对于普通投资者而言，医药行业科技壁垒较高、理解难度较大，相关的数据、研发、运营模式等，需要具备相应的专业知识才能准确理解。
既然信披是给广大投资者看的，那么至少应该让普通' howImage('stock','1_603883',this,event,'1770') 老百姓(' 603883,' 股吧)都能够读懂。因此，上交所要求公司尽量使用简明浅白的语言，将专业术语转化、翻译成普通投资者能读懂的文字，并以投资者喜闻乐见的形式进行披露。
