娱乐巨头三季报业绩分化 现金流成共同的围城顺水鱼财经

上半年业务齐齐增长的3家影视娱乐巨头" 华谊兄弟(" 300027," 股吧)、" 华策影视(" 300133," 股吧)和" 光线传媒(" 300251," 股吧)，三季度却不尽相同。10月23日，华谊兄弟三" 季报出炉。如之前预告的那样，营收和净利润都同比增长。而华策影视和光线传媒都预告今年前三季度净利同比降低。其原因既来自影视娱乐企业难以控制的产品发行节奏限制，也源自这些企业的扩张冲动。虽然" 业绩分化，但这3家公司现金流情况都正在绷紧，且与外资影视业结盟上也问题尽显。

三季报业绩分化

最先" 公告三季报的华谊兄弟披露，前三季度公司实现营收19.93亿元，同比增长108%；归属于公司普通股股东的净利润为6.14亿元，同比增长49.9%。

目前，仅公布第三季度" 业绩预告的华策影视和光线传媒却披露，两公司预计在前3季度实现归属上市公司股东的净利润分别为2.04亿元~2.63亿元和1.67亿元~1.97亿元，分别同比下降30%~10%和0~15%。

华策影视在公告中这样解释业绩下滑的原因，“第三季度受公司发行许可证取得情况和发行节奏影响，确认收入的影视剧减少；公司电影发行业务处于初创期，相关费用投入较大，发行的主要影片受题材、档期等因素的响应未能达到预期；同时，贷款增加相应财务费用上升，以及美元汇率变动计提了一定美元贷款汇兑损益。以及公司预计非经常性损益对净利润的影响金额约为6082万元左右。”

光线传媒的解释是，“公司今年进行了业务调整，加强电影业务，减少电视节目制作，栏目制作与广告收入和毛利较上年同期减少。以及前3季度预计非经常性损益为2700万元。”

从预告看来，华策影视和光线传媒的利润流失主要在非经常性损益项目。有机构分析师表示，拥有爆点的大片就可以改变业绩。因此，他指出，华策影视在第三季度“没有什么重点剧目”。“第四季度，华策影视将有舒淇主演的《剩者为王》和王宝强主演的《不可思议》上映，这或会改善全年业绩。”

对比来说，华谊兄弟的净利润很大一部分也不是来自主营业务。据公告，华谊兄弟在前3季度因出售所持" 掌趣科技(" 300315," 股吧)和江苏耀莱影城股份以及入股的超凡网络实现香港上市，为其带来了6.11亿元投资收益。这一数字预计会远超华策影视和光线传媒前3季度的投资收益。

共同的“围城”

实际上，华谊兄弟、华策影视和光线传媒的现金流情况都正在绷紧。

据华谊兄弟三季报，公司经营活动产生的现金流量净额为-8150.64万元，同比减少118.98%；投资活动产生的现金流量净额为-26229.60万元，同比减少149.77%；筹资活动产生的现金流量净额为335300.73万元，同比增加960.78%。华谊兄弟的这三个指标和光线传媒的半

这三个指标反映出的是，这3家公司都在通过筹资活动，来加大包括影视剧等内容生产投资，细微的差别在于，华谊兄弟和光线传媒使用的是非公开发行" 股票 募集的资金，而华策影视较多地使用了贷款。

不过，巨大的投资却没有带来业绩的爆发式成长，特别是前3季度全国电影票房收入超过去年全年收入达到330亿元的情况下，华谊兄弟、华策影视和光线传媒却没有一个影片拿到票房冠军，合计拿到的票房收入也很有限。相比安乐影业出品的《捉妖记》的24.39亿元（10月18日" 数据）票房，光线传媒参与投资的《港囧》票房收入累计16.03亿元（10月22日数据），华策影视参与投资的《重返20岁》和华谊兄弟参与投资的《栀子花开》票房收入分别不到4亿元。这3家公司较有影响力的电影票房只相当于一部《捉妖记》。

因此，有分析认为，影视剧市场虽然越发繁荣，但竞争也在加剧，潜在的巨大风险并不会因为巨头的身份而减少一分。不过，华谊兄弟、华策影视和光线传媒都在加码影视剧市场，以求突破横亘在他们面前的这个“围城”。 但也有业内人士指出，每年投拍的影视剧很多，但由于各种原因使真正和观众见面的作品仅有20%左右，影视行业的投入风险非常大。

结盟突围的疑问

目前，在进口片配额限制进一步放开甚至取消的情况下，华策影视、华谊兄弟和光线传媒越发充满危机感。他们都在公告中强调外资影视剧可能会对公司业绩带来巨大挑战。但挑战同时也是机遇，因为外资影视企业对进入中国市场多了一分希望，也更加愿意与中国影视公司合作来分中国市场的一杯羹。

在表达风险的同时，华谊兄弟、华策影视和光线传媒也持类似观点。其中，华策影视算得上是国内影视企业中推进国际化发展的最激进的企业之一。公司先后入股" 韩国电影巨头Next Entertainment World（以下简称NEW公司），成为其第二大股东；与" 美国极光影业（Arclight Films）签署联合制作影片的协议。最近，华策影视与" 英国最大商业电视台ITV达成联合研发制作顶级体育综艺节目《冰上星舞》（英文名称：Star on ice）的合作。这也是华策影视在体育节目和国际化合作上的最新动作。

华策影视的内部人士向记者表示，公司将在电影业务方面做更大投入，特别是与国际领先公司的合作。很快就能看到公司和美国企业联手制作发行的大片。在这以外，华策影视也在谋求全产业链运营，从影视内容到发行到衍生品，布局一个巨大的联盟体系。

华策影视如此，华谊兄弟和光线传媒也正在这样做。华谊兄弟在国际化和产业链布局方面走得更长久，并在美国设立了子公司，但实际利好效果至今没有特别表现。

在华谊兄弟、华策影视和光线传媒继续推进扩张战略的时候，这些公司新的定增或融资计划将不可避免。华谊兄弟去年底非公开发行股票 募集的35.73亿元至今已经投入使用28.74亿元；华策影视延长了去年初获股东大会通过的非公开发行股票 授权期限，非公开发行不超过1.09亿股" 新股，预计募集资金超25亿元以上；光线传媒今年3月刚刚完成一次非公开发行股票 事项，其发行新股1.16亿股，募集资金27.87亿元。

可如果持续依靠融资进行业务扩张，资金围城依然没有破解，其危机可能随时爆发。